Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

23,25 % ежемесячно: разбираем новые облигации «БиоВитрум»

8 539

    📍 Новые облигации БиоВитрум: анализ эмитента. О компании БиоВитрум — компания, занимающаяся производством и продажей оборудования и расходных материалов для морфологической диагностики, включая гистологию и онкодиагностику, а также микробиологическую диагностику. С 2001 года компания занималась дистрибуцией, а с 2013 года начала развивать собственное производство и научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР). Структура компании Группа компаний (ГК) включает в себя ООО «БиоВитрум», выполняющее функции торгового дома, а также производственные и сервисные компании, в том числе зарубежные. Группа расширяет своё присутствие за пределами России, реализуя проекты в Узбекистане и Турции. Финансовые показатели Для полного понимания финансовой ситуации компании необходим отчёт по МСФО, который планируется предоставить только в 2027 году. Однако доступен персональный отчёт РСБУ за 2025 год, который в целом отражает реальное положение дел, так как основные денежные потоки проходят через эмитента. Основные финансовые показатели за 2025 год: - Выручка: 3 290 млн руб. (-1,3%); - EBITDA: около 350 млн руб. (+24%); - Прибыль: 87 млн руб. (+10,2%). В 2025 году БиоВитрум ввёл в эксплуатацию крупный научно-производственный комплекс (НПК). Пока результаты в виде увеличения выручки не видны, но наблюдается рост EBITDA, что связано с увеличением доли собственного производства, включающего более маржинальные и наукоёмкие продукты. Долговая нагрузка С 2024 года операционный денежный поток (ОДП) компании положительный. Однако новый НПК потребовал значительных капитальных вложений, около 2 млрд руб., значительная часть которых была привлечена заёмными средствами. Долговая нагрузка компании в данный момент высокая: - Чистый долг: 1 641 млн руб. (-6,2%); - Коэффициент покрытия процентов (ICR): около 1,6х; - Отношение чистого долга к EBITDA: около 4,7х. Большая часть средств была направлена в инвестиционную компанию, занимавшуюся строительством НПК. Коэффициенты долговой нагрузки для всей группы могут отличаться. Основной кредитор компании — Сбербанк. Заёмные средства были привлечены по плавающей ставке. По мере её снижения долговая нагрузка будет уменьшаться. Группа начала погашать тело инвестиционного займа, новых крупных вложений не планируется. В базовом сценарии, при отсутствии проблем с операционной деятельностью, долговая нагрузка будет снижаться. Риски 1. Мощности нового НПК ещё не полностью загружены. БиоВитруму предстоит работа по контрактации мощностей для обеспечения плановой доходности. 2. Значительная часть продаж приходится на бюджетные учреждения, что связано с государственными контрактами. Условия оплаты не самые комфортные, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. Собственные долги не могут быть покрыты за счёт дебиторки. Часть средств нового выпуска будет направлена на выравнивание этой ситуации. 3. Возврат ушедших иностранных производителей (маловероятный сценарий) не станет критическим для группы, но БиоВитруму придётся увеличить долю дистрибуции в пользу собственного производства, что негативно скажется на финансовых результатах и экономике нового НПК. Заключение Финансовая история компании выглядит проработанной, но бизнес-риски, особенно связанные с зависимостью от государственного бюджета, остаются. Запас прочности в период пиковой долговой нагрузки невелик. Рынок благосклонен к таким проектам, особенно к социально значимым, таким как диагностика онкологических заболеваний. Успех дебютного выпуска БиоВитрума подтверждает это. Бумага на вторичном рынке оценена в доходности BBB-рейтинга, к которому эмитент может приблизиться при успешном масштабировании. Параметры выпуска - Рейтинг: BB+ от НКР (10.12.2025); - Купон: 23,25% ежемесячно (YTM 25,9%); - Срок: 1,5 года, колл, 200 млн руб.; - Размещение: 02.04.2024. Часть привлекаемых средств уже определена под колл по дебютному выпуску 1Р-01 (RU000A10B7N0) в сентябре 2026 года. Несмотря на это, 1Р-01 всё ещё торгуется с YTC около 14%. Вероятность исполнения колла высока, а когда о намерении его исполнить говорит сам эмитент, текущая доходность становится неэффективной. Поэтому перекладывание из первого выпуска во второй выпуск для держателей первого выпуска — обязательное действие. Выпуск стартует с YTM на уровне среднего для своей рейтинговой группы. Выше по доходности идут в основном неоднозначные эмитенты. Я полагаю, что, как и первый выпуск, второй будет торговаться дороже. Однако чисто спекулятивный потенциал не исключаю, но на него не готов ставить много. Выпуск подходит для широкого холд-портфеля ВДО. Сам участвую в нём небольшим объёмом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Мозг Ящер Инвест

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?