Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ: РАЗМЕЩЕНИЕ И АНАЛИЗ

Облигации Брусники: 21,25 % доходности — какие риски для инвесторов

292

    Брусника: новый выпуск с купоном до 21,25% — девелопер А-рейтинга наращивает продажи ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — российская девелоперская компания, основанная в 2004 году, штаб-квартира в Екатеринбурге. Специализируется на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Портфель проектов диверсифицирован по 14 регионам. По объёму текущего строительства (1,78 млн кв. м) Брусника занимает 6 место в РФ. Завтра компания проводит сбор заявок на новый выпуск облигаций серии 002Р-08. Основные параметры: - Купон: до 21,25%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 3 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: БКС, КИБ, ИБ «Синара», ИФК «Солид», Совкомбанк Финансовые результаты (МСФО, 2025 г.) - Выручка: 115,6 млрд ₽ (+53% г/г) - Валовая прибыль: 48,5 млрд ₽ (+57% г/г) - EBITDA: 44,4 млрд ₽ (+94% г/г) - Чистая прибыль: 7,6 млрд ₽ (+69% г/г) - OCF: -56,5 млрд ₽ - ICR: 2,6 (3,2 годом ранее) Баланс и долговая нагрузка: - Активы: 367,8 млрд ₽ (+36,7% г/г) - Собственный капитал: 21,75 млрд ₽ (+53,7% г/г) - Коэффициент автономии: 0,06 (0,05 годом ранее) - Чистый долг: 286,9 млрд ₽ (+44% г/г) - Чистый долг/EBITDA (без учета эскроу): 6,5х (8,7х годом ранее) - Чистый долг/EBITDA (с учетом эскроу): 3,9х (5,8х годом ранее) - Ликвидность: денежные средства 4,02 млрд ₽, при краткосрочных обязательствах 116,3 млрд ₽, компания полностью рефинансируется за счёт новых кредитов и раскрытия эскроу-счетов Компания демонстрирует высокую операционную эффективность и рост масштаба, но её модель роста требует постоянного привлечения долга и раскрытия эскроу‑счетов — отсюда отрицательный OCF и низкий собственный капитал (автономия 0,06). Финансовое состояние можно оценить как стабильное при условии планового раскрытия эскроу-счетов, но с высокими отраслевыми рисками. Кредитный рейтинг [▫️](https://mondiara.com/) АКРА: А-, прогноз «Негативный» [▫️](https://mondiara.com/) НКР: А-, прогноз «Стабильный» Поддерживающие факторы: - Очень сильная оценка бизнеса — доля крупнейшего проекта в прогнозной выручке <10% - Стабильные сроки и условия реализации проектов - Соотношение распроданности и строительной готовности 93% (среднее по рынку — 69%) - Консолидация генподряда, технадзора и проектирования внутри компании, высокий уровень цифровизации - Лидерство в рейтинге ЕРЗ по потребительским качествам - Высокий уровень корпоративного управления Что сдерживает рейтинг: - Очень высокий отраслевой риск - Высокая долговая нагрузка - Средняя оценка размера бизнеса Преимущества выпуска 1. Ежемесячные выплаты 2. Отсутствие амортизации и оферты 3. Рейтинг А- — приемлемый уровень для девелопера в текущих условиях 4. Рост продаж в 1 кв. 2026 г. — потенциал для улучшения долговых метрик в 2026 г. 5. Диверсифицированный портфель проектов по 14 регионам 6. Снижение долговой нагрузки Риски 1. Отраслевые риски 2. Высокая долговая нагрузка (+рост чистого долга на 44% за 2025 г.) 3. «Негативный» прогноз по рейтингу 4. Риск ликвидности 5. Очень низкая доля собственного капитала Вывод Брусника — крупный девелопер с сильными операционными показателями, лидерством по качеству и эффективным управлением проектами. Компания выходит из сложного 2025 года с двукратным ростом EBITDA, снижением долговой нагрузки и мощным стартом продаж в 2026 году (рост поступлений более чем в 3 раза). Тем не менее, девелопмент — отрасль с очень высоким риском, зависимая от макроцикла, ставок и доступности ипотеки. Брусника имеет высокий долг, отрицательный операционный поток и низкий собственный капитал, хотя риски частично смягчаются структурой долга: 87% приходится на проектное финансирование, привязанное к раскрытию эскроу-счетов. Выпуск для инвесторов с повышенной толерантностью к риску, которые верят в дальнейшее восстановление рынка недвижимости и успешную реализацию планов девелопера. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ: РАЗМЕЩЕНИЕ И АНАЛИЗ

    EXPRESS NEWS

    • План США не заключается в том, чтобы иранский уран был передан России, заявил Вэнс
      План США не заключается в том, чтобы иранский уран был передан России, заявил Вэнс
    • Переговоры с Ираном находятся в хорошей точке, но есть и военный вариант, хотя США не стремятся к нему, заявил Вэнс
      Переговоры с Ираном находятся в хорошей точке, но есть и военный вариант, хотя США не стремятся к нему, заявил Вэнс

    • Рубио 22 мая примет участие во встрече глав внешнеполитических ведомств стран НАТО в Швеции, а также обсудит с представителями ряда государств вопросы безопасности в Арктике. Об этом говорится в письменном заявлении Госдепартамента

    • Управляющие мировыми фондами в мае рекордно увеличили долю акций — опрос BofA
      Управляющие мировыми фондами в мае рекордно увеличили долю акций — опрос BofA

    • Газовоз доставил СПГ из России в Китай после почти полугодового плавания, — Reuters

    • Пакистан направил в Саудовскую Аравию 8000 военнослужащих, эскадрилью истребителей и систему противовоздушной обороны в рамках пакта о взаимной обороне, — Reuters

    • Переориентация российского СПГ с европейского на азиатский рынок приведет к снижению доходов из-за как минимум двукратного увеличения логистических расходов, — Reuters

    • Вашингтонская администрация не хотела бы передачи обогащенного урана из Ирана в Россию, план США в настоящее время состоит не в этом, заявил Вэнс. Он также отметил, что переговоры с Ираном находятся в хорошей точке, но есть и военный вариант, хотя США не стремятся к нему

    • Риск распространения вируса Эбола в России отсутствует, заявил министр здравоохранения Михаил Мурашко
      Риск распространения вируса Эбола в России отсутствует, заявил министр здравоохранения Михаил Мурашко
    • Летные испытания прототипа двухместного истребителя пятого поколения Су-57 начались в России. Он будет обладать также функционалом учебно-боевого самолета, сообщил Мантуров
      Летные испытания прототипа двухместного истребителя пятого поколения Су-57 начались в России. Он будет обладать также функционалом учебно-боевого самолета, сообщил Мантуров

    • Крупнейшая солнечная электростанция Тегерана мощностью 63 МВт, расположенная рядом с промышленным парком Шамсабад, находится на грани ввода в эксплуатацию. Эта электростанция построена на участке площадью около 97 гектаров и включает 21 блок по 3 МВт

    • Фатих Бироль, глава Международного энергетического агентства (МЭА): «Из-за навязанной войны против Ирана и закрытия Ормузского пролива для судов коммерческие запасы нефти стремительно сокращаются, и осталось всего на несколько недель потребления»

    • Экспериментальный БЛА XR-73 с гибридным двигателем впервые поднят в воздух в США, сообщило Управление перспективных исследовательских программ (DARPA) Пентагона. Его первый полет в управлении назвали «шагом вперед» в попытке доказать, что гибридные авиадвигатели действительно могут успешно применяться в сфере военной авиации

    • Датская королева Маргрете II, которая отреклась от престола в январе 2024 года, выписана из больницы после госпитализации с сердечным приступом и операции. Об этом сообщает пресс-служба королевского двора

    • Власти ФРГ очень внимательно следят за визитом Путина в Китай, заявил Мерц. «Мы сейчас не ожидаем принципиального изменения в стратегических отношениях России и Китая», — отметил он. В то же время канцлер утверждал, что власти ФРГ связывают с визитом Путина надежду на то, что Китай «окажет влияние» на Россию с целью завершения конфликта на Украине

    • Жилой дом обрушился в городе Гёрлиц на востоке ФРГ, предположительно, после взрыва бытового газа. Как пишет Bild, под обломками могут находиться до пяти человек

    • Мэр графства Большой Манчестер более популярен среди членов Лейбористской партии, чем Кир Стармер. Об этом сообщил Sky News со ссылкой на опрос социологической компании YouGov. Из исследования следует, что 47% лейбористов предпочитают видеть Энди Бернэма во главе партии, в то время как 31% респондентов называют Стармера оптимальным вариантом

    • РФ будет остужать «горячие головы» в НАТО военно-техническим парированием любых угроз, заявил Рябков в интервью ТАСС

    • Предпосылок для возобновления комплексного стратегического диалога между Россией и США не просматривается, заявил ТАСС Рябков
      Предпосылок для возобновления комплексного стратегического диалога между Россией и США не просматривается, заявил ТАСС Рябков
    • США навязчиво пытаются присоединить Китай к переговорам ядерных держав, Пекин против, заявил Рябков в интервью ТАСС
      США навязчиво пытаются присоединить Китай к переговорам ядерных держав, Пекин против, заявил Рябков в интервью ТАСС

    • Военно-политического фундамента для диалога РФ и Запада по безопасности нет, для его выстраивания западные страны должны учитывать коренные интересы Москвы, заявил ТАСС Сергей Рябков

    • Трамп в Пекине предложил США, Китаю и РФ вместе бороться с МУС, сообщает FT со ссылкой на источники. В Белом доме отказались комментировать эту информацию. Однако до этого Вашингтон резко раскритиковал МУС, обвиняя его в политизации, превышении полномочий, ущемлении суверенитета США

    • Россия не может игнорировать усиление совокупного ядерного потенциала НАТО и учтет его в военном планировании, заявил в интервью ТАСС Сергей Рябков

    • Международная федерация ассоциаций муай-тай вернула российским спортсменам флаг и гимн, сообщил Дегтярёв
      Международная федерация ассоциаций муай-тай вернула российским спортсменам флаг и гимн, сообщил Дегтярёв

    • Стратегические риски «лобовой сшибки» НАТО и РФ возрастают, ее последствия будут катастрофическими, заявил в интервью ТАСС Сергей Рябков. Замглавы МИД отметил «эскалационный нарратив европейских столиц о «надвигающейся угрозе войны высокой интенсивности» с Россией»

    • Рубль возглавил рейтинг лучших валют мира, пишет агентство Bloomberg. Рубль с начала апреля укрепился относительно доллара примерно на 12%, продемонстрировав лучший результат по этому показателю среди всех валют мира
      Рубль возглавил рейтинг лучших валют мира, пишет агентство Bloomberg. Рубль с начала апреля укрепился относительно доллара примерно на 12%, продемонстрировав лучший результат по этому показателю среди всех валют мира

    • Отказ разрешить начало переговоров о вступлении Украины в ЕС может дорого обойтись Мадьяру, заявили в Евросоюзе, сообщает Politico со ссылкой на источники. Фон дер Ляйен планирует урегулировать вопрос о начале переговоров по украинскому членству в сообществе «как можно скорее», то есть к саммиту лидеров ЕС в июне

    • Слуцкий предложил отменить проценты по льготным образовательным кредитам для выпускников, которые после получения диплома не менее года отработали по специальности. Об этом он заявил в колонке на сайте ТАСС

    • Слуцкий предложил снизить размер первоначального взноса по ипотеке для граждан моложе 35 лет до 3% от стоимости жилья. Об этом он заявил в колонке для ТАСС. Действующие условия ипотечного кредитования остаются недоступными для молодых граждан, поскольку банки требуют первоначальный взнос в размере 30–50% стоимости квартиры

    • Кирилл Дмитриев заявил о важности инвестиционного сотрудничества России и Китая. Российский фонд прямых инвестиций уже инвестировал средства в более чем 50 проектов с китайскими партнерами, отметил он

    • Катар, Саудовская Аравия и другие страны попросили США отсрочить на 2–3 дня удары по Ирану, считая, что сделка близка, заявил Трамп

    • Россия выдала агреман новому послу Германии в РФ Клеменсу фон Гётце, он вступит в должность в июле, сообщило посольство
      Россия выдала агреман новому послу Германии в РФ Клеменсу фон Гётце, он вступит в должность в июле, сообщило посольство

    • Трамп заявил, что Катар, Саудовская Аравия и ОАЭ считают возможной сделку между США и Ираном, предусматривающую отказ Тегерана от ядерного оружия

    • Трамп заявил, что не готов идти на какие-либо уступки Ирану после получения нового ответа Тегерана по переговорам о мирном соглашении. Об этом он сообщил в интервью газете New York Post. «Я сейчас не открыт ни к чему», — сказал Трамп, отвечая на вопрос о своей готовности согласиться на 20-летний мораторий на обогащение урана Ираном

    • Трамп заявил, что отказался от запланированных на 19 мая ударов США по Ирану по просьбе Катара, Саудовской Аравии и ОАЭ. США возобновят удары по Ирану, если Вашингтон и Тегеран не заключат устраивающую американскую сторону сделку
      Трамп заявил, что отказался от запланированных на 19 мая ударов США по Ирану по просьбе Катара, Саудовской Аравии и ОАЭ. США возобновят удары по Ирану, если Вашингтон и Тегеран не заключат устраивающую американскую сторону сделку
    • Дмитриев назвал очередное продление снятия санкций с российской нефти позитивным сигналом для рынков и доказательством того, что мировая энергетическая безопасность невозможна без России
      Дмитриев назвал очередное продление снятия санкций с российской нефти позитивным сигналом для рынков и доказательством того, что мировая энергетическая безопасность невозможна без России

    • Стармер заявил, что не собирается подавать в отставку и планирует возглавлять правящую Лейбористскую партию на следующих парламентских выборах, которые должны пройти не позднее августа 2029 года

    • Президент США опубликовал серию изображений с инопланетянами и войной в космосе. Дональд Трамп никак не прокомментировал выложенные изображения

    • У РФ очень серьезные ожидания от предстоящего визита Путина в Китай, заявил Песков. Он отметил, что Россия при визите Путина в Китай не будет соревноваться с США по составу делегации
      У РФ очень серьезные ожидания от предстоящего визита Путина в Китай, заявил Песков. Он отметил, что Россия при визите Путина в Китай не будет соревноваться с США по составу делегации

    • Стармер не намерен объявлять дату своей отставки, сообщил заместитель главы британского правительства Дэвид Лэмми. Он добавил, что правительство Великобритании во главе со Стармером сконцентрировано на выполнении своих ежедневных обязанностей, а не на участии в политических склоках

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?