Облигации Главснаб-БО-02: доходность 30% — подарок или ловушка?

2025-12-17T18:42:00+03:00

714

Облигации Главснаб-БО-02: доходность 30% — подарок или ловушка?

Разбор новинки ВДО: АО «Главснаб» (БО-02). 30% годовых — приманка или ловушка? Компания «Главснаб», известная в сфере строительного трейдинга, выпускает новый выпуск облигаций. Купон в 26,55% с ежемесячными выплатами звучит привлекательно, но стоит ли инвестировать, особенно в условиях возможного смягчения денежно-кредитной политики в 2026 году? Основные параметры облигаций Главснаб-БО-02 - Номинал: 1 000 ₽ - Объем: 0,2 млрд ₽ - Погашение: через 4 года - Купон: 26,55% (YTC 30,04%) - Выплаты: 12 раз в год - Амортизация: Нет - Оферта: Да, через 1,5 (11.06.2027) и 2,5 (05.06.2028) года - Рейтинг: BB-(RU) по версии АКРА - Квалифицированные инвесторы: Да - Сбор заявок: 17 декабря 2025 года - Размещение: 18 декабря 2025 года Если Центральный банк продолжит снижать ключевую ставку с текущих 16,5%, то купон в 26,55% может стать выгодной инвестицией. Спред к безрисковым активам превышает 1 000 базисных пунктов. Однако эмитент, вероятно, погасит выпуск через 1,5 года по оферте, чтобы перекредитоваться на более выгодных условиях. Тем не менее, эти 18 месяцев принесут сверхдоходность, значительно превышающую инфляцию. Финансовый анализ (по отчету за 9 месяцев 2025 года) Основные риски: 1. Рост долга. Соотношение чистого долга к EBITDA достигло 4,5–5,6 раз, что критично для рейтинга BB-. Компания наращивает обязательства быстрее, чем растет эффективность бизнеса. Риск: Снижение выручки может сделать обслуживание долга невозможным. 2. Отрицательный денежный поток. Операционный денежный поток составил -147,8 млн ₽. Основной бизнес не генерирует достаточно денег, а потребляет их. Компания живет за счет новых займов, накапливая запасы и дебиторскую задолженность (клиенты платят с задержкой). 3. Низкая рентабельность. Выручка выросла на 28%, но себестоимость и процентные расходы увеличились еще быстрее. Операционной прибыли едва хватает на покрытие процентов. Компания фактически работает на банки и держателей облигаций. 4. Недостаток ликвидности. Краткосрочные обязательства превышают ликвидные активы, что создает риск кассового разрыва. Новый выпуск облигаций нужен компании для погашения старых долгов, а не для развития. Сравнение с предыдущим выпуском (Главснаб-БО-01) - БО-01: Торгуется около 96,2% от номинала, доходность к оферте ~28,5%. - БО-02: Размещение по 100%, эффективная доходность к колл-опциону (YTC) ~30,04%. Математика: Покупка нового выпуска дает чуть большую доходность, но это работает, если купон не снизят. Что в итоге? Это высокорискованная инвестиция. Доходность 30% не подарок рынка, а плата за риск. Для консервативных инвесторов лучше пройти мимо. Финансовое состояние компании вызывает вопросы, а отрицательный денежный поток — это тревожный сигнал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии