Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Убыток 1,14 млрд руб., но рейтинг А-: что не так с отчётностью и облигациями «Брусники»?

8 351

    🚩 Разбор нового выпуска облигаций Брусника 002P-07. Компания Брусника объявила о приеме заявок на новый выпуск облигаций. Я проанализировал финансовую отчетность компании за первое полугодие 2025 года и свежие операционные результаты за 2025 год. Затем я сравнил этот выпуск с уже торгующимися ценными бумагами. О компании «Брусника» Брусника — крупный региональный застройщик, который занимает лидирующие позиции в строительной отрасли. • Входит в топ-10 крупнейших девелоперов России по объему строительства. • Работает в разных регионах страны: на Урале, в Сибири, Центральной России, Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге. • Продукция компании отличается высоким качеством. Брусника стабильно занимает лидирующие позиции в рейтинге ЕРЗ.РФ по потребительским характеристикам жилья. Компания активно использует механизм комплексного развития территорий (КРТ). Успешный 2025 год Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки и жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) в первой половине 2025 года, компания продемонстрировала высокую адаптивность. • Объем продаж превысил 100 млрд рублей, что стало рекордом. Это на 16% больше по площади и на 66% по выручке по сравнению с предыдущим годом. • Компания реализовала 14,1 тысячи объектов недвижимости. • Во второй половине года, когда ЦБ начал смягчать политику, продажи выросли в четыре раза! В первом квартале было продано 19 тысяч квадратных метров, а в четвертом квартале — 78 тысяч квадратных метров. • Качество продаж улучшилось: доля рискованных рассрочек снизилась до 15%, а на рынок вышло 32 новых проекта общей площадью 701 тысяча квадратных метров. Финансовые результаты и причины убытка Согласно МСФО за первое полугодие 2025 года: • Выручка выросла на 14,7%, до 36 млрд рублей. • Валовая рентабельность достигла 41,3%. • Скорректированная EBITDA увеличилась на 26%, до 11,1 млрд рублей. Многие инвесторы были обеспокоены чистым убытком в 1,14 млрд рублей. Однако это связано с особенностями учета по МСФО в условиях высоких процентных ставок. В начале 2025 года ключевая ставка составляла 21%, что привело к росту процентных расходов по эскроу-кредитам в 2,2 раза. Согласно правилам бухгалтерского учета, проценты списываются сразу, а выручка от продажи квартир признается только после сдачи дома. Когда новые проекты будут введены в эксплуатацию (а строительство идет по графику), эскроу-счета будут закрыты, и мы увидим значительную прибыль. Рейтинговые агентства уверены в устойчивости компании. В конце 2025 года АКРА и НКР подтвердили кредитный рейтинг Брусники на уровне A- (RU). Параметры нового выпуска облигаций • Номинал: 1000 рублей. • Объем: 4,5 млрд рублей. • Погашение: через 3 года. • Купон: КС + 500 базисных пунктов. • Выплаты: 12 раз в год. • Амортизация: нет. • Оферта: да, через 1,92 года (4 марта 2028 года). • Рейтинг: A- (RU) от АКРА и A-.ru от НКР. • Предназначены только для квалифицированных инвесторов. • Сбор заявок: 25 марта 2026 года. • Размещение: 27 марта 2026 года. Логика рынка: снижение ключевой ставки Ключевая ставка стремительно снижается: с 21% в начале года до 15%. Аналитики ожидают, что к концу 2026 года ставка составит около 12%. Покупая облигации 002P-07, вы получите купонный доход 20% (15% + 5%). Однако к концу года он снизится до 17%, а затем — еще ниже. При этом цена облигации будет колебаться около номинала. Идея для инвестиций: вторичный рынок Почему бы не воспользоваться неэффективностью на вторичном рынке? У Брусники уже торгуются облигации 002P-06 (RU000A10EC63) с фиксированной доходностью. • Оферта: февраль 2028 года (почти совпадает с новым выпуском). • Купон: 22,75% годовых. • Цена: около 98,95% от номинала. • Доходность к оферте: более 26% годовых. Выводы • Бизнес компании устойчив: Брусника не только пережила кризис, но и увеличила свою долю на рынке, достигнув рекордных продаж в 100 млрд рублей. • Флоатеры теряют привлекательность: в условиях быстрого снижения ключевой ставки доходность по этим облигациям будет снижаться каждый месяц. • Идея в фиксированных облигациях: зафиксировать 22,75% годовых от надежного застройщика с рейтингом A- на падающей ставке — это выгодное решение. Вердикт: лучше пропустить первичное размещение 002P-07 и рассмотреть покупку облигаций 002P-06 на вторичном рынке. При снижении ставки цена этих облигаций неизбежно вырастет. Вы получите не только высокий купонный доход, но и прибыль от роста стоимости облигаций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?