Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Финансовый крах Росинтера: анализ проблем крупнейшего ресторанного холдинга

12 648

    Росинтер: стагнация и убытки ✓ О компании Росинтер Ресторантс Холдинг – оператор ресторанного бизнеса. Развивает сети «Il Патио», «TGI Fridays», «Амбар» и «Планета суши». Также имеет эксклюзивную франшизу «Вкусно — и точка». У компании 100 собственных ресторанов и 79 по франшизе. Основные рынки – Москва (65% выручки), Санкт-Петербург (15%) и остальные регионы (20%). ✓ Финансы Аудитор компании – Внешаудит. Хотя это не BIG4, фирма известна и авторитетна. Аудиторы отметили два важных момента: - Оговорки из-за потери данных после кибератаки. - Сомнения в непрерывности деятельности из-за значительного дисбаланса ликвидности: краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 4,3 млрд рублей. Это значит, что в ближайшие 12 месяцев компания должна будет отдать или рефинансировать сумму, превышающую оборотные активы на 4,3 млрд рублей. Основное направление бизнеса – собственные рестораны. Франчайзинг приносит лишь 1,8% выручки, но требует дополнительных расходов на поддержку и сопровождение. Основные финансовые показатели: - Выручка снизилась на 1%. - Валовая рентабельность упала с 25% до 21%. - Операционная рентабельность осталась на уровне около 10%. - Чистый убыток составил -0,6 млрд рублей, что связано с ростом финансовых расходов. Значительная часть этих расходов приходится на аренду и другие банковские услуги. - EBITDA ниже 0,4. Это означает, что EBITDA не покрывает финансовые расходы компании. Учитывая, что основной денежный поток идет от собственных ресторанов, сокращение их числа негативно сказывается на выручке. Даже с учетом роста среднего чека и увеличения количества точек «Вкусно — и точка» (они расположены в удобных местах, таких как вокзалы и аэропорты), выручка компании может сократиться до 7–8 млрд рублей. ✓ Долг Компания привлекла заем в размере 2 млрд рублей под залог своих акций. Процентная ставка нормальная для такого рискованного бизнеса – КС+4-6%. Однако рефинансирование долга представляется маловероятным. В текущих условиях стоимость бизнеса оценивается в 0 рублей, хотя на бирже этот пакет стоит 1,7 млрд рублей. Возможно, компании придется дополнительно внести обеспечение банку. ✓ Кредитные рейтинги Росинтер имеет кредитный рейтинг ВВ+ со стабильным прогнозом от АКРА. ✓ Собственники Контролирующий акционер компании – Ростислав Ордовский-Танаевский Бланко. Его прямая доля составляет около 45%, а косвенная – через структуру владения группой. ✓ Основные риски: - Финансовый риск: отрицательный капитал, рост убытков, которые продолжатся в 2025 и первой половине 2026 года. Операционная прибыль не покрывает финансовые расходы. - Значительный долг: компания не может его погасить, так как не хватает средств даже на проценты. Рефинансирование маловероятно, а стоимость обеспечения снизилась ниже капитализации компании. Существует риск смены собственников. - Отраслевые риски: ресторанный бизнес сталкивается с постоянным давлением из-за продовольственной инфляции, роста арендных ставок и снижения покупательской способности. Высокая конкуренция также является проблемой. Например, в Санкт-Петербурге есть Ginza project, которая постоянно предлагает новые форматы. Росинтер же не меняется. На наш взгляд, самым перспективным активом компании является бывший McDonald's. Если бы Росинтер выделил этот актив в отдельную компанию (spin-off), мы бы даже рассмотрели возможность покупки. ✓ Карта рынка В сегменте ±ВВ доходность Росинтера не впечатляет. Вероятно, это связано с масштабом бизнеса: компания с выручкой 7 млрд рублей торгуется наравне со средним (иногда малым) бизнесом. Нам больше нравится Сегежа: у компании положительный капитал, очевидная поддержка акционеров и эффективная работа. Финансовые изменения возможны даже при небольшой девальвации. Чтобы Росинтер стал прибыльным и смог погасить долг хотя бы за 10 лет, необходимо провести анализ и предпринять конкретные шаги. Мы не знаем, какие именно меры помогут компании достичь этих целей. ✓ Выводы У Росинтера есть потрясающие активы в виде франшизы «Вкусно — и точка», но портфель остальных активов требует детального анализа. Мы не ожидаем скорого дефолта, но не видим возможности ни погашения долга, ни рефинансирования. Долг Росинтера – проблема как для компании, так и для кредиторов. Выход на публичный рынок – это попытка переложить проблему на плечи инвесторов. Однако мы не нашли фонды, которые готовы купить акции Росинтера. В сегменте ВВ премии нет, и идеи в бондах также не видим. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Кот.Финанс

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России
      Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России

    • Арагчи заявил, что США и Иран как никогда близки к подписанию меморандума, призвал СМИ воздержаться от спекуляций о его содержании. США и Иран согласовали окончательный вариант текста мирного соглашения, заявил премьер Пакистана

    • Дональд Трамп утверждает, что опубликованный иранскими СМИ проект сделки с США не соответствует действительности

    • Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
      Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
    • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
      Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

    • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

    • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

    • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

    • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

    • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
      Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

    • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

    • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
      США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
      Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
      США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

    • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

    • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
      Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
      Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

    • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

    • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

    • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

    • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

    • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

    • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
      Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

    • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

    • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
      Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?