Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

17,5 % годовых: стоит ли гнаться за доходностью облигаций «Автобана»?

8 163

    🔥 «Автобан»: два новых выпуска — фикс 17,5% и флоатер КС+400 б.п. — обзор. АО «ИСК „Автобан“» — крупный игрок на российском рынке дорожно-мостового строительства. Компания участвует в крупнейших ГЧП-проектах и имеет портфель нереализованных проектов, превышающий годовую выручку. География деятельности охватывает несколько федеральных округов. Завтра состоится сбор заявок по двум выпускам: - БО-П08 (фикс); - БО-П09 (флоатер). Характеристики выпусков: - Купон: фикс до 17,5%, флоатер до КС+400 б.п.; - Срок: 6 лет; - Объём: 5 млрд руб.; - Амортизация: нет; - Оферта (пут): фикс через 2 года 9 месяцев, флоатер через 1 год 9 месяцев; - Номинал: 1000 руб.; - Флоатер доступен только квалифицированным инвесторам. Кредитный рейтинг: - НКР: A+.ru; - Прогноз: «стабильный». Сильные стороны: - Сильные рыночные позиции; - Огромный портфель проектов; - Национальный масштаб; - Диверсификация по объектам. Сдерживающие факторы: - Низкая диверсификация клиентов (более половины выручки приходится на «Автодор» и Росавтодор); - Волатильность выручки; - Умеренно низкая рентабельность. Финансовый профиль компании (по оценке НКР): - Низкая долговая нагрузка; - Высокое обслуживание долга; - Высокая ликвидность (большие неиспользованные кредитные линии, диверсификация кредиторов). Финансовые результаты (МСФО, 6 мес. 2023 г.): - Выручка: 44,9 млрд руб. (-12% г/г); - Операционная прибыль: 4,1 млрд руб. (-38% г/г); - Чистая прибыль: 3,8 млрд руб. (-41% г/г); - Активы: 190,8 млрд руб. (-9% с начала года); - Собственный капитал: 44,3 млрд руб. (-3%); - Кредиты и займы: 81,6 млрд руб. (+2,5%); - Чистый долг: 64,2 млрд руб. (без изменений); - ЧД/Капитал: 1,44х (1,4х на начало года); - OCF: 5,6 млрд руб. (против -16,1 млрд руб. годом ранее); - ICR: 0,5 (1,3 годом ранее); - Коэф. текущей ликвидности: 1,1 (1,2 на начало года); - Коэф. автономии: 0,23 (без изменений). Анализ финансовых результатов: - Компания остаётся крупным игроком с устойчивым портфелем заказов; - Долговая нагрузка низкая, ликвидность поддерживается широкими кредитными линиями; - Операционный денежный поток вышел в положительное поле; - Автономия составляет 23%, что является нормальным показателем для отрасли. Однако финансовые результаты за полугодие вызывают вопросы. Выручка, операционная и чистая прибыль значительно снизились. Покрытие процентов снизилось до 0,5, что означает, что операционной прибыли недостаточно для обслуживания процентов. Текущая ликвидность находится на грани комфортного уровня. Преимущества: - Высокий купон (фикс 17,5% и КС+400 б.п.); - Сильные рыночные позиции; - Низкая долговая нагрузка; - Операционный поток вышел в плюс; - Оферты позволяют гибко управлять долгом и вернуть номинал в случае ухудшения ситуации. Риски: - Падение выручки и прибыли; - Очень низкое покрытие процентов (ICR 0,5); - Низкая диверсификация клиентов (зависимость от госзаказчиков). Вывод: «Автобан» — это системно значимый подрядчик с сильными рыночными позициями и отличной законтрактованностью. Однако текущие финансовые результаты демонстрируют просадку. Это компенсируется государственной значимостью и сильным портфелем, но инвестору стоит быть внимательным. Оба выпуска имеют оферты, что снижает риск. У флоатера привлекательная надбавка к КС, но он доступен только квалифицированным инвесторам. Фикс 17,5% — это адекватная премия к рынку для компании такого масштаба и рейтинга, особенно в условиях снижения КС. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?