Уральская сталь: грозит ли компании дефолт в 2026 году?

2025-12-27T16:59:51+03:00

14 449

Уральская сталь: грозит ли компании дефолт в 2026 году?

Уральская сталь: сможет ли компания погасить долг в 14,7 млрд рублей? Вчера рынок высокодоходных облигаций немного успокоился: компания «Уральская сталь» выплатила купоны и погасила выпуск УралСт1Р01. Она перевела в Национальный расчетный депозитарий 538,5 млн рублей на выплату купонов и 10 млрд рублей в счет погашения номинальной стоимости облигаций. Другие компании из сектора высокодоходных облигаций начали восстанавливаться. Например, акции «КОКС» выросли на 7–13%, «Монополия» — на 38%, а «Делимобиль» — на 5–7%. Однако эффект от действий «Уральской стали» будет кратковременным. Пик напряженности в компании придется на 2026 год. Вот несколько причин, почему ситуация вокруг «Уральской стали» вызывает беспокойство: 1. Компания убыточна. За первые девять месяцев 2025 года по РСБУ она показала убыток в 12,6 млрд рублей, хотя за тот же период в 2024 году была прибыль в 5,4 млрд рублей. 2. Выручка упала с 123,5 млрд рублей до 82,68 млрд рублей, что составляет 33% по сравнению с прошлым годом. 3. Валовая прибыль снизилась с 29,862 млрд рублей до 9,715 млрд рублей, что равно 67,5%. При этом себестоимость растет, а выручка падает. 4. Процентные расходы увеличились с 6,132 млрд рублей до 10 млрд рублей (на 63%). Это связано с высокой ключевой ставкой. 5. EBITDA за первые девять месяцев 2025 года составила 461,27 млн рублей по РСБУ и 152 млн рублей по МСФО за первые шесть месяцев 2025 года. 6. Чистый денежный поток по РСБУ оказался отрицательным и составил 8,485 млрд рублей. По МСФО OCF положительный — 573 млн рублей. Будем ориентироваться на этот показатель. 7. Свободный денежный поток отрицательный. По МСФО FCF составил 4,163 млрд рублей. После всех расходов у компании не остается свободных денег. 8. В 2026 году компании предстоит погасить два выпуска облигаций: рублевый УралСт1Р02 на 10 млрд рублей и юаневый УралСт1Р03 на 4,699 млрд рублей, что в сумме составляет 14,7 млрд рублей. Кроме того, ей нужно будет выплатить долг по купонам на сумму 523 млн рублей. Возникает вопрос: где компания возьмет 14,7 млрд рублей, если EBITDA и чистый денежный поток близки к нулю? Без реструктуризации или выпуска новых облигаций это будет невозможно. У компании нет акций, и привлечь деньги через допэмиссию, как это делает «Делимобиль», она не может. Чистый долг компании по отношению к EBITDA составляет 15,5x, что является очень высоким показателем. Для сравнения, 4x считается много. Коэффициент покрытия процентов (ICR) составляет всего 0,17x, хотя норма — выше 2-3x. Это означает, что компания может покрыть только 18% своих процентных расходов. Валовой прибыли также не хватает на покрытие процентов. Таким образом, перед нами, вероятно, будущий дефолтник. Пик напряженности придется на 24 апреля 2026 года. Если финансы компании станут еще хуже по итогам 2025 года, то дефолт практически неизбежен. Инвесторам, держащим облигации «Уральской стали», остается надеяться на лучшее. Однако по всем канонам фундаментального анализа, инвестировать в эти облигации рискованно. Риски слишком высоки, а у компании нет акций, что всегда является плюсом для облигационеров. Компания сталкивается не только с жесткой денежно-кредитной политикой и ростом процентных расходов, но и с кризисом в секторе металлургии, который привел к росту себестоимости и сильному снижению прибыли. Это сделало эмитента почти неплатежеспособным. Чтобы покрыть старые долги, компании приходится занимать новые или объявлять дефолт. Будем надеяться на лучшее, но если вы инвестируете в рынок высокодоходных облигаций, то лучше выбирать более стабильные компании с хорошими финансовыми показателями и из стабильных секторов. Постоянно следите за финансовыми отчетами. На фоне общей коррекции рынка облигаций будет выгоднее подбирать качественных эмитентов. Друзья, это был тестовый пост в рамках обзора финансовых показателей из сектора высокодоходных облигаций. Если вам интересны подобные разборы других популярных компаний на рынке ВДО, поставьте любую реакцию. Если будет много реакций, я продолжу писать на эту тему. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Инвестиции Студента

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса