Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли ждать роста котировок облигаций Глоракс после размещения?

13 325

    Глоракс: Повторное знакомство и новые перспективы Эмитента я уже рассматривал, но довольно поверхностно. С тех пор компания выпустила новые отчеты, провела IPO, и под размещение нового выпуска стоит взглянуть на нее внимательнее. Глоракс – быстрорастущий застройщик. В рейтинге ЕРЗ по объему текущего строительства он занимает 20-е место (в начале 2024 года был в первой половине списка). Основной регион деятельности – Санкт-Петербург, но компания активно расширяет присутствие по всей стране: в 2024 году проекты велись в 11 регионах России. Глоракс строит жилье премиум и комфорт-класса. Финансовые показатели за первое полугодие 2024 года: - Выручка: 18,7 млрд руб. (+45%) - EBITDA: 7,8 млрд руб. (+59%) - Прибыль: 2,3 млрд руб. (х3,7) Положительная динамика в первом полугодии – уже хороший знак. Этот период для застройщиков был непростым, но благодаря бодрым операционным показателям можно говорить о стабилизации сектора. У Глоракса эта динамика выглядит лучше среднего. Компания опубликовала операционные результаты за полный 2024 год, и они тоже отличные: - Объем продаж в метрах: 219,6 тыс. кв. м. (+80%) - Объем продаж в деньгах: 45,9 млрд руб. (+47%) Компания наращивает продажи за счет новых проектов в регионах и сохраняет высокую долю ипотечных сделок. Значительная часть этих сделок приходится на льготные государственные программы – семейную, дальневосточную и арктическую ипотеки, которые особенно востребованы в регионах. Долговая нагрузка: - Общий долг: 64,6 млрд руб. (+33,6%) - Чистый долг (за вычетом эскроу): 37,2 млрд руб. (+26,5%) - Финансовые расходы: 4,6 млрд руб. (+25,5%) - Чистый долг/EBITDA LTM: 2,8х - ICR LTM: 1,45x На первый взгляд, показатели выглядят устойчивыми, особенно на фоне роста продаж. Краткосрочный долг составляет чуть более 20% от общего долга. В 2025 году Глораксу нужно погасить один выпуск облигаций – недорогой 1Р-02 RU000A108132 на 1 млрд руб. Подушка кэша на середину года составляет 2,7 млрд руб., плюс привлеченные на IPO 2+ млрд руб. и оставшаяся часть нового займа. Это позволяет пока не беспокоиться об обслуживании долга. Компания также может продать землю или проекты, чем уже занимается, а также использовать акционерный капитал в случае необходимости. Не готов заглядывать на три года вперед, но в моменте все выглядит спокойно, и не только по меркам сектора. Рейтинг и кредитоспособность: Долгое время Глоракс находился на пограничном уровне рейтинга BBB- от АКРА с позитивным прогнозом. Это было связано с небольшим размером бизнеса. После масштабирования 2022-2023 годов рейтинг можно было повысить. Осенью 2023 года АКРА планировала пересмотр, но ситуация в секторе резко осложнилась. В 2024 году рейтинг был повышен на одну ступень, что выглядит адекватным решением. Однако без увеличения доли собственного капитала ожидать дальнейшего роста рейтинга пока не стоит. Аналогично и у более лояльного НКР. Параметры выпуска: - Рейтинг: BBB от АКРА (08.08.24) / BBB+ от НКР (15.04.24) - Купон: до 21% ежемесячно (YTM до 23,15%) - Срок: 3,5 года - Объем: 3 млрд руб. - Сбор: 23.01.2025 Купон не кажется высоким, но его компенсируют отсутствие оферт и амортизаций. На своей дюрации (около 2,5 лет) Глоракс конкурирует только с ТГК-14 1Р-05 RU000A10AS02/1Р-07 RU000A10BPF3 и Тальвеном БО-П01 RU000A10DSX6. Оба торгуются с YTM около 24-25%, но имеют специфический сантимент. Свой сравнимый выпуск 1Р-04 RU000A10B9Q9 торгуется с YTM около 21,4%. Это, а также фактор IPO, должны привлечь внимание к бумаге. С другой стороны, объем в 3 млрд руб. может быть увеличен на вторичке, как это было с предыдущим выпуском. Правки косметические, и в стартовом виде выпуск выглядит хорошо. Вопрос объема актуален, но жор на размещениях АПРИ и Аэрофьюэлз немного его нивелирует. Кроме того, по моим ощущениям, сантимент по Глораксу лучше, чем по этим эмитентам. Конкуренции в день сбора и в соседние дни не будет, поэтому я ожидаю снижения купона. Планирую участвовать с отсечкой на 20%. При стартовых 21% не закладываюсь на дораздачу со вторички, но при снижении до 20% оставляю часть на добор в стакане. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?