Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Инвестировать ли в облигации Сегежи сейчас?

11 825

    Новые облигации Сегежа Групп: свежий взгляд на эмитента В последний раз я анализировал Сегежу по итогам первого полугодия 2025 года. Тогда результаты меня не обрадовали. Но успешная дополнительная эмиссия и анонс новых выпусков дают повод взглянуть на компанию снова. Недавно Сегежа опубликовала отчет за третий квартал 2025-го. Вот ключевые цифры: - Выручка: 23,5 млрд рублей (-13,2% год к году). - OIBDA: 0,5 млрд рублей (-81,6%). - Убыток: 3,2 млрд рублей (-40,1%). Я ожидал, что результаты будут лучше, но сокращение квартального убытка – уже положительный момент. Компания продолжает работать в условиях крепкого рубля и низких цен на продукцию, что приводит к слабой выручке и росту себестоимости. К плюсам можно отнести контроль над коммерческими и административными расходами, которые с начала года стабильно снижаются. Однако этого пока недостаточно для полной стабилизации. - Финансовые расходы: 4,7 млрд рублей (-41,6% квартал к кварталу). - Денежные средства: 12,6 млрд рублей. Рассчитывать долговые коэффициенты не имеет смысла из-за низкой OIBDA и убыточности компании на операционном уровне. Для оптимистов есть несколько предпосылок, которые могут помочь компании стабилизироваться: • Скидки на логистику по некоторым направлениям, включая Индию. • Эффект от реорганизации, включая закрытие неэффективных активов в Сибири (это планируют сделать в 2026 году). • Снижение ключевой ставки ЦБ (это поможет, но не кардинально, так как по плавающей ставке у компании только четверть долга). • Ослабление рубля (это будет хорошо при курсе около 100 рублей за доллар, но чем выше курс USD/RUB, тем лучше). • Рост цен на основную продукцию Сегежи на зарубежных рынках (этого ждут уже три года). Для реалистов: на конец третьего квартала у Сегежи было 12 млрд рублей кэша. Из них около 4 млрд рублей ушло на выкуп юаневого выпуска 3P-01R RU000A105EW9. Осталось около 8 млрд рублей (плюс небольшой финансовый доход). На коротком горизонте, до оферты в феврале, я спокоен за текущие обязательства Сегежи. Касательно оферты: их будет две. Первая – по выпуску 2P-03R RU000A104FG2 в январе (там почти ничего не осталось в обращении). Вторая – по выпуску 2Р-05R RU000A1053P7 в феврале. Это рублевый выпуск, и это не погашение, поэтому можно надеяться на рыночный купон. Но Сегеже нужен дополнительный запас ликвидности и покрытие убытков. В четвертом квартале они, вероятно, будут, поэтому и новый сбор. В целом, Сегежу справедливо переместили в рейтинговую категорию BB-. Это даже хорошо: этап внезапного прозрения рынка с паническими распродажами уже пройден. На короткой дистанции Сегежа выглядит приемлемо для своего рейтинга. Я бы смотрел на премию в доходности. Долгосрочные отношения с эмитентом стоит оформлять только по мере реализации части предпосылок, о которых я говорил выше. Параметры выпусков: - BB- от Эксперт РА (02.09.25). - Рублевый выпуск: купон до 24% ежемесячно (YTM до 26,83%), 2,5 года, 2 млрд рублей. - Юаневый выпуск: купон до 15% ежемесячно (YTM до 16,08%), 2 года, 100 млн юаней. - Сбор: 18.12. Рублевый выпуск стартует с доходностью, соответствующей рейтинговой категории BB-. У него есть два преимущества: • Ориентир в виде свежего выпуска 3P-06R RU000A10CB66, который торгуется заметно дороже (YTM ~25,5%) и на хороших объемах. • Сбор намечен накануне заседания ЦБ, что может дать дополнительную переоценку доходностей (у нас длинный выпуск без оферт и амортизаций) и улучшить сантимент по Сегеже с ее высокой долговой нагрузкой. Юаневая часть нравится меньше. Старые выпуски 3P-01R RU000A105EW9 и 3P-07R RU000A10CL64 торгуются с YTM ~16,7% и имеют меньший срок. Это кому как, но я предпочитаю короткие выпуски в квазивалюте. В итоге рублевый выпуск выглядит интересно, особенно с учетом стартового ориентира. Я планирую в нем поучаствовать. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Мозг Ящер Инвест

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?