Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли доверять облигациям Воксис: анализ финансовых показателей и кредитного рейтинга за 6 месяцев 2025

15 381

    МКАО «Воксис»: анализ отчета за первое полугодие 2025 года МКАО «Воксис» – группа компаний, где ключевую роль играет ООО «Воксис». Обе компании имеют облигации, что усложняет оценку общего долга группы. Рейтинги также присвоены обеим компаниям. Основной бизнес группы сосредоточен на колл-центрах, но есть и коллекторское подразделение, а также цифровые решения. Ранее компания занималась кадровыми решениями, но в 2025 году этот бизнес был продан. Таким образом, бизнес диверсифицирован и имеет средний масштаб. 2024 год компания завершила успешно: выручка выросла значительно, а прибыль – кратно. Однако чистый денежный поток от операций остался практически неизменным на фоне роста бизнеса и активов. FFO был положительным, но долговая нагрузка неожиданно возросла. Основные расходы были направлены на выплату дивидендов и приобретение программного обеспечения. Эти факты вызывают вопросы, особенно учитывая нейтральный денежный поток от операций. Возникает подозрение, что компания заняла средства на выплату дивидендов. Финансовые результаты за первое полугодие 2025 года: - Выручка: 2 273 млн рублей (-12% по сравнению с 6м2024); - EBITDA: 588 млн рублей (+81%); - Чистая прибыль: 230 млн рублей (+121%); - Чистый денежный поток от операций: -339 млн рублей (против -214 млн за 6м2024); - FFO: 314 млн рублей (-14%); - Остаток денежных средств на конец периода: 377 млн рублей; - ROIC по EBITDA: 35,6%; - Финансовый долг: 2 523 млн рублей (+1,8% по сравнению с 2024 годом), краткосрочный долг: 3%. Результаты полугодия противоречивы. С одной стороны, прибыль растет, а возврат на инвестиции остается высоким. Долг практически не увеличивается, и он долгосрочный. Однако снижение выручки вызывает тревогу. В условиях кризиса компании обычно сокращают расходы на маркетинг и коммуникации. Отрицательный чистый денежный поток от операций также вызывает вопросы. FFO до изменения оборотных активов положителен, но по кассе наблюдается отток средств. Это особенно странно на фоне стагнации выручки. В балансе рост оборотного капитала не заметен. Куда ушли операционные деньги – остается загадкой. Компания приобрела права требования на 180 млн рублей, но эта сумма не может полностью объяснить отрицательный денежный поток. Коллекторский бизнес в отчетности не раскрыт. Воксис также вложил 335 млн рублей в компанию «Уралинновация», у которой отрицательный собственный капитал (-529 млн рублей) и выручка 180 млн за первое полугодие 2025. Компания приобрела акции на 4,4 млн рублей. На конец 2024 года у Воксис были выданы займы в пользу ГФН на 100 млн рублей. В 2025 году компания продолжает выплачивать дивиденды, выдавать займы, приобретать НМА и фиксировать убытки от продажи дочерних компаний (-204 млн рублей). Отчетность вызывает вопросы. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: 2,64 (больше 2); - Чистый долг / EBITDA LTM: 1,74 (меньше 2,5); - ICR по EBITDA: 3,87 (больше 3); - ICR по FFO: 1,27 (меньше 1,5); - Коэффициент текущей ликвидности: 2,52 (больше 2); - Z-счет Альтмана: 3,95 (больше 2,6). EBITDA по начислениям высокая, что улучшает большинство долговых метрик. Однако денежный поток и дефицит собственного капитала указывают на более тревожную ситуацию. Кредитный рейтинг: - BBB+ от «Эксперт РА», 15.09.25, прогноз развивающийся. Развивающийся прогноз установлен из-за неопределенности, связанной с инвестициями в зарождающийся коллекторский бизнес. Рейтинг ООО «Воксис» установлен по методологии внешнего влияния (по МКАО) и не представляет интереса. Прогноз по рейтингу вызывает сомнения. Учитывая мутную отчетность, связи с ГФН, слабый денежный поток и признаки вывода капитала, я не верю в рейтинг BBB+ для этого эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Корпоративные облигации

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?