Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Убыток 1,14 млрд руб., но рейтинг А-: что не так с отчётностью и облигациями «Брусники»?

8 354

    🚩 Разбор нового выпуска облигаций Брусника 002P-07. Компания Брусника объявила о приеме заявок на новый выпуск облигаций. Я проанализировал финансовую отчетность компании за первое полугодие 2025 года и свежие операционные результаты за 2025 год. Затем я сравнил этот выпуск с уже торгующимися ценными бумагами. О компании «Брусника» Брусника — крупный региональный застройщик, который занимает лидирующие позиции в строительной отрасли. • Входит в топ-10 крупнейших девелоперов России по объему строительства. • Работает в разных регионах страны: на Урале, в Сибири, Центральной России, Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге. • Продукция компании отличается высоким качеством. Брусника стабильно занимает лидирующие позиции в рейтинге ЕРЗ.РФ по потребительским характеристикам жилья. Компания активно использует механизм комплексного развития территорий (КРТ). Успешный 2025 год Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки и жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) в первой половине 2025 года, компания продемонстрировала высокую адаптивность. • Объем продаж превысил 100 млрд рублей, что стало рекордом. Это на 16% больше по площади и на 66% по выручке по сравнению с предыдущим годом. • Компания реализовала 14,1 тысячи объектов недвижимости. • Во второй половине года, когда ЦБ начал смягчать политику, продажи выросли в четыре раза! В первом квартале было продано 19 тысяч квадратных метров, а в четвертом квартале — 78 тысяч квадратных метров. • Качество продаж улучшилось: доля рискованных рассрочек снизилась до 15%, а на рынок вышло 32 новых проекта общей площадью 701 тысяча квадратных метров. Финансовые результаты и причины убытка Согласно МСФО за первое полугодие 2025 года: • Выручка выросла на 14,7%, до 36 млрд рублей. • Валовая рентабельность достигла 41,3%. • Скорректированная EBITDA увеличилась на 26%, до 11,1 млрд рублей. Многие инвесторы были обеспокоены чистым убытком в 1,14 млрд рублей. Однако это связано с особенностями учета по МСФО в условиях высоких процентных ставок. В начале 2025 года ключевая ставка составляла 21%, что привело к росту процентных расходов по эскроу-кредитам в 2,2 раза. Согласно правилам бухгалтерского учета, проценты списываются сразу, а выручка от продажи квартир признается только после сдачи дома. Когда новые проекты будут введены в эксплуатацию (а строительство идет по графику), эскроу-счета будут закрыты, и мы увидим значительную прибыль. Рейтинговые агентства уверены в устойчивости компании. В конце 2025 года АКРА и НКР подтвердили кредитный рейтинг Брусники на уровне A- (RU). Параметры нового выпуска облигаций • Номинал: 1000 рублей. • Объем: 4,5 млрд рублей. • Погашение: через 3 года. • Купон: КС + 500 базисных пунктов. • Выплаты: 12 раз в год. • Амортизация: нет. • Оферта: да, через 1,92 года (4 марта 2028 года). • Рейтинг: A- (RU) от АКРА и A-.ru от НКР. • Предназначены только для квалифицированных инвесторов. • Сбор заявок: 25 марта 2026 года. • Размещение: 27 марта 2026 года. Логика рынка: снижение ключевой ставки Ключевая ставка стремительно снижается: с 21% в начале года до 15%. Аналитики ожидают, что к концу 2026 года ставка составит около 12%. Покупая облигации 002P-07, вы получите купонный доход 20% (15% + 5%). Однако к концу года он снизится до 17%, а затем — еще ниже. При этом цена облигации будет колебаться около номинала. Идея для инвестиций: вторичный рынок Почему бы не воспользоваться неэффективностью на вторичном рынке? У Брусники уже торгуются облигации 002P-06 (RU000A10EC63) с фиксированной доходностью. • Оферта: февраль 2028 года (почти совпадает с новым выпуском). • Купон: 22,75% годовых. • Цена: около 98,95% от номинала. • Доходность к оферте: более 26% годовых. Выводы • Бизнес компании устойчив: Брусника не только пережила кризис, но и увеличила свою долю на рынке, достигнув рекордных продаж в 100 млрд рублей. • Флоатеры теряют привлекательность: в условиях быстрого снижения ключевой ставки доходность по этим облигациям будет снижаться каждый месяц. • Идея в фиксированных облигациях: зафиксировать 22,75% годовых от надежного застройщика с рейтингом A- на падающей ставке — это выгодное решение. Вердикт: лучше пропустить первичное размещение 002P-07 и рассмотреть покупку облигаций 002P-06 на вторичном рынке. При снижении ставки цена этих облигаций неизбежно вырастет. Вы получите не только высокий купонный доход, но и прибыль от роста стоимости облигаций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?