Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Стоит ли покупать новый флоатер РусГидро серии БО-002Р-11 с премией +175 б.п.?

14 561

    РусГидро выпускает новый флоатер: щедрость или риск? Разбираем БО-002Р-11 ПАО «РусГидро» объявляет сбор заявок на новый выпуск облигаций, привязанных к ключевой ставке. В условиях растущего долга компания предлагает премию, что редко встречается среди бумаг уровня AAA. Стоит ли инвестировать? • Финансовый анализ (по итогам 9 месяцев 2025 года) 1. Выручка растет, но расходы не отстают Выручка группы увеличилась на 14,1% до 444,6 млрд рублей благодаря индексации тарифов и либерализации цен на Дальнем Востоке. Однако операционные расходы, включая топливо и зарплаты, выросли на 13,9%, что ограничивает рост маржи. 2. Долговая нагрузка - На 30 сентября 2025 года общий долг компании превысил 1 трлн рублей. Основная проблема — высокая стоимость обслуживания. - Процентные расходы за девять месяцев выросли на 74% по сравнению с прошлым годом. - Показатель Чистый долг / EBITDA достиг 3,6х, что является верхней границей для компании с рейтингом AAA. Поэтому эмитент вынужден предлагать повышенный спред (+175 б.п.), чтобы привлечь капитал в условиях жесткой денежно-кредитной политики. 3. Инвестиционная программа РусГидро продолжает масштабное строительство на Дальнем Востоке. Свободный денежный поток остается отрицательным, что вынуждает компанию постоянно перекредитовываться. Однако эти вложения станут основой будущей выручки после 2027–2028 годов. • Ключевые параметры нового выпуска облигаций РусГидро-БО-002Р-11 - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 20 млрд ₽. - Погашение: через 2,2 года. - Купон: КС + 175 б.п. - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: нет. - Оферта: нет. - Рейтинг: AAA(RU) АКРА; ruAAA Эксперт РА. - Только для квалифицированных инвесторов: нет. - Сбор заявок: 22 января 2026 года. - Размещение: 27 января 2026 года. • Почему это может быть интересно? - Аномальный спред: Аналогичные флоатеры для компаний с рейтингом AAA (РЖД, Газпром нефть, Россети) торгуются с спредом +100–130 б.п., а РусГидро предлагает +175 б.п. Это привлекательная премия за риск, который рынок оценивает выше из-за высокой долговой нагрузки. - Защита от «липкой» инфляции: Даже если Центральный банк будет снижать ставку медленнее прогнозов (с 16% до 12%), инвестор будет получать доходность выше рынка. В случае снижения ставки до 12%, купон составит 13,75%, что выше доходности классических ОФЗ. - Либерализация на Дальнем Востоке: С 2025 года регион перешел на рыночные цены на энергию. Это стратегически важный фактор, который уже начал положительно влиять на выручку компании, как видно из отчетности за девять месяцев 2025 года (+14% г/г). • О чем стоит знать? - Высокий долг: Чистый долг компании вырос до 3,6х EBITDA, что много для AAA-заемщика. Краткосрочные обязательства превышают 270 млрд рублей, и компании необходимо часто и дорого перекредитовываться. - Инвестиционная программа: РусГидро активно строит на Дальнем Востоке, что оказывает давление на свободный денежный поток. Дивиденды могут быть временно приостановлены. • Сравнение с аналогами (AAA) - Облигация РусГидро БО-П10: - Купон: КС +1,3%. - Дата погашения: 20 марта 2028 года. - Цена: 98,88% от номинала. - Облигация РЖД БО 001Р-26R: - Купон: RUONIA + 1,3%. - Дата погашения: 19 июля 2028 года. - Цена: 97,77% от номинала. - Облигация Россети ПАО БО 001P-11R: - Купон: КС +1,05%. - Дата погашения: 10 декабря 2029 года. - Цена: 98,80% от номинала. - Облигация ВЭБ.РФ ПБО-002Р-37: - Купон: RUONIA + 1,8%. - Дата погашения: 25 августа 2032 года. - Цена: 97,65% от номинала. Новый выпуск 002Р-11 с купоном КС + 175 б.п. выделяется среди лидеров по предлагаемой премии в своем классе. • Итог Новый выпуск облигаций РусГидро может быть интересен для консервативных инвесторов. Спред +175 б.п. для компании такого уровня — это щедрое предложение, которое рынок, вероятно, быстро «отыграет» ростом цены или снижением спреда до 155–160 б.п. после размещения. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?