Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества АПРИ [анализ] [APRI]

АПРИ [анализ] [APRI]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Почему акции АПРИ резко выросли: анализ фундаментальных показателей?

433
Почему акции АПРИ резко выросли: анализ фундаментальных показателей?

На чем растет АПРИ: анализ отчета за 9 месяцев 2025 года Акции АПРИ за последние дни резко выросли. Я решил изучить их отчет за 9 месяцев 2025 года, чтобы понять, есть ли реальные основания для такого роста или это просто игра на низкой ликвидности. Что в отчете: - Выручка: 15,4 млрд рублей (+9% г/г). - EBITDA: 5,1 млрд рублей (+7% г/г). - Чистая прибыль: 1,5 млрд рублей (-2% г/г). - Рентабельность по EBITDA: 33%. - Чистая рентабельность: 10%. - Net Debt / EBITDA (LTM): 4,5х (по данным компании, 5,2-6,1х по моему расчету). На первый взгляд, цифры выглядят неплохо: выручка и EBITDA растут. Однако причина этого роста не в увеличении объемов строительства, а в смене операционной модели. Компания начала продавать права на реализацию проектов, что принесло ей 2,7 млрд рублей (почти 18% выручки) с маржинальностью до 100%. Эти продажи выглядят прибыльно в моменте, но в будущем выручка уменьшится, так как строить проекты будет другая компания. При этом реализация жилых и нежилых помещений снизилась на 6,8% г/г, а не выросла, как могло показаться. Именно этот маневр поддержал EBITDA и прибыль, иначе показатели были бы гораздо хуже. Фундаментальные проблемы остались: продажи в квадратных метрах упали на 33% год к году. Компания продает меньше, но из-за продаж прав на реализацию проектов кажется, что выручка выше и с более высокой маржой. Однако это не отменяет слабости базового спроса. Важные цифры в отчете — это долги и деньги. Долговая нагрузка достигла опасных уровней. Чистый долг к EBITDA превышает 5x, и ситуация ухудшается, так как общий долг растет, а половина долга — краткосрочная и требует перекредитования в течение года. Коэффициент покрытия процентных платежей уже 1,27x и продолжает снижаться. Операционный денежный поток отрицательный (-8,1 млрд руб. за 9 месяцев). Это признак агрессивного роста за счет заемных средств: компания постоянно вкладывает в новые проекты больше, чем зарабатывает от текущих. Ликвидность напряженная: на счетах всего 0,3 млрд рублей при краткосрочных долгах в 20 млрд. Коэффициент быстрой ликвидности ниже единицы. Без резкого роста спроса на недвижимость в следующем году АПРИ может столкнуться с необходимостью допэмиссии. Операционные показатели противоречивы. С одной стороны, компания имеет впечатляющую стройготовность в 70%, что позволяет быстро монетизировать готовые объекты. С другой стороны, планы по масштабированию грандиозны: старт проектов на острове Русский во Владивостоке, в Ставрополье и Ленинградской области. Это потребует огромных затрат, которые увеличат долг, а ситуация и так уже напряженная. Также стоит обратить внимание на плавающие ставки. Большая часть долга АПРИ привязана к ключевой ставке Банка России (17% на конец периода). Руководство отмечает, что рост средней цены за квадратный метр (27%) опережает рост средней стоимости долга (23,5%), но эта «победа» условна и зависит от поддержания высоких цен на замедляющемся рынке. Любое повышение ключевой ставки или снижение цен на недвижимость сжмет и без того тонкую маржу и усугубит бремя процентов. Таким образом, хотя акции АПРИ и растут, в отчете нет фундаментальных оснований для такого роста. Таргет по акциям компании был снижен с 9,5 до 8,5 рублей за акцию из-за роста долговой нагрузки и показателей в 3-м квартале, которые выросли преимущественно за счет девелоперских сделок, а не реализации жилья. Это скорее рост на низкой ликвидности, чем на реальных основаниях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/apri_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Investillion - про инвестиции

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?