Свежий аналитический обзор акций компании Новабев

2026-04-29T20:14:38+03:00

Новабев Групп — крупнейший производитель и импортер алкоголя в России. Финансовые показатели: - Выручка: - 2022: 97,3 млрд руб. - 2023: 116,9 млрд руб. - 2024: 135,5 млрд руб. - 2025: 149,3 млрд руб. - Темпы роста: 18%. - Прибыль: - 2022: 8,4 млрд руб. - 2023: 8 млрд руб. - 2024: 4,6 млрд руб. - 2025: 5,1 млрд руб. - Темпы роста: 14%. - Капитал: 46,7 млрд руб. - Темпы роста EPS: 15% - P/E: 9,1 (средний: 9,4) - P/S: 0,31 (средний: 0,29) - EV/EBITDA: 3,11 (средний: 3,5) - ROE: 23,5% (средний: 19,4%) - Чистый долг: 19,3 млрд руб. (+62% г/г) Дивиденды: - 2022: 78,125 руб./акцию - 2023: 85 руб./акцию - 2024: 37,5 руб./акцию - 2025: 30 руб./акцию - Темпы роста: 9%. Дивиденды указаны с учетом «сплита» акций. Прогноз на 2П 2025 года: 10 руб./акцию (2,7%). Дивиденды ниже ожиданий. 10 руб./акцию — это 53% чистой прибыли за 2П 2025 года, хотя обычно компания платит больше. Например, на дивиденды по итогам 1П 2025 года было направлено около 90% чистой прибыли по МСФО с учетом квазиказначейского пакета. Факторы, повлиявшие на снижение дивидендов: - Большие долги под высокие ставки. - Летняя кибератака. - Дорогой выкуп акций. Доходность актива с учетом дивидендов: 3%. Прогноз дивидендов на 2026 год: 27–42 руб./акцию (7,4–11,5%). После сильного роста долга в 2025 году Новабев, вероятно, будет более консервативна в распределении прибыли на дивиденды. В 2022–2024 годах компания направляла >100% прибыли на дивиденды. Дивидендная политика: Размер выплат составляет не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год, но на практике компания платит больше. Вывод по акциям NovaBev Group (Beluga): Финансовый отчет за 2025 год нейтрален. Несмотря на летнюю кибератаку, снижение отгрузок и рост долга, компания показала двузначный рост прибыли и выручки. Однако в отчете есть «серые» моменты: выкуп собственных акций на 5,3 млрд руб. (по 504 руб.) и покупка рыбокомбината КВЭН за 2,5 млрд руб. Все эти операции были проведены в долг, так как у компании не было свободных средств. Все указывает на то, что покупка КВЭН и выкуп акций связаны с выходом главного акционера, Мечетина, из компании. В этом году будет трудно показать рост прибыли. Во-первых, 1 кв. 2026 года был слабым — у ВинЛабов падает трафик, что затрудняет рост выручки. Во-вторых, снижение ключевой ставки ЦБ будет происходить медленно, и рост долга под высокие ставки будет давить на прибыль. На этом фоне есть риск, что Новабев будет консервативна с дивидендами и в этом году. По итогам 2025 года компания направит всего 53% прибыли, тогда как ранее направляла более 100%. Взгляд на акции остается нейтральным. В моменте компания торгуется с P/E 6 или 2,8 EV/EBITDA с учетом казначейского пакета акций, что неплохо. Но сильных драйверов для роста пока нет. Основным катализатором роста для Новабев остается IPO ВинЛаба в среднесрочной перспективе. Точных сроков нет, но компания явно ждет лучших условий на рынке, чтобы выйти подороже. Потенциальная стоимость акций может вырасти на 8–20% в зависимости от оценки ВинЛаба. Даже в плохом сценарии дивидендная доходность за 2026 год составит около 10%, но с возможностью роста дивидендной выплаты до 18%, если компания направит 100% и более прибыли на дивиденды. Итоговая прогнозируемая цена: 440 руб. (потенциал +23%). Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Портфель инвестора