Почему инвесторы сомневаются в облигациях «Сегежа Групп»?

2025-12-15T16:34:50+03:00

14 024

Почему инвесторы сомневаются в облигациях «Сегежа Групп»?

Сегежа Групп: стоит ли покупать облигации компании? На этой неделе, 18 декабря, «Сегежа Групп» анонсировала сбор заявок на два новых выпуска облигаций. Разберемся, что происходит в компании и стоит ли инвестировать в ее бумаги. «Сегежа Групп» — крупный российский лесопромышленный холдинг, который занимается полным циклом лесозаготовки и переработки древесины. Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года (МСФО): - Выручка: 44,8 млрд руб. (снижение на 8,4% год к году). - Операционный убыток (EBIT): -10,3 млрд руб. (годом ранее был убыток в 1,2 млрд руб.). - Чистый убыток: -21,8 млрд руб. (годом ранее — 9,5 млрд руб.). - Денежный поток от операционной деятельности (CFO): -19,0 млрд руб. (снижение на 15,9 млрд руб. по сравнению с прошлым годом). - Капитал: 66,6 млрд руб. (рост с 1,1 млрд руб. в конце 2024 года благодаря допэмиссии). - Чистый долг: 58,1 млрд руб. (сократился с 147,8 млрд руб. в конце прошлого года). - EBITDA: отрицательная. - Коэффициент текущей ликвидности: 0,61 (на конец 2024 года был 0,49). - Коэффициент автономии (Капитал/Активы): 0,34 (годом ранее — 0,01). Благодаря допэмиссии акций на 113 млрд руб. капитал компании значительно вырос, а чистый долг снизился. Это улучшило баланс и снизило долговую нагрузку. Однако операционная деятельность остается убыточной. Ключевая проблема — отрицательный денежный поток от основной деятельности, что говорит о неспособности генерировать доход. Ликвидность компании напряженная. Несмотря на улучшение, коэффициент 0,61 указывает на недостаток оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств. Значительная часть этих обязательств — опционные соглашения на 26,1 млрд руб., которые, как надеется руководство, будут переклассифицированы в долгосрочные, что временно снимет часть рисков. Ключевые тенденции за 9 месяцев 2025 года (неаудированные): 1. Убытки продолжают расти. Чистый убыток за 9 месяцев составил -32,2 млрд руб. 2. Выручка снижается. За 9 месяцев она составила 68,3 млрд руб., что на 10% меньше, чем в прошлом году. 3. Значительное улучшение ликвидности. Денежные средства на конец третьего квартала выросли до 12,6 млрд руб. за счет финансовой деятельности, что временно снижает риски платежеспособности. «Сегежа Групп» переживает переходный период. Компания, увеличив капитал и сократив долг, избежала кризиса. Но фундаментальные операционные сложности остаются. Успех будет зависеть от способности руководства быстро вывести компанию в плюс и восстановить положительный денежный поток. Высокие процентные ставки и нестабильная экономика усложняют задачу. Макроэкономические и отраслевые факторы: - Снижение спроса на продукцию компании. - Изменение экспортных направлений. - Замедление строительства. - Санкции, ограничивающие доступ к внешним рынкам, технологиям и логистике. - Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ. - Укрепление рубля. Кредитный рейтинг эмитента: Эксперт РА присвоил рейтинг ВВ- с прогнозом «стабильный» (сентябрь 2025 года). Рейтинг обусловлен сильным рыночным положением и конкурентными преимуществами, высокой долговой нагрузкой, недостаточной ликвидностью, низкими показателями рентабельности и высоким уровнем корпоративного управления. Поддержка со стороны мажоритарного акционера, ПАО «АФК «Система», также учитывается. Снижение рейтинга связано с ухудшением долговых и процентных показателей. Преимущества: - Крупный системообразующий бизнес. - Поддержка от АФК «Система». - Оптимизация: закрыто неэффективное предприятие по деревообработке. - Улучшение баланса благодаря допэмиссии. Риски: - Убыточность. - Отрицательные денежные потоки. - Нестабильная макро- и отраслевая среда. - Низкая ликвидность. Вывод: Облигации «Сегежи Групп» — высокорискованный актив. Инвестиция в них — ставка на то, что внешние и внутренние факторы позволят компании улучшить операционные показатели в ближайшее время. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса