Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

ВДО облигации Кронос серии БО-01: разбираем доходность 27% годовых под лупой

13 617

    Дебютный выпуск облигаций «Кронос БО-01»: 27% годовых — премия за риск или ловушка? На первичный рынок выходит новый эмитент с фиксированным купоном 27% и ежемесячными выплатами. Это одна из самых высоких ставок на рынке. Давайте разберем отчетность компании, чтобы понять, откуда такие щедрые условия. ✓ Ключевая информация о выпуске облигаций «Кронос ООО-БО-01-об» - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 0,2 млрд ₽. - Погашение: через 3 года. - Купон: 27% (эффективная доходность к погашению 30,61%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: Нет. - Оферта: Да, через 1,5 года (11.08.2027). - Рейтинг: BB+.ru от НКР. - Квалифицированные инвесторы: Нет. - Сбор заявок и размещение: 17 февраля 2026 года. ✓ Бизнес-модель: В тени «Трассы» ООО «Кронос» занимается оптовой торговлей топливом и логистикой. Но на самом деле это квази-дочерняя компания ПАО «ЕвроТранс», владеющего сетью АЗС «Трасса». - Суть бизнеса: «Кронос» покупает топливо на бирже или НПЗ и поставляет его на заправки «Трассы». - Зависимость: Более 95% выручки приходится на контракты с «ЕвроТрансом». - Риск: Высокий. Проблемы у «ЕвроТранса» могут мгновенно обнулить доходы «Кроноса». Если «ЕвроТранс» решит сменить логиста, бизнес «Кроноса» прекратится. ✓ Финансовый анализ (РСБУ за 9 месяцев 2025 года) ★ Выручка vs Прибыль: Работа за еду? - Выручка: 7 млрд ₽ (+33% по сравнению с прошлым годом). Это говорит о росте бизнеса вместе с расширением сети АЗС. - Чистая прибыль: Всего 13 млн ₽. - Рентабельность: 0,18%. Вывод: «Кронос» работает как посредник с минимальной наценкой. Вероятно, вся прибыль уходит материнской компании, а «Кроносу» оставляют лишь небольшую часть для поддержания деятельности. Это типичная схема для технических компаний внутри холдинга. ★ Баланс: «Виртуальные» активы Активы компании составляют около 500 млн ₽. Но посмотрим внимательнее: - 61% активов (302 млн ₽) приходится на нематериальные активы, обозначенные как «Ноу-хау» в логистике. В случае дефолта или банкротства эта цифра будет равна нулю. Это просто «воздух», раздувающий баланс. - Реальных основных средств (склады, оборудование) практически нет. ★ Долговая нагрузка До выпуска облигаций долг был низким. После размещения он вырастет на 200 млн ₽. Агентство НКР прогнозирует, что показатель Долг/OIBDA достигнет 8,7x к концу 2026 года. Это слишком высокий уровень даже для высокодоходных облигаций (ВДО). Покрытие процентов (OIBDA/Проценты) упадет ниже 1,0x. То есть операционной прибыли может не хватить для обслуживания долга — придется занимать или обращаться за помощью к «ЕвроТрансу». ✓ Почему это может быть интересно? Несмотря на слабые показатели, идея имеет право на жизнь в спекулятивном портфеле: - Арбитраж риска: - Облигации «ЕвроТранса» (A-) дают около 21%. - Облигации «Кроноса» (BB+) предлагают 30,6%. - Вы получаете премию в 9,5% за тот же кредитный риск. «ЕвроТранс», вероятно, не допустит дефолта своей ключевой снабжающей компании. - Макро-ставка: - Ожидается снижение ключевой ставки (КС) с 21% до 12% к концу года. - Зафиксировав купон 27% на полтора года, можно получить сверхдоходность. - Через полгода, при ставке ЦБ 14%, облигации с купоном 27% могут торговаться по 105–108% от номинала. ✓ Что в итоге? Это классическая ВДО с квази-государственной защитой в лице крупного акционера — «ЕвроТранса». Минусы: - Микроскопическая рентабельность. - «Нарисованный» капитал (НМА). - Запредельная долговая нагрузка после выпуска. Плюсы: - Высокая доходность (30%+). - Поддержка сильного акционера («ЕвроТранс»). - Ежемесячные выплаты (реинвестирование увеличит доходность). ✓ Рекомендации Этот выпуск подходит для спекулятивной части портфеля. Можно рассмотреть покупку на 1–2% от общего объема. Держать облигации 6–12 месяцев, собирая купоны и ожидая роста цены при снижении ставки ЦБ. Выходить при первых признаках проблем у «ЕвроТранса». Консервативным инвесторам такой инструмент не подходит. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России
      Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России

    • Арагчи заявил, что США и Иран как никогда близки к подписанию меморандума, призвал СМИ воздержаться от спекуляций о его содержании. США и Иран согласовали окончательный вариант текста мирного соглашения, заявил премьер Пакистана

    • Дональд Трамп утверждает, что опубликованный иранскими СМИ проект сделки с США не соответствует действительности

    • Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
      Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
    • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
      Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

    • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

    • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

    • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

    • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

    • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
      Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

    • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

    • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
      США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
      Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
      США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

    • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

    • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
      Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
      Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

    • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

    • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

    • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

    • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

    • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

    • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
      Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

    • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

    • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
      Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?