Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

23,25 % ежемесячно: разбираем новые облигации «БиоВитрум»

8 540

    📍 Новые облигации БиоВитрум: анализ эмитента. О компании БиоВитрум — компания, занимающаяся производством и продажей оборудования и расходных материалов для морфологической диагностики, включая гистологию и онкодиагностику, а также микробиологическую диагностику. С 2001 года компания занималась дистрибуцией, а с 2013 года начала развивать собственное производство и научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР). Структура компании Группа компаний (ГК) включает в себя ООО «БиоВитрум», выполняющее функции торгового дома, а также производственные и сервисные компании, в том числе зарубежные. Группа расширяет своё присутствие за пределами России, реализуя проекты в Узбекистане и Турции. Финансовые показатели Для полного понимания финансовой ситуации компании необходим отчёт по МСФО, который планируется предоставить только в 2027 году. Однако доступен персональный отчёт РСБУ за 2025 год, который в целом отражает реальное положение дел, так как основные денежные потоки проходят через эмитента. Основные финансовые показатели за 2025 год: - Выручка: 3 290 млн руб. (-1,3%); - EBITDA: около 350 млн руб. (+24%); - Прибыль: 87 млн руб. (+10,2%). В 2025 году БиоВитрум ввёл в эксплуатацию крупный научно-производственный комплекс (НПК). Пока результаты в виде увеличения выручки не видны, но наблюдается рост EBITDA, что связано с увеличением доли собственного производства, включающего более маржинальные и наукоёмкие продукты. Долговая нагрузка С 2024 года операционный денежный поток (ОДП) компании положительный. Однако новый НПК потребовал значительных капитальных вложений, около 2 млрд руб., значительная часть которых была привлечена заёмными средствами. Долговая нагрузка компании в данный момент высокая: - Чистый долг: 1 641 млн руб. (-6,2%); - Коэффициент покрытия процентов (ICR): около 1,6х; - Отношение чистого долга к EBITDA: около 4,7х. Большая часть средств была направлена в инвестиционную компанию, занимавшуюся строительством НПК. Коэффициенты долговой нагрузки для всей группы могут отличаться. Основной кредитор компании — Сбербанк. Заёмные средства были привлечены по плавающей ставке. По мере её снижения долговая нагрузка будет уменьшаться. Группа начала погашать тело инвестиционного займа, новых крупных вложений не планируется. В базовом сценарии, при отсутствии проблем с операционной деятельностью, долговая нагрузка будет снижаться. Риски 1. Мощности нового НПК ещё не полностью загружены. БиоВитруму предстоит работа по контрактации мощностей для обеспечения плановой доходности. 2. Значительная часть продаж приходится на бюджетные учреждения, что связано с государственными контрактами. Условия оплаты не самые комфортные, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. Собственные долги не могут быть покрыты за счёт дебиторки. Часть средств нового выпуска будет направлена на выравнивание этой ситуации. 3. Возврат ушедших иностранных производителей (маловероятный сценарий) не станет критическим для группы, но БиоВитруму придётся увеличить долю дистрибуции в пользу собственного производства, что негативно скажется на финансовых результатах и экономике нового НПК. Заключение Финансовая история компании выглядит проработанной, но бизнес-риски, особенно связанные с зависимостью от государственного бюджета, остаются. Запас прочности в период пиковой долговой нагрузки невелик. Рынок благосклонен к таким проектам, особенно к социально значимым, таким как диагностика онкологических заболеваний. Успех дебютного выпуска БиоВитрума подтверждает это. Бумага на вторичном рынке оценена в доходности BBB-рейтинга, к которому эмитент может приблизиться при успешном масштабировании. Параметры выпуска - Рейтинг: BB+ от НКР (10.12.2025); - Купон: 23,25% ежемесячно (YTM 25,9%); - Срок: 1,5 года, колл, 200 млн руб.; - Размещение: 02.04.2024. Часть привлекаемых средств уже определена под колл по дебютному выпуску 1Р-01 (RU000A10B7N0) в сентябре 2026 года. Несмотря на это, 1Р-01 всё ещё торгуется с YTC около 14%. Вероятность исполнения колла высока, а когда о намерении его исполнить говорит сам эмитент, текущая доходность становится неэффективной. Поэтому перекладывание из первого выпуска во второй выпуск для держателей первого выпуска — обязательное действие. Выпуск стартует с YTM на уровне среднего для своей рейтинговой группы. Выше по доходности идут в основном неоднозначные эмитенты. Я полагаю, что, как и первый выпуск, второй будет торговаться дороже. Однако чисто спекулятивный потенциал не исключаю, но на него не готов ставить много. Выпуск подходит для широкого холд-портфеля ВДО. Сам участвую в нём небольшим объёмом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Мозг Ящер Инвест

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?