Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли брать «Реиннольц‑001P‑05» при доходности 28%, если старый выпуск даёт 34%

4 856

    Обзор выпуска облигаций «Реиннольц-001P-05»: как потерять капитал на доходности 28% Сегодня мы рассмотрим новый выпуск облигаций высокотехнологичной инжиниринговой компании ООО «Реиннольц» (выпуск 001P-05). На первый взгляд, компания выглядит привлекательной для инвестиций: резидент «Сколково», производитель инновационных теплообменников (GreenTube) и систем очистки воды, а также компания, расширяющая своё присутствие на Ближнем Востоке (ОАЭ). Среди её клиентов — крупные компании, такие как ЕВРАЗ, Роснефть, СИБУР и Росатом. Однако за этим фасадом скрывается суровая реальность финансовых показателей и биржевых торгов. Макроэкономические условия Рынок высокодоходных облигаций (ВДО) переживает непростой период. Высокие процентные ставки, установленные Центральным банком, привели к серии дефолтов. В 2025 году их было 35, что в три раза больше, чем в 2024 году. В первом квартале 2026 года обанкротились ещё десять эмитентов. Несмотря на то что ЦБ начал снижать ставку, для компаний с накопленными долгами это уже не является решением проблемы. «Реиннольц» может стать следующим кандидатом на пополнение этой печальной статистики. Ключевые параметры выпуска «Реиннольц-001P-05» - Номинал: 1000 ₽. - Объём: 0,3 млрд ₽. - Срок погашения: 5 лет. - Купон: 25,5% (с учётом амортизации доходность составляет 28,08%). - Выплаты: четыре раза в год. - Амортизация: да, по 25% в даты окончания 8-го, 12-го, 16-го и 20-го купонов. - Оферта: нет. - Рейтинг: ruBB- (Эксперт РА). - Для квалифицированных инвесторов: нет. - Сбор заявок: 14 мая 2026 года. - Размещение: 19 мая 2026 года. Почему не стоит инвестировать? Основной вопрос, который возникает при рассмотрении этого выпуска, — зачем покупать новый долг с доходностью 28%, если на бирже уже торгуется старый выпуск этой же компании (Реиннольц-001P-04) с дисконтом? Текущий выпуск можно приобрести по 88% от номинала, что даёт эффективную доходность в 34% годовых. Это означает, что инвестор берёт на себя риск компании, находящейся на грани дефолта, с премией в 600 базисных пунктов (6%) ниже рыночной. После размещения новая бумага гарантированно упадёт в цене ниже номинала, чтобы уравнять доходность со старыми выпусками. Финансовые показатели 2025 года Бизнес-модель «Реиннольц» столкнулась с серьёзными трудностями из-за длительных циклов комплексных EP-контрактов (строительство под ключ). - Стагнация и снижение прибыли: выручка компании осталась на прежнем уровне (1,01 млрд руб.), но чистая прибыль упала на 25% до 124,2 млн руб. Основную часть валовой маржи съели налоги (+108%) и процентные расходы по банковским кредитам (+32% г/г). - Отсутствие денежных средств: операционный денежный поток оказался отрицательным (-94,9 млн руб.). Компания не генерирует деньги, а тратит их на производство. - Заморозка средств: в статье «Активы по договорам с покупателями» заморожено 705,8 млн руб., что на 153% больше, чем в прошлом году. Это работы, выполненные компанией за свой счёт, но за которые заказчики ещё не заплатили. Кассовый разрыв достиг колоссальных размеров. - Долговая нагрузка: общий долг компании вырос на 34% до 776 млн руб. Соотношение чистого долга к EBITDA достигло критического уровня: 3,8–4,38х. Согласно матрице вероятности от «Эксперт РА», у компании есть 12,4% шанс на дефолт в течение трёх лет. Однако реальность, вероятно, наступит быстрее. Блокировка счетов К уже существующим проблемам добавились новости о блокировке расчётных счетов ООО «Реиннольц». Для компании, которая постоянно сталкивается с кассовым разрывом и вынуждена перекредитовываться, чтобы закрывать старые долги и закупать металл, блокировка счетов может стать фатальной. Это прямой путь к параличу операционной деятельности и техническому дефолту по купонным выплатам. Выводы Участие в первичном размещении облигаций «Реиннольц-001P-05» не имеет ни математического, ни инвестиционного смысла. Риск дефолта слишком высок, инфраструктурные риски (блокировка счетов) ставят компанию на грань дефолта, а премия за этот риск абсолютно нерыночная. Рекомендуется избегать этой инвестиции и сохранить свои депозиты. В условиях текущего рынка ВДО существует золотое правило: если сомневаешься — не бери. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?