Что изменится в расчетах доходности облигаций на МосБирже с 23 июня 2025 года

2025-06-23T21:02:18+03:00

3 450

Что изменится в расчетах доходности облигаций на МосБирже с 23 июня 2025 года

С 23 июня МосБиржа изменит подход к расчету доходности облигаций. Это затронет данные в большинстве информационных сервисов, торговых систем и скринеров, включая наш сервис [«Анализ облигаций»](https://www.dohod.ru/analytic/bonds). 👉 Подробности можно найти в пресс-релизе биржи: https://www.moex.com/n91300. 🔹 Основные изменения: 1. Эффективная доходность будет рассчитываться к дате погашения, а не к дате, указанной эмитентом. Для облигаций в последнем купонном периоде до погашения будет использоваться формула простой доходности. Если купон неизвестен, но есть данные о накопленном купонном доходе (НКД), его значение будет пересчитано. Для бессрочных облигаций доходность будет рассчитываться через 10 лет после даты расчетов. 2. Для бумаг с индексируемым или ежедневно изменяемым номиналом будет применяться формула, аналогичная той, что используется для ОФЗ-ИН (за исключением облигаций с амортизацией). 🔹 Наш комментарий Изменения, вероятно, связаны с прошлогодними событиями вокруг «оферт» компании «Самолет». Эти оферты не были настоящими опционами пут, так как их объем был ограничен. Эмитент сообщил бирже дату оферты, и старый механизм расчета привел к тому, что бумага стала короткой, но доходность этого не учитывала, и ставки взлетели. Еще одна причина — сложность расчета доходности для бумаг с плавающим купоном. Здесь также возникает проблема «укорачивания» срока доходности до периода с известным купоном, что не соответствует рыночному ценообразованию облигаций. Поэтому биржа просто решила, что неизвестные купоны известны. Это упрощает масштабирование данных, но страдают от этого, как ни странно, простые облигации с фиксированным купоном и офертой. Сравнивать их доходность станет сложнее. Чем длиннее бумага, тем труднее будет сопоставить её доходность с более короткими аналогами, особенно на фоне текущих ставок. Эти изменения также приведут к неверным расчетам дюрации. Однако данные станут более сравнимыми между разными инструментами, хотя и далекими от реальности. Можно привыкнуть к этому и использовать данные, понимая их суть. Цены облигаций с офертами будут приближаться к 100% к дате оферты, но эффективная доходность будет учитывать следующие неизвестные купоны. Дюрацию придется брать из других источников для корректного сравнения рисков. Было бы лучше, если бы ввели доходность Yield to Worst (доходность к самой ранней возможной дате выкупа или погашения облигаций). Этот расчет использовался до сегодняшнего дня, и его стоило бы сохранить. В сервисе «Анализ облигаций» мы планируем внедрить собственный калькулятор для расчета более «реальных» доходностей онлайн. 🔹 Вывод Теперь показатели доходности облигаций на бирже и в различных сервисах и скринерах будет невозможно сравнивать. Сравнение коротких и длинных облигаций с фиксированным купоном и офертой может давать неверную основу для принятия решений. Для корректных расчетов лучше использовать калькуляторы. В остальном это понятное и стандартное решение, но недоработанное из-за прекращения расчета Yield to Worst. Источник: ДОХОДЪ