Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли ждать роста котировок облигаций Глоракс после размещения?

13 324

    Глоракс: Повторное знакомство и новые перспективы Эмитента я уже рассматривал, но довольно поверхностно. С тех пор компания выпустила новые отчеты, провела IPO, и под размещение нового выпуска стоит взглянуть на нее внимательнее. Глоракс – быстрорастущий застройщик. В рейтинге ЕРЗ по объему текущего строительства он занимает 20-е место (в начале 2024 года был в первой половине списка). Основной регион деятельности – Санкт-Петербург, но компания активно расширяет присутствие по всей стране: в 2024 году проекты велись в 11 регионах России. Глоракс строит жилье премиум и комфорт-класса. Финансовые показатели за первое полугодие 2024 года: - Выручка: 18,7 млрд руб. (+45%) - EBITDA: 7,8 млрд руб. (+59%) - Прибыль: 2,3 млрд руб. (х3,7) Положительная динамика в первом полугодии – уже хороший знак. Этот период для застройщиков был непростым, но благодаря бодрым операционным показателям можно говорить о стабилизации сектора. У Глоракса эта динамика выглядит лучше среднего. Компания опубликовала операционные результаты за полный 2024 год, и они тоже отличные: - Объем продаж в метрах: 219,6 тыс. кв. м. (+80%) - Объем продаж в деньгах: 45,9 млрд руб. (+47%) Компания наращивает продажи за счет новых проектов в регионах и сохраняет высокую долю ипотечных сделок. Значительная часть этих сделок приходится на льготные государственные программы – семейную, дальневосточную и арктическую ипотеки, которые особенно востребованы в регионах. Долговая нагрузка: - Общий долг: 64,6 млрд руб. (+33,6%) - Чистый долг (за вычетом эскроу): 37,2 млрд руб. (+26,5%) - Финансовые расходы: 4,6 млрд руб. (+25,5%) - Чистый долг/EBITDA LTM: 2,8х - ICR LTM: 1,45x На первый взгляд, показатели выглядят устойчивыми, особенно на фоне роста продаж. Краткосрочный долг составляет чуть более 20% от общего долга. В 2025 году Глораксу нужно погасить один выпуск облигаций – недорогой 1Р-02 RU000A108132 на 1 млрд руб. Подушка кэша на середину года составляет 2,7 млрд руб., плюс привлеченные на IPO 2+ млрд руб. и оставшаяся часть нового займа. Это позволяет пока не беспокоиться об обслуживании долга. Компания также может продать землю или проекты, чем уже занимается, а также использовать акционерный капитал в случае необходимости. Не готов заглядывать на три года вперед, но в моменте все выглядит спокойно, и не только по меркам сектора. Рейтинг и кредитоспособность: Долгое время Глоракс находился на пограничном уровне рейтинга BBB- от АКРА с позитивным прогнозом. Это было связано с небольшим размером бизнеса. После масштабирования 2022-2023 годов рейтинг можно было повысить. Осенью 2023 года АКРА планировала пересмотр, но ситуация в секторе резко осложнилась. В 2024 году рейтинг был повышен на одну ступень, что выглядит адекватным решением. Однако без увеличения доли собственного капитала ожидать дальнейшего роста рейтинга пока не стоит. Аналогично и у более лояльного НКР. Параметры выпуска: - Рейтинг: BBB от АКРА (08.08.24) / BBB+ от НКР (15.04.24) - Купон: до 21% ежемесячно (YTM до 23,15%) - Срок: 3,5 года - Объем: 3 млрд руб. - Сбор: 23.01.2025 Купон не кажется высоким, но его компенсируют отсутствие оферт и амортизаций. На своей дюрации (около 2,5 лет) Глоракс конкурирует только с ТГК-14 1Р-05 RU000A10AS02/1Р-07 RU000A10BPF3 и Тальвеном БО-П01 RU000A10DSX6. Оба торгуются с YTM около 24-25%, но имеют специфический сантимент. Свой сравнимый выпуск 1Р-04 RU000A10B9Q9 торгуется с YTM около 21,4%. Это, а также фактор IPO, должны привлечь внимание к бумаге. С другой стороны, объем в 3 млрд руб. может быть увеличен на вторичке, как это было с предыдущим выпуском. Правки косметические, и в стартовом виде выпуск выглядит хорошо. Вопрос объема актуален, но жор на размещениях АПРИ и Аэрофьюэлз немного его нивелирует. Кроме того, по моим ощущениям, сантимент по Глораксу лучше, чем по этим эмитентам. Конкуренции в день сбора и в соседние дни не будет, поэтому я ожидаю снижения купона. Планирую участвовать с отсечкой на 20%. При стартовых 21% не закладываюсь на дораздачу со вторички, но при снижении до 20% оставляю часть на добор в стакане. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России
      Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России

    • Арагчи заявил, что США и Иран как никогда близки к подписанию меморандума, призвал СМИ воздержаться от спекуляций о его содержании. США и Иран согласовали окончательный вариант текста мирного соглашения, заявил премьер Пакистана

    • Дональд Трамп утверждает, что опубликованный иранскими СМИ проект сделки с США не соответствует действительности

    • Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
      Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
    • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
      Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

    • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

    • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

    • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

    • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

    • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
      Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

    • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

    • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
      США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
      Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
      США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

    • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

    • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
      Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
      Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

    • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

    • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

    • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

    • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

    • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

    • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
      Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

    • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

    • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
      Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?