Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Аэрофьюэлз выпускает облигации с купоном 20,5%: стоит ли инвестировать?

283
Аэрофьюэлз выпускает облигации с купоном 20,5%: стоит ли инвестировать?

Новые облигации: Аэрофьюэлз 3Р1. Купон до 20,5% Чтобы портфель разгонялся и взлетал, ему не помешает качественное топливо. А тут как раз Аэрофьюэлз завтра соберёт заявки на новый выпуск. ⛽️Эмитент: АО "Аэрофьюэлз" ✈️АО «Аэрофьюэлз» - заправщик самолетов. Входит в ГК «Аэрофьюэлз», которая оказывает услуги по обеспечению топливом авиакомпаний в РФ и за ее пределами. В России у группы сеть из 30 ТЗК в различных аэропортах. Крупнейший независимый игрок на рынке заправки "в крыло" с долей ~7%. Порядка 90% всего рынка держат вертикально-интегрированные нефтяные компании - Газпромнефть, Роснефть и ЛУКОЙЛ. Собственники: Владимир Спиридонов (экс-начальник отдела ГСМ Аэрофлота) и его сын Александр. Информации о них немного. ⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025). 💼В обращении 5 выпусков: фиксы Аэрфью2Р02, [2Р04](https://t.me/sid_inves/1732), [2Р05](https://t.me/sid_inves/2120) и [2Р06](https://t.me/sid_inves/2410), а также флоатер [2Р03](https://t.me/sid_inves/991). Я держу выпуски 2Р2 и 2Р4 с размещения. 📊Фин. результаты Есть МСФО АО "Аэрофьюэлз" за 6М2025, но она мало что нам скажет. По-хорошему нужна МСФО всей Группы, но с 2022 г. таковой в открытом доступе не наблюдается. 👇Общие цифры за 2024 г. из [старой мартовской презентации](https://aerofuels.ru/docs/AF_Group_Presentation.pdf): ✅Выручка: 67 млрд ₽ (+38% г/г). Основной рост обеспечили увеличение объемов заправок и рост цен на топливо. EBITDA достигла 7,2 млрд ₽ (+40% г/г). Маржинальность выросла на 1,7 п.п. до 10,7%. ✅Чистая прибыль: ~7 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г). Рост бизнеса обеспечен расширением в Сибири и на Дальнем Востоке. 🔺Чистый долг: 11,7 млрд ₽ (рост в 3,4 раза г/г). Взлет долгов связан с крупными кап. вложениями. При этом нагрузка ЧД / EBITDA выросла до 1,6x (0,7х годом ранее). 📊МСФО головной компании за 1П25. Выручка 1,69 млрд ₽ (-2% г/г), фин. расходы 579 млн ₽ (рост в 3,5 раза), чистый убыток 202 млн ₽ (против прибыли 66 млн годом ранее). Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM номинально бешеная: аж 22,3х. 📊РСБУ за 9М25. Выручка 2,8 млрд ₽ (+6,9% г/г), убыток 42,7 млн ₽, общий долг 9,2 млрд ₽ (+213% за 9 мес), ЧД/EBITDA 9,0х, покрытие процентов ICR 1,0х. ⚠️Но, повторюсь, отчетность головной компании в отрыве от всей Группы нерепрезентативна. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 1 млрд ₽ ● Купон: до 20,5% (YTM до 22,13%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 2,5 года ● Рейтинг: A от ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 20 января, размещение - 23 января 2026 🤔Резюме: можно заправиться? ✈️Итак, Аэрофьюэлз размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2,5 года с квартальным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Относительно крупный эмитент: входит в ГК "Аэрофьюэлз", которая обеспечивает топливом самолеты по всей РФ и за ее пределами. Крупнейший независимый оператор аэропортовых ТЗК. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 20,5% - заметно выше среднего по нынешнему рынку. Правда, выплаты лишь 4 раза в год. ⛔️Непрозрачная отчетность. Группа не публикует МСФО уже 3 года. Нормально не оценить движение средств, состояние собств. капитала и другие полезные метрики. Из-за этого, несмотря на рейтинг, я бы относился к эмитенту как к ВДО. ⛔️Рост долга. Из-за большого CAPEX, чистый долг по итогам 2024 взлетел более чем в 3 раза. При этом пока не видно, чтобы соразмерно расширялись масштабы бизнеса. ⛔️Санкционные риски. Могут возникнуть проблемы у зарубежного сегмента, который генерит основной валютный доход. В случае изоляции иностранных дочек, ГК может потерять до 50% выручки. 💼Вывод: 2,5 года без оферт и амортизаций с такой доходностью выглядят подозрительно заманчиво. Коэф-т покрытия проц. платежей согласно [отчету ЭкспертРА](https://raexpert.ru/releases/2025/sep18c) снизился до 5,1х по сравнению с 13,1х годом ранее, но всё равно комфортный. Главный минус - нормально не "пощупать" отчетность. Я пока доволен, что держу 2Р2 и 2Р4, но напрягает отсутствие отчетов. Плюс неприятные аэропортовые флэшбеки вызывает кейс ["Домодедово ФФ"](https://t.me/sid_inves/1680). Надеемся, что мажоритарии Аэрофьюэлз не заинтересуют прокурора так, как это сделали другие личности. ⚠️НО! После продажи аэропорта, Аэрофьюэлз могут оттуда и «попросить», что также скажется на выручке. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?