Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли инвестировать в облигации «Рольф» серии 001Р-10 и какие риски учитывать инвестору

4 968

    Облигации РОЛЬФ 001Р-10. Зачем покупать долг автодилера с убытком в 5 млрд рублей? Один из крупнейших автодилеров РФ, компания «Рольф», выходит на рынок с новым выпуском облигаций. Отчетность по МСФО за 2025 год выглядит пугающе: чистый убыток почти 5 млрд руб. и отрицательный собственный капитал. Казалось бы, зачем лезть в этот долг? Но давайте отложим эмоции и посмотрим на цифры. Ключевые параметры выпуска Рольф-001Р-10 Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд ₽ Погашение: 2 года Купон: 19,5% (YTM 21,34%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A(RU) АКРА / ruBBB Эксперт РА / BBB+.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 21 мая 2026 года Размещение: 26 мая 2026 года Цель займа: Компания не наращивает кредитный портфель. Деньги идут строго на погашение старых выпусков (001Р-04 и 001Р-05), которые гасятся в мае. Эмитент просто удлиняет свой долг, не увеличивая общую долговую нагрузку. Отчетность за 2025 год. Откуда убыток? Многих инвесторов отпугнул убыток в 5 млрд руб. и отрицательный капитал по балансу. Но нужно понимать механику бизнеса: [▫️](https://mondiara.com/) Эффект LBO (Leveraged Buyout): Отрицательный капитал и высокая долговая нагрузка — это последствия сложной структуры сделки по консолидации активов и смены собственника, а не краха бизнеса. [▫️](https://mondiara.com/) Процентные расходы: В 2025 компания платила по кредитам при ставке ЦБ 21%. Это сожрало львиную долю прибыли. [▫️](https://mondiara.com/) Операционный бизнес генерит кэш: Если смотреть не на "бумажный" чистый убыток, а на операционную эффективность, то скорректированная EBITDA за 2025 год составила мощные 8,6 млрд руб. [▫️](https://mondiara.com/) Структура доходов: Да, продажи новых авто сейчас под давлением китайских брендов и утильсбора. Но Рольф спасает диверсификация: феноменальную маржу компании приносят сервисное обслуживание, продажа запчастей, авто с пробегом и финансовые продукты (страховки, кредиты). Аргументы «ЗА»: 1. Макро-попутный ветер: В 2026 году ЦБ РФ продолжил цикл смягчения КС до 14,5%. Аналитики ждут 12% к концу года. У Рольфа около 90% банковских кредитов — это флоатеры (привязаны к КС). Каждое снижение ставки на 1% экономит компании сотни миллионов рублей. Это главный драйвер восстановления чистой прибыли в 2026 году! 2. Двойная доходность. Зафиксировав 19,5% на 2 года, вы заработаете не только на ежемесячных купонах. По мере того как ставка ЦБ пойдет к 12%, цена этой облигации на вторичном рынке неизбежно вырастет выше номинала. 3. Минимальный риск дефолта на горизонте 2 лет. Почему рейтинговые агентства сохраняют инвестиционные рейтинги (A/BBB+)? [▫️](https://mondiara.com/) Ликвидность: На счетах Рольфа лежит 4 млрд руб. кэша. [▫️](https://mondiara.com/) Подушка безопасности: Есть одобренные, но невыбранные лимиты в банках на гигантские 15,1 млрд руб. Кассовый разрыв невозможен. [▫️](https://mondiara.com/) Поддержка акционера: Конечный бенефициар активно поддерживает бизнес (в 2025 году компании был предоставлен беспроцентный займ на 4,7 млрд руб.). Риски и сравнение с конкурентами: Леверидж: Отношение Долг/EBITDA из-за LBO-сделки сейчас высокое (около 4,7х - 5,8х). Однако, за счет снижения процентных ставок и оптимизации, к концу 2026 года ожидается снижение этого показателя до комфортных 2,8х. Сравнение с аналогами Ближайшие соседи по рейтинговой группе — ВУШ (BBB+) и Каршеринг Руссия / Делимобиль (A+). Они торгуются с доходностью 24%. Выпуски автодилера "Автодом" дают около 21%. Рынок облигаций прайсит АО «Рольф» не как стандартного эмитента третьего эшелона, а как системообразующую квазигосударственную сущность. Что в итоге? Выпуск Рольф-001Р-10 — это спекулятивно-инвестиционная идея для фиксации высокой доходности. Рынок просит премию за бумажные убытки прошлого года, игнорируя сильный денежный поток от сервиса и мощную ликвидную подушку (15+ млрд руб. от банков). На падающей ставке ЦБ этот долг будет обслуживаться всё легче с каждым месяцем. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?