Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

ТГК-14: стоит ли бояться дефолта после падения котировок облигаций?

2 728
ТГК-14: стоит ли бояться дефолта после падения котировок облигаций?

Паника на рынке облигаций: что происходит с бондами ТГК-14? На прошлой неделе рынок облигаций был нестабилен. После дефолта «Монополии» многие высокодолговые бумаги начали падать в цене. Это вызывает беспокойство у инвесторов. Рейтинговые агентства понизили кредитные рейтинги нескольких эмитентов, что усилило панику. В результате на этой неделе произошло много «проливов» — резкого падения цен на облигации. В одном посте невозможно разобрать все случаи, но если этот пост вызовет интерес, я продолжу анализ. Сегодня хочу поговорить о бондах ТГК-14. После понижения кредитного рейтинга АКРА с «ВВВ» до «ВВ» они упали на 10-13%. При этом акции компании выросли с некоторой коррекцией сегодня. Доходность за 5 дней составила 4,32%. Многие инвесторы спрашивают меня: «Что происходит? Что делать?» Давайте разберёмся спокойно и без эмоций. Это моё личное мнение, и каждый должен принять решение самостоятельно. Кратко рассмотрим финансовое состояние компании (графики в посте) и ответим на главный вопрос: грозит ли ей дефолт? У компании действительно есть финансовые трудности: большие капитальные затраты в период высоких ставок, арест собственников и неопределённость с тарифами на тепло. Операционная прибыль падает, хотя выручка растёт. Это связано с опережающим увеличением операционных расходов. Чистый убыток также под давлением возросших процентных расходов (1,9 млрд руб. против 0,66 млрд руб. за 9 месяцев 2024/2023 по РСБУ). Теперь ответим на вопрос: стоит ли бежать от этих облигаций? Такое падение котировок на фоне снижения рейтинга кажется чрезмерным. Вот почему: • Общий негативный рыночный фон после дефолта «Уральской стали» и «Монополии». Проблемы ТГК-14 были известны давно, и снижение рейтинга АКРА лишь подтвердило это с опозданием. • ТГК-14 — стратегическое предприятие, обеспечивающее теплом и электричеством два холодных региона: Забайкальский край (26% всего тепла и 35% электричества) и Бурятию (31% и 11%). Никто не допустит банкротства критически важного объекта. • В крайнем случае государство или крупный игрок выкупит ТГК-14. Весь бондовый долг компании, а не какой-то пустой SPV с поручительствами материнской структуры. Таким образом, долг перейдёт вместе с активами. • Даже в худшем сценарии ТГК-14 будет платёжеспособна по облигациям ещё долго. По данным РСБУ за 9 месяцев 2024 года у компании на балансе: - 7,7 млрд руб. живого кэша на счетах и коротких депозитах (которые приносят процентный доход); - 0,3 млрд руб. векселей (менее ликвидно, но всё же); - долгосрочные депозиты на 2,7 млрд руб. (можно закрыть и получить ликвидность). Теперь посмотрим на долг • Большая часть долга — долгосрочная. В краткосрочной части — задолженность на 7 млрд руб. Ликвидности хватит для погашения даже без учёта операционных притоков. Выпуск ТГК-14, 001Р-07 на 6,5 млрд руб., гасится в 2030 году. • Процентные расходы за 9 месяцев 2024 года составили 1,9 млрд руб. Имеющихся денег достаточно для обслуживания облигаций и прочего долга. • Из всего долга 4,07 млрд руб. приходится на плавающую ставку, что уже снизила процентные расходы по сравнению с первым полугодием 2024 года. Тенденция продолжится по мере снижения ключевой ставки. Вывод: В ТГК-14 есть операционные, административные и финансовые риски. Но катастрофы в ближайшие 1-2 года я не ожидаю. У компании достаточно ликвидности, и она будет обслуживать облигации. Как только негативный фон уйдёт и ключевая ставка продолжит снижаться, котировки вырастут. Что делаю я? Держу облигации ТГК-14 3 и 5 выпусков на сумму около 3%. Продавать не планирую. Жду восстановления котировок и буду принимать решения позже. Возможно, в понедельник докуплю 5 выпуска на просадке. P.S. Не паникуйте и не спешите продавать. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?