Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли брать «Реиннольц‑001P‑05» при доходности 28%, если старый выпуск даёт 34%

4 861

    Обзор выпуска облигаций «Реиннольц-001P-05»: как потерять капитал на доходности 28% Сегодня мы рассмотрим новый выпуск облигаций высокотехнологичной инжиниринговой компании ООО «Реиннольц» (выпуск 001P-05). На первый взгляд, компания выглядит привлекательной для инвестиций: резидент «Сколково», производитель инновационных теплообменников (GreenTube) и систем очистки воды, а также компания, расширяющая своё присутствие на Ближнем Востоке (ОАЭ). Среди её клиентов — крупные компании, такие как ЕВРАЗ, Роснефть, СИБУР и Росатом. Однако за этим фасадом скрывается суровая реальность финансовых показателей и биржевых торгов. Макроэкономические условия Рынок высокодоходных облигаций (ВДО) переживает непростой период. Высокие процентные ставки, установленные Центральным банком, привели к серии дефолтов. В 2025 году их было 35, что в три раза больше, чем в 2024 году. В первом квартале 2026 года обанкротились ещё десять эмитентов. Несмотря на то что ЦБ начал снижать ставку, для компаний с накопленными долгами это уже не является решением проблемы. «Реиннольц» может стать следующим кандидатом на пополнение этой печальной статистики. Ключевые параметры выпуска «Реиннольц-001P-05» - Номинал: 1000 ₽. - Объём: 0,3 млрд ₽. - Срок погашения: 5 лет. - Купон: 25,5% (с учётом амортизации доходность составляет 28,08%). - Выплаты: четыре раза в год. - Амортизация: да, по 25% в даты окончания 8-го, 12-го, 16-го и 20-го купонов. - Оферта: нет. - Рейтинг: ruBB- (Эксперт РА). - Для квалифицированных инвесторов: нет. - Сбор заявок: 14 мая 2026 года. - Размещение: 19 мая 2026 года. Почему не стоит инвестировать? Основной вопрос, который возникает при рассмотрении этого выпуска, — зачем покупать новый долг с доходностью 28%, если на бирже уже торгуется старый выпуск этой же компании (Реиннольц-001P-04) с дисконтом? Текущий выпуск можно приобрести по 88% от номинала, что даёт эффективную доходность в 34% годовых. Это означает, что инвестор берёт на себя риск компании, находящейся на грани дефолта, с премией в 600 базисных пунктов (6%) ниже рыночной. После размещения новая бумага гарантированно упадёт в цене ниже номинала, чтобы уравнять доходность со старыми выпусками. Финансовые показатели 2025 года Бизнес-модель «Реиннольц» столкнулась с серьёзными трудностями из-за длительных циклов комплексных EP-контрактов (строительство под ключ). - Стагнация и снижение прибыли: выручка компании осталась на прежнем уровне (1,01 млрд руб.), но чистая прибыль упала на 25% до 124,2 млн руб. Основную часть валовой маржи съели налоги (+108%) и процентные расходы по банковским кредитам (+32% г/г). - Отсутствие денежных средств: операционный денежный поток оказался отрицательным (-94,9 млн руб.). Компания не генерирует деньги, а тратит их на производство. - Заморозка средств: в статье «Активы по договорам с покупателями» заморожено 705,8 млн руб., что на 153% больше, чем в прошлом году. Это работы, выполненные компанией за свой счёт, но за которые заказчики ещё не заплатили. Кассовый разрыв достиг колоссальных размеров. - Долговая нагрузка: общий долг компании вырос на 34% до 776 млн руб. Соотношение чистого долга к EBITDA достигло критического уровня: 3,8–4,38х. Согласно матрице вероятности от «Эксперт РА», у компании есть 12,4% шанс на дефолт в течение трёх лет. Однако реальность, вероятно, наступит быстрее. Блокировка счетов К уже существующим проблемам добавились новости о блокировке расчётных счетов ООО «Реиннольц». Для компании, которая постоянно сталкивается с кассовым разрывом и вынуждена перекредитовываться, чтобы закрывать старые долги и закупать металл, блокировка счетов может стать фатальной. Это прямой путь к параличу операционной деятельности и техническому дефолту по купонным выплатам. Выводы Участие в первичном размещении облигаций «Реиннольц-001P-05» не имеет ни математического, ни инвестиционного смысла. Риск дефолта слишком высок, инфраструктурные риски (блокировка счетов) ставят компанию на грань дефолта, а премия за этот риск абсолютно нерыночная. Рекомендуется избегать этой инвестиции и сохранить свои депозиты. В условиях текущего рынка ВДО существует золотое правило: если сомневаешься — не бери. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?