Стоит ли инвестировать в облигации застройщиков в 2025 году?

2025-10-28T22:47:12+03:00

2 978

Стоит ли инвестировать в облигации застройщиков в 2025 году?

Застройщики под давлением, но облигации всё ещё интересны Вчера в IF Stocks мы разбирали анализ девелоперов: как читать отчётность, как ключевая ставка влияет на сектор и какие риски стоит учитывать. Сегодня перейдём к практике и рассмотрим две облигации от застройщиков, которые сейчас торгуются на рынке. • Самолёт: высокая доходность за риск Самолёт — крупнейший девелопер России, лидер по объёму текущего строительства. Однако последние месяцы были непростыми: в офисах компании прошли обыски по уголовным делам о не сданных вовремя ЖК, а до этого — внезапная смерть основателя Михаила Кенина. Финансовые показатели (МСФО, 1П2025): - общий долг — 704 млрд ₽ (+10% с начала года); - чистый долг / EBITDA — 3,1x (с учётом эскроу); - доля краткосрочных обязательств — 42%; - продажи за 9 мес. 2025 — –10% г/г, в метрах –8%. Текущий рейтинг: A (АКРА) / A+ (НКР). Компания адаптируется к вызовам: заморозила слабые проекты в Москве, развивая стройки в регионах (Казань, Уфа, Ростов-на-Дону). Снижение ключевой ставки оживило ипотеку, а доля покупателей с 100% оплатой выросла. Самолёт П20 (фикс) - ISIN: RU000A10CZA1; - объём: 2,5 млрд ₽; - купон: 21,25% (ежемесячные выплаты); - погашение: 28.09.2026. Самолёт БО-П11 - ISIN: RU000A104JQ3; - доходность к оферте: 25,26%; - погашение: 08.02.2028; - оферта: 12.02.2027. • ЛСР: надёжнее, но и доходность меньше ЛСР — один из старейших застройщиков страны, работает с 1993 года. Специализируется на массовом и бизнес-классе, а также строительных материалах. В октябре стало известно об обысках в «дочках» компании («ЛСР. Сервис» и «Возрождение Санкт-Петербурга») в рамках расследования по подрядам. Финансовые показатели (МСФО, 1П2025): - выручка — 96,4 млрд ₽ (+13,1% г/г); - чистая прибыль — –2,5 млрд ₽, в 2024 году была +4,4 млрд ₽; - ND/EBITDA (с учётом эскроу) — ≈1,3x; - растут запасы непроданных квартир, маржа по EBITDA снижается. Текущий рейтинг: A (АКРА, Эксперт РА). Компания остаётся прибыльной, но рост себестоимости и падение спроса снижают рентабельность. ЛСР 1Р11 (фикс) - ISIN: RU000A10CKY3; - купон: 16%; - погашение: 11.08.2028; - амортизация: по 30% в 24-м и 30-м купонах. ЛСР БО-001Р-09 (фикс) - ISIN: RU000A1082X0; - доходность: ~18,6%; - погашение: 07.03.2027. • АПРИ: суровый челябинский застройщик АПРИ специализируется на жилищных проектах в Челябинске и на Урале. Компания расширяет присутствие в Южном ФО и Ленинградской области, но живёт в условиях высокой долговой нагрузки. Финансовые показатели (МСФО, 1П2025): - выручка — 9,35 млрд ₽ (–2,5% г/г); - операционная прибыль — 1,9 млрд ₽ (–15% г/г); - чистая прибыль — 979 млн ₽ (–26% г/г); - ND/EBITDA (с учётом эскроу) — ≈4,5x. Текущий рейтинг: ruBBB (Эксперт РА). В мае Минэкономразвития одобрило льготное кредитование на 7,2 млрд ₽ под проект курортного комплекса в Челябинске, но долговая нагрузка остаётся высокой. АПРИ БО-002Р-11 (фикс) - ISIN: RU000A10CM06; - доходность: ~27,5%; - погашение: 13.08.2028. АПРИ БО-002Р-08 (с амортизацией и офертой) - ISIN: RU000A10AG48; - доходность: ~28,2%; - оферта: 24.12.2025; - погашение: 03.01.2029. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии