Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли инвестировать в акции Русолово в 2026 году на фоне роста цен на олово?

342
Стоит ли инвестировать в акции Русолово в 2026 году на фоне роста цен на олово?

Русолово открыло год ростом на 20% на фоне полета цен на олово в космос. Как смотрите на перспективы ROLO, и не лучше ли отыгрывать их через мать? 🟦 К слову о рынке олова: «дефицит олова в 2-2,5 тысячи тонн, сформировавшийся в 2024 году, разросся в 2025 году до 10-15 тысяч тонн, приводит к подъему цен на металл до трехлетнего максимума. В ближайшие годы он может сохраниться – нет пока предпосылок для увеличения экспорта из Мьянмы и Конго и есть ограничения для Индонезии, равно как отсутствуют причины для ослабления потребления олова». 🟦 Русолово действительно рискует заработать больше обычного, ведь и добыча идет вверх. За 9М25 компания добыла 2597 тонн олова в концентрате – больше, чем за весь 2024 год. Есть вероятность поставить рекорд по добыче за всю историю компании. В 2026 году производство должно вырасти еще на 20%. Стратегический план выхода на производство 14-16 тыс. тонн впечатляет, хоть это и речь о начале 2030-х. 🟦 Если выручка Русолова в 2024 году составляла 7,5 млрд рублей, то в 2025 году она уже может оказаться около 10 млрд и порядка 14 млрд в 2026, если цена олова останется на столь высоком уровне. Рынок должен однажды привлечь дополнительные мощности при таких внушительных ценах и снизить их. Если уж совсем размечтаться, то производство в 14 тыс. тонн отсылает к выручке в 50 млрд по текущим ценам или в 28-30 млрд по средним. 🟦 Последний раз такие цены наблюдались на рубеже 2021-2022 годов, и тогда компания за много лет показала прибыль в 1,4 млрд рублей с рентабельностью ебитда 48%. С того времени прошла сильная инфляция затрат, и уже вряд ли компания покажет такую рентабельность. Отчет за 1 полугодие 2025 года показал: ▫️ Рост выручки на 28,7% до 4,5 млрд рублей. ▫️ При этом рост себестоимости оказался опережающим: +44,8% до 4,6 млрд. Основными статьями роста стали «услуги сторонних организаций» и амортизация. ▫️ Это дало 100 млн валового убытка. Производство столь неэффективно, что работает в убыток на валовом уровне. Я не могу назвать конъюнктуру рынка 1П25 слабой. Скорее, она вполне нормальная. ▫️ Чистый убыток составил 2,9 млрд против 1,8 млрд годом ранее. ▫️ Ебитда подросла на 18,6% г/г до 403 млн рублей на фоне роста амортизации. Рентабельность 9% не радует. ▫️ Операционный денежный поток в минусе на 3,5 млрд и на 1 млрд, если не трогать изменения в оборотном капитале. 🟦 При этом на Русолове «висит» 18,3 млрд краткосрочного долга, а оборотные активы в 3 раза меньше краткосрочных обязательств. Если бы за компанией не стоял Селигдар, я бы говорил об очередном трупе на бирже. Одних процентов в годовом выражении набегает на 2 млрд. Если кто и будет снимать прибыль с реализации Пыркакайских Штокверок, то это Селигдар. Через проценты по выданным долгам. 🟦 По итогам 2025 жду ебитда около 1,3 млрд и порядка 3 млрд по итогам 2026 года при условии удержания высоких цен на олово. Если выйдут на 30 млрд выручки к 2030 при умеренном росте себестоимости, то свои 8-10 млрд ебитда получать смогут. В 2025 сохранится чистый убыток в пару млрд, а в 2026 компания, возможно, отработает в 0. 🟦 Капитализация компании сейчас 19 млрд, а EV 37,3 млрд. EV/Ebitda сказочного 2026 = 12х. Если через 5 лет компания выйдет на 30 млрд выручки, то EV/Ebitda 2030 = 3х. По идее, компания уже должна стоить в 4 раза меньше. Фундаментальная идея по такому ценнику отсутствует. 🟦 Русолово – всего лишь хайповая идея, которая может взлететь на низкой ликвидности в стакане. Из-за этого компании свойственно взлетать на 60%+ и текущий рост на 20% может быть только началом. Ее можно пробовать отыграть с точки зрения спекулянта, не забывая ставить стопы. На сам Селигдар эффект будет гораздо менее значим ввиду 10% доли Русолова в результатах Селигдара. Там определяющим будет рынок золота. Идею хайпа роста цен на олово лучше отыгрывать через Русолово. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?