Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Лазерные Системы выпускают облигации: анализ финансового состояния и рисков

12 180

    Новые облигации «Лазерных Систем»: долги вместо субсидий Компания, специализирующаяся на производстве оборудования с использованием собственных лазерных технологий, фокусируется на 3D-принтерах и алкорамках. Выход на долговой рынок Полтора года назад, в сентябре 2024 года, компания впервые вышла на долговой рынок с такими вводными данными: - Выручка снизилась почти на 25%, но рентабельность выросла, что объясняли сменой фокуса с госзаказов на коммерческий сектор. - Были замечены признаки перераспределения средств внутри группы, включая выдачу займов и «инвестиции в ассоциированные компании» в значительных объемах. - Крупный нерасшифрованный блок прочих доходов и расходов, который, вероятно, включал расходы на НИОКР и госсубсидии, балансировавшие друг друга. - Низкий уровень финансового долга (ЧД/EBITDA < 1х) и хороший запас для обслуживания, но активно растущая кредиторская задолженность. - Планы по расширению производства для выполнения уже набранного портфеля заказов, на которые и собирали 200 млн руб. в рамках предыдущего выпуска RU000A109JX8. Результаты за год и девять месяцев 2025 года - Выручка выросла до 744,5 млн руб. (+36,4%). - EBITDA увеличилась примерно до 120 млн руб. (+70%). - Прибыль удвоилась и составила 11,8 млн руб. Обещанное расширение производства, похоже, реализуется, выручка вернулась к росту. Операционная деятельность приносит положительный денежный поток. Долговая нагрузка остается адекватной: - Общий долг вырос до 362,1 млн руб. (х1,6), чистый долг — до 190,8 млн руб. (+11,7%). - Коэффициент ЧД/EBITDA LTM составил 1,15х. - ICR LTM — 2,3х. Компания считает EBITDA несколько иначе, и коэффициенты получаются лучше, но это лишь вопрос интерпретации. Однако кредиторская задолженность продолжает расти, а в оборотных активах ей противостоят растущие запасы. На первый взгляд, это соответствует темпам роста выручки и выглядит приемлемо. Рост долга и денежные резервы Общий долг увеличился исключительно за счет краткосрочной части, что, вероятно, связано с сезонными факторами. Основную сумму субсидий компания получает в четвертом квартале, и ситуация может измениться. На конец третьего квартала у компании было накоплено более 170 млн руб. кэшем, что полностью покрывало и краткосрочный долг, и обслуживание. Однако, похоже, что ситуация изменилась, поскольку выпуск облигаций проводится для пополнения оборотных средств. Компания также сократила расходы на НИОКР, что улучшило баланс. Однако эти изменения могут существенно повлиять на результаты по итогам полного года. Общий вывод В целом, ситуация не идеальна, но явных рисков пока не видно. Компания, вероятно, сохранит свой текущий рейтинг (и, возможно, даже без учета лояльного отношения НКР). Однако до годового отчета делать окончательные выводы рано. С 2026 года объем получаемых субсидий значительно сократится. Ранее субсидии уравновешивали крупные расходы на НИОКР и позволяли компании работать комфортно. Теперь ей придется полагаться только на собственную бизнес-модель, и вопрос, будет ли она прибыльной, остается открытым. Основные причины: - Необходимость финансирования НИОКР, без которых сложно представить технологическую компанию. - Низкая диверсификация клиентов, терять которых нельзя, а расширять клиентскую базу некуда. Однако рисков «внезапной смерти» пока не наблюдается. Параметры выпуска: - Рейтинг: BBB от НКР (28.08.25). - Купон до 22% ежемесячно (YTM до 24,36%). - Объем: 200 млн руб., сбор 02.03. Сравнивать этот выпуск сложно: на своей длине он уступает в основном эмитентам из категории проблемных, но именно их сентимент существенно влияет на положение бумаг в этой рейтинговой группе. Диагностировать текущий сентимент по «Лазерным Системам» сложно. Собственных фиксированных облигаций у компании нет. Флоутер 01 RU000A109JX8 торгуется с EY около 26%, примерно на уровне «Рольфа». Это неплохой показатель, но он не является надежным ориентиром. Спреды между фиксами и флоатерами одного эмитента в нижних грейдах могут варьироваться от околонулевых до 400–500 б. п. Если бы выпуск был длиннее, это было бы интереснее. В текущей ситуации он не вызывает отвращения, но и не вызывает повышенного интереса. Во многом это связано с тем, что объем выпуска составляет всего 200 млн руб. и он размещается через «взрослую» книгу, поэтому стартовый ориентир не гарантирован. Однако со стартовым или чуть ниже стартового ориентира я планирую поучаствовать. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: Мозг Ящер Инвест

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
      Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

    • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

    • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

    • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

    • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

    • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
      Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

    • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

    • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
      США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
      Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
      США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

    • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

    • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
      Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
      Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

    • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

    • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

    • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

    • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

    • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

    • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
      Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

    • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

    • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
      Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?