Разбор нового ВДО-выпуска СибАвтоТранс серии 001P-07: анализ рисков

2025-12-16T14:00:16+03:00

1 256

Разбор нового ВДО-выпуска СибАвтоТранс серии 001P-07: анализ рисков

Обзор выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07. 26% купон на 3 года В условиях, когда ЦБ перешел к снижению ключевой ставки, на первичном рынке появилась возможность зафиксировать высокую доходность в корпоративном секторе. Рассмотрим новый выпуск от компании «СибАвтоТранс», специализирующейся на строительстве дорог и площадок для нефтегазовой отрасли в ЯНАО. • Эмитент: ООО «СибАвтоТранс». • Рейтинг: BB|ru| от НРА (стабильный). • Ключевые параметры выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07: - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 0,3 млрд ₽. - Погашение: через 3 года. - Купон: 26% (эффективная доходность к погашению — 29,3%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: Да. Амортизация проводится по 13,33% от номинала в даты 20-го и 23-го купонов, по 16,67% — в даты 29-го и 31-го купонов, и 26,67% — в дату 35-го купона. - Оферта: Нет. - Рейтинг: BB|RU| от НРА. - Только для квалифицированных инвесторов: Нет. - Сбор заявок: 16 декабря 2025 года. - Размещение: 19 декабря 2025 года. • Анализ финансового отчета (9 месяцев 2025 года): Компания демонстрирует рост выручки при снижении эффективности. • Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% год к году). Портфель заказов сохраняется. • Прибыльность: EBITDA упала на 17% до 391 млн ₽. Операционная рентабельность снижается из-за роста издержек, опережающего рост выручки. Чистая прибыль составляет символические 42,5 млн ₽. • Долговая нагрузка: Общий долг компании составляет около 3 млрд ₽. Наиболее тревожным является структура долга: - Краткосрочный долг: около 1,1 млрд ₽, который необходимо погасить или рефинансировать в ближайший год. - ICR (коэффициент покрытия процентов): 1,49x. Это тревожный сигнал, так как операционной прибыли едва хватает на обслуживание текущих кредитов. • Денежный поток: FCF отрицательный (-95 млн ₽). На счетах компании почти нет денег (10 млн ₽), зато на складах «заморожено» 1,7 млрд ₽ запасов (+500% с начала года!). Вся ликвидность ушла на закупку песка и щебня. • Рыночная аномалия и сравнение: На вторичном рынке царит паника. Старые выпуски торгуются как преддефолтные: - СибАвтоТранс 001Р-01 с амортизацией долга (RU000A105SZ2): доходность 63,2%. - СибАвтоТранс 001Р-02 с амортизацией долга (RU000A106CB5): доходность 53,05%. - СибАвтоТранс 001Р-03 с амортизацией долга (RU000A107KV4): доходность 60,86%. Новый выпуск (001P-07) предлагает доходность около 29%. Спред между новым выпуском и старыми бумагами огромен. Рынок закладывает огромную премию за риск в старые облигации, но новый выпуск может дать эмитенту шанс рефинансировать «короткий» миллиард долга и выжить. Что в итоге? История спекулятивная. • За: Ставка на выживание. Если компания успешно разместит новый выпуск, это позволит ей закрыть краткосрочные долги, и котировки старых выпусков могут вырасти. Новый выпуск может дать около 30–35% годовых, учитывая купон и возможную переоценку тела облигаций. • Против: ICR 1,49x и гигантские запасы могут стать проблемой. Если зима будет теплой, и компания не сможет реализовать запасы в сезон, это приведет к кассовому разрыву. • Для кого: Только для агрессивной части портфеля (не более 3%). Это ставка «пан или пропал»: либо фиксируем высокую доходность, либо сталкиваемся с реструктуризацией. Я в такие игры играть не хочу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии