Стоит ли инвестировать в облигации «Село Зелёное» серии: 001Р-02?

2025-12-03T13:24:23+03:00

8 326

Стоит ли инвестировать в облигации «Село Зелёное» серии: 001Р-02?

Разбор новинки: Село Зелёное 001Р-02 — Молочные реки, долговые берега На первичный рынок выходит ООО «Село Зелёное Холдинг», SPV-кошелек агрохолдинга «КОМОС ГРУПП». Бренд известен, но инвестору важно оценивать не полку в магазине, а финансовую устойчивость компании. Разбираем свежий бухгалтерский отчет за 9 месяцев 2025 года. Ключевые параметры нового выпуска облигаций Село Зелёное-001Р-02 - Номинал: 1000 ₽ - Объем: 2 млрд ₽ - Погашение: через 2 года - Купон: 18% (YTM 19,56%) - Выплаты: 12 раз в год - Амортизация: Нет - Оферта: Нет - Рейтинг: A.ru НКР / A|RU| НРА - Только для квалов: Нет - Сбор заявок: 2 декабря 2025 года - Размещение: 5 декабря 2025 года Финансовый рентген (9 мес. 2025 vs 9 мес. 2024) Эмитент — это классический держатель IP (товарных знаков), который собирает роялти со своих заводов («МИЛКОМ», птицефабрики) и перераспределяет ликвидность. 1. Доходы и Прибыль: - Выручка: 1,05 млрд ₽ (+24%). Доходы от роялти растут стабильно, инфляция увеличивает выручку производств и платежи за бренд. - Чистая прибыль: 20 млн ₽ (падение на 99%!). Причины обвала: в прошлом году компания получила аномальные 6,3 млрд ₽ дивидендов от дочерних компаний. В этом году поток дивидендов иссяк. Текущая прибыль едва покрывает операционные расходы. 2. Денежные потоки (самое интересное): - Операционный поток: +655 млн ₽. Бизнес генерирует положительный денежный поток. - Инвестиционный поток: -455 млн ₽. Компания предоставила займы связанным сторонам. - Финансовый поток: -232 млн ₽. Погашение старых долговых обязательств. Красный флаг: В отчете о движении денежных средств указана строка «Безвозмездная финансовая помощь» — компания безвозмездно передала внутри группы 738 млн ₽. Эти средства могли быть направлены на погашение долга или в резерв, но они ушли безвозвратно. Для держателей облигаций это свидетельствует о низком качестве корпоративного управления. 3. Долговая нагрузка и Баланс: - Прямой долг: ~4 млрд ₽ (облигации + кредиты). - Кэш на счетах: 820 млн ₽. У компании есть подушка ликвидности. - Забалансовые обязательства: 55,8 млрд ₽. Эмитент выступил поручителем за кредиты всего холдинга «КОМОС». Это в 18,5 раз превышает собственный капитал компании (3 млрд ₽). Риски vs Возможности: ЗА: - Сильный бренд: Продукты питания — защитный сектор. Доходы от роялти растут быстрее инфляции. - Госбанки за спиной: Сбер и РСХБ предоставляют кредитные линии группе до 2030-2038 годов. В случае банкротства эмитента это может негативно сказаться на банках, поэтому они, вероятно, поддержит холдинг. ПРОТИВ: - Истощение капитала: Капитал снизился с 4,7 млрд до 3 млрд ₽ из-за вывода средств в пользу группы. - Схемотехника: Эмитент функционирует как казначейство — собирает роялти, занимает средства на бирже и перераспределяет их заводам через займы или «помощь». Без группы компания не имеет самостоятельной ценности. - Купон не в рынке: 18% годовых (который, вероятно, снизится) при ключевой ставке 16,5% и инфляционных ожиданиях — это кажется недостаточно для риска «забалансовой дыры» в 55 млрд ₽. Что в итоге? Выпуск «Село Зелёное-001Р-02» вызывает смешанные чувства. Бренд известен, но финансовое состояние SPV ухудшилось (прибыль стремится к нулю, капитал снижается), а купонная доходность не предоставляет достаточной премии за риск по сравнению с более надежными облигациями. Интерес может быть спекулятивным или для широкой диверсификации портфеля. Держать «на всю сумму» рискованно из-за поручительств. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса