MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
ПРОДУКТЫ БАНКА
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие риски есть у МТС Банка по последним показателям?
1 937
МТС Банк. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО Тикер: #MBNK Текущая цена: 1400 Капитализация: 52.5 млрд. Сектор: Банки Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 5.26 P\BV - 0.43 NIM - 6.23% ROE - 24.4% Акт.\Обяз. - 1.18 Что нравится: ✔️чистые процентный доход вырос на 12.6% к/к (10.7 → 12 млрд); ✔️чистый комиссионный доход увеличился на 6.2% к/к (3.8 → 4 млрд); ✔️доход от операций с финансовыми инструментами +2.34 млрд против расхода -345 млн во 2 кв 2025; ✔️чистая прибыль увеличилась в 2.4 раза к/к (2.5 → 6 млрд); ✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более уменьшился с 12.1 до 11.2%; ✔️NIM увеличилась к/к (5.9 → 6.3%), но показатели уступают 3 кв 2024 года, где NIM была равна 6.9%. Что не нравится: ✔️снижение кредитного портфеля на 5.5% к/к (414.3 → 391.6 млрд); Дивиденды: Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. В соответствии с данными сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/mbnk) за 2025 Год прогнозируется выплата в размере 142.43 руб (ДД 10.17% от текущей цены). Мой итог: Динамика по ЧПД за год положительная (в 1 кв он был равен 8.7 млрд). А если смотреть ЧПД после резервов, то прирост еще сильнее (22.2% к/к, 5 → 6.1 млрд), что отражает снижение расходов на резервирование. Это также хорошо видно если сравнить динамику ЧПД (-2.2% г/г, 32.1 → 31.4 млрд) и ЧПД после резерва (+35.9% г/г, 9.5 → 12.9 млрд). Стоимость риска снизилась на 1.2 п.п. г/г (7.2 → 6%). За 3 квартал COR = 5.9% с 2023 года это одно из самых низких значений (ниже было только в прошлом отчетном квартале). ЧКД хоть и увеличился за квартал, но если смотреть на динамику за несколько лет, то комиссионный доход на минимумах. За 9 месяцев они уменьшились на 35.8% г/г (18.4 → 11.8 млрд). Это связано со снижением доходов по агентским вознаграждением за продажи страховых продуктов. Здесь можно добавить, что недавно прошла новость о приобретении банком 100% РНКБ Страхования. Покупка должна положительно отразится на рентабельности. Чистая прибыль за квартал выросла существенно. Да и вообще 6 млрд за квартал исторически самый лучший результат банка. Такой результат связан не только с ростом ЧПД и ЧКД, но также большой вклад внес доход от операций с финансовыми инструментами и валютой. Прибыль за 9 мес снизилась на 20.2% г/г (11.9 → 9.5 млрд), но здесь причина в повышенном налоге на прибыль (прибыль до налогообложения даже выросла, хоть и незначительно). Кредитный портфель продолжает снижаться, хотя по словам банка это связано с изменением стратегии, в рамках которой происходит концентрация на работе с высокорентабельными клиентами. Данный тезис подтверждается ростом NIM на протяжении года (5.8 → 6.4 → 6.6%). В противовес снижению кредитного портфеля происходит рост вложений в ценные бумаги (на 31.12.2024 было 78.8 млрд, а на 30.09.2025 уже 296.2 млрд). Из всего вышеописанного выходит достаточно позитивная картина, но есть и отрицательные моменты. Во-первых, банк входит в периметр АФК Системы, и отсюда есть опасения, что АФК может "вытягивать" из компании деньги в ущерб стратегии банка. Во-вторых, банк "грешил" большими мотивационными выплатами менеджменту и, возможно, практика продолжится. Хотя стоит отметить, что за 9 месяцев 2025 на "мотивацию" потратили меньше, чем в прошлом году (739 против 2167 млн). Правда, за 3 квартал потрачено 488 млн, что в 2 раза больше, чем за полугодие. В-третьих, многие аналитики заметили такой момент, что банк в отчете о прибылях и убытках не отразил выплаты по бессрочным облигациям (1.4 млрд). Если это учесть, то снижение прибыль г/г будет еще большим. Банк может быть интересной идеей на снижение ставки (хотя бы спекулятивно). При этом еще и выплачиваются дивиденды (хотя вряд ли будет ДД на уровне прогноза Дохода, скорее 6-6.5% от текущей цены). Но все же не стоит забывать о плохих корпоративных практиках. Акций банка нет в моем портфеле и пока не думаю покупке. Расчетная справедливая цена - 1650 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
