MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Дивиденды 10,44%: стоит ли покупать акции «Россети Северо-Запад»?
2 272
Россети Северо-Запад. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #MRKZ Текущая цена: 0.1198 Капитализация: 11.3 млрд Сектор: Электрогенерация Сайт: https://www.rosseti-sz.ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 2.19 P\BV - 0.47 P\S - 0.14 ROE - 21.6% ND\EBITDA - 0.29 EV\EBITDA - 1.1 Активы\Обязательства - 1.4 Что нравится: ✔️рост выручки на 30.3% г/г (62.7 → 81.7 млрд); ✔️чистый долг увеличился на 9% к/к (3.8 → 4.1 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 0.5 до 0.29; ✔️нетто фин расхода снизился на 32.9% г/г (2.1 → 1.4 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась в 2.9 раза г/г (1.8 → 5.2 млрд); Что не нравится: ✔️отрицательный FCF -2.2 млрд против +7.4 млрд в 2024; ✔️слабое соотношение активов к обязательствам; ✔️увеличение дебиторской задолженности на 27.5% к/к (5.5 → 7 млрд); Дивиденды: Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. В соответствии с ИПР на выплату дивидендов будет направлено почти 1.2 млрд. Это дает дивиденд в размере чуть более 0.013 руб на акцию (ДД 10.44% от текущей цены). Мой итог: Полезный отпуск увеличился на 0.6% г/г (31.7 → 31.5 млрд кВт ч). Уровень потерь 5.72% за 4 квартал самый низкий за последние 4 года в этом периоде. Рост тарифа в среднем составил +36.9% г/г (1720 → 2355 руб/МВт ч). Выручка по сегментам (г/г в млрд): - передача электроэнергии +37.7% (54.2 → 74.7); - технологическое присоединение +8.3% (2.4 → 2.6). Рост выручки обусловлен индексацией тарифов на услугу по передаче электроэнергии на 11.5% с 01.07.2025. В июле 2026 планируется индексировать примерно на 9.8%. Помимо выручки в увеличение чистой прибыли свой вклад внесло улучшение операционной рентабельности с 4.98 до 9.94%, снижение нетто фин расхода и меньшая эффективная ставка налога на прибыль (23.5% vs 56.3% в 2024 на фоне отложенного налога). FCF отрицательный на разнонаправленности OCF (-42.5% г/г, 14.9 → 8.6 млрд) и кап. затрат (+43.9% г/г, 7.5 → 10.8 млрд). Долговая нагрузка, которая была достаточно комфортной, снизилась и стала еще "приятнее". При такой динамике есть все шансы к концу 2026 года выйти на чистую денежную позицию. Риски одинаковые для всех "дочек" Россетей. В первую очередь, это риск государственного регулирования в каком-либо негативном варианте. Ранее Минэнерго РФ уже пытался продвинуть инициативу об ограничении дивидендов энергокомпаний. Благо ее "завернули", но не исключено, что будут еще какие-то попытки. Второй риск - возможные повреждения объектов после ударов БПЛА. Очень нравятся возможные перспективы по компании, и я решил заменить в портфеле Россети Волгу на Северо-Запад. *Не является инвестиционной рекомендацией Более подробный разбор можно прочитать в проекте [INVEST KITCHEN PREMIUM](https://t.me/kitchen_invest_pay).
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
