Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли инвестировать в облигации «Рольф» серии 001Р-10 и какие риски учитывать инвестору

4 973

    Облигации РОЛЬФ 001Р-10. Зачем покупать долг автодилера с убытком в 5 млрд рублей? Один из крупнейших автодилеров РФ, компания «Рольф», выходит на рынок с новым выпуском облигаций. Отчетность по МСФО за 2025 год выглядит пугающе: чистый убыток почти 5 млрд руб. и отрицательный собственный капитал. Казалось бы, зачем лезть в этот долг? Но давайте отложим эмоции и посмотрим на цифры. Ключевые параметры выпуска Рольф-001Р-10 Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд ₽ Погашение: 2 года Купон: 19,5% (YTM 21,34%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A(RU) АКРА / ruBBB Эксперт РА / BBB+.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 21 мая 2026 года Размещение: 26 мая 2026 года Цель займа: Компания не наращивает кредитный портфель. Деньги идут строго на погашение старых выпусков (001Р-04 и 001Р-05), которые гасятся в мае. Эмитент просто удлиняет свой долг, не увеличивая общую долговую нагрузку. Отчетность за 2025 год. Откуда убыток? Многих инвесторов отпугнул убыток в 5 млрд руб. и отрицательный капитал по балансу. Но нужно понимать механику бизнеса: [▫️](https://mondiara.com/) Эффект LBO (Leveraged Buyout): Отрицательный капитал и высокая долговая нагрузка — это последствия сложной структуры сделки по консолидации активов и смены собственника, а не краха бизнеса. [▫️](https://mondiara.com/) Процентные расходы: В 2025 компания платила по кредитам при ставке ЦБ 21%. Это сожрало львиную долю прибыли. [▫️](https://mondiara.com/) Операционный бизнес генерит кэш: Если смотреть не на "бумажный" чистый убыток, а на операционную эффективность, то скорректированная EBITDA за 2025 год составила мощные 8,6 млрд руб. [▫️](https://mondiara.com/) Структура доходов: Да, продажи новых авто сейчас под давлением китайских брендов и утильсбора. Но Рольф спасает диверсификация: феноменальную маржу компании приносят сервисное обслуживание, продажа запчастей, авто с пробегом и финансовые продукты (страховки, кредиты). Аргументы «ЗА»: 1. Макро-попутный ветер: В 2026 году ЦБ РФ продолжил цикл смягчения КС до 14,5%. Аналитики ждут 12% к концу года. У Рольфа около 90% банковских кредитов — это флоатеры (привязаны к КС). Каждое снижение ставки на 1% экономит компании сотни миллионов рублей. Это главный драйвер восстановления чистой прибыли в 2026 году! 2. Двойная доходность. Зафиксировав 19,5% на 2 года, вы заработаете не только на ежемесячных купонах. По мере того как ставка ЦБ пойдет к 12%, цена этой облигации на вторичном рынке неизбежно вырастет выше номинала. 3. Минимальный риск дефолта на горизонте 2 лет. Почему рейтинговые агентства сохраняют инвестиционные рейтинги (A/BBB+)? [▫️](https://mondiara.com/) Ликвидность: На счетах Рольфа лежит 4 млрд руб. кэша. [▫️](https://mondiara.com/) Подушка безопасности: Есть одобренные, но невыбранные лимиты в банках на гигантские 15,1 млрд руб. Кассовый разрыв невозможен. [▫️](https://mondiara.com/) Поддержка акционера: Конечный бенефициар активно поддерживает бизнес (в 2025 году компании был предоставлен беспроцентный займ на 4,7 млрд руб.). Риски и сравнение с конкурентами: Леверидж: Отношение Долг/EBITDA из-за LBO-сделки сейчас высокое (около 4,7х - 5,8х). Однако, за счет снижения процентных ставок и оптимизации, к концу 2026 года ожидается снижение этого показателя до комфортных 2,8х. Сравнение с аналогами Ближайшие соседи по рейтинговой группе — ВУШ (BBB+) и Каршеринг Руссия / Делимобиль (A+). Они торгуются с доходностью 24%. Выпуски автодилера "Автодом" дают около 21%. Рынок облигаций прайсит АО «Рольф» не как стандартного эмитента третьего эшелона, а как системообразующую квазигосударственную сущность. Что в итоге? Выпуск Рольф-001Р-10 — это спекулятивно-инвестиционная идея для фиксации высокой доходности. Рынок просит премию за бумажные убытки прошлого года, игнорируя сильный денежный поток от сервиса и мощную ликвидную подушку (15+ млрд руб. от банков). На падающей ставке ЦБ этот долг будет обслуживаться всё легче с каждым месяцем. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?