«Абрау-Дюрсо» отчитался за 2025 год: «Урожай хорош, но осадок остался»

2026-04-29T20:01:06+03:00

Давайте посмотрим, как дела у «Абрау-Дюрсо», так как эти товарищи отчитываются раз в год и в прошлом году с раскрытием вообще тянули до последнего. Что в отчете: ▪️ Выручка — 19,8 млрд руб. (+7% г/г) ▪️ EBITDA — 4,6 млрд руб. (рост +17% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 1,9 млрд руб. (+4% г/г) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 23,4% ▪️ Чистая рентабельность — 9,6% ▪️ Чистый долг / EBITDA (без учета аренды) — 1,9x В целом отчет неплохой: выручка без учета акцизов выросла на 7% г/г, EBITDA растет с опережающими темпами роста на фоне контроля за операционными расходами. Чистая прибыль, в отличие от подавляющего большинства компаний, несмотря на рост процентных расходов в 2,5 раза, не снизилась, а даже подросла. Но и нельзя сказать, что отчет вышел какой-то суперинтересный. Если смотреть сегменты, то рост выручки в основном за счет сегмента алкогольной продукции (+6% г/г) и безалкогольных напитков, которые показали взрывной рост на 73% г/г, но с низкой базы. Курортный сегмент стабилен, хотя гипотетически он мог бы выступить некоторым драйвером для роста. На операционном уровне также без прорыва: продажи в бутылках — 68,1 млн штук (+2% г/г). Компания делает ставку на премиальные линейки: Abrau Durso Reserve и «Императорское» выросли на 14% и 39% соответственно. Виноградники расширены до 4,1 тыс. га (+300 га за год), собран рекордный урожай 26,6 тыс. тонн. В 2025 году инвестировано 440 млн руб. в развитие виноградарства, и со временем наращивание площади виноградников должно дать позитивный эффект на показатели компании. Компания продолжает развивать экспортное направление, кроме того компания запустила линию безалкогольных напитков и игристого чая (без сахара) — это может стать новым источником роста. С дальнейшим развитием туристического кластера в прошлом году возникли проблемы на фоне принятия генерального плана Новороссийска, из-за чего 70% плана развития курорта «Абрау-Дюрсо» встало на паузу, включая проектирование нового отеля. В этом году по плану у компании была реконструкция отеля «Империал» и строительство нового корпуса в этом отеле, а на горизонте до 2028 года у компании в планах было открытие двух новых отелей с общим номерным фондом в 104 номера. Поэтому за моментом с тем, как компания сможет разрешить эту проблему, стоит понаблюдать, так как туристический кластер — одна из потенциальных зон роста для компании. В части долговой нагрузки отмечу, что чистый долг стабилен, ликвидность достаточно комфортная, а долговая нагрузка умеренная. Поэтому в целом компании вряд ли что-то помешает выплатить дивиденды. Правда, расчетом они получаются небольшие — 4,34 рубля на акцию или около 3% дивидендной доходности к текущим. Поэтому в целом отчет достаточно неплохой, но не прорывной, и реализация драйверов роста в виде увеличения площади виноградников откладывается куда-то несколько в будущее. Ну и стоит понимать, что с учетом перехода компании на публикацию отчета раз в год расти акциям «Абрау-Дюрсо» сейчас достаточно сложно, так как даже если там происходит что-то хорошее, обычным частным инвесторам об этом достаточно сложно узнать. С учетом опубликованной отчетности и с учетом прошедшей допэмиссии таргет по акциям компании составляет около 200 рублей за акцию на горизонте года. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Investillion - про инвестиции