Стоит ли инвестировать в облигации Южноуральского лизингового центра?

2025-12-08T15:04:42+03:00

13 756

Стоит ли инвестировать в облигации Южноуральского лизингового центра?

Готова ли компания ЮЛЦ к выходу на долговой рынок? Южноуральский лизинговый центр: новый игрок на рынке Южноуральский лизинговый центр (ЮЛЦ) занимает 30-е место в рэнкинге по размеру чистого лизингового портфеля. Штаб-квартира компании находится в Челябинске. В ее портфеле преобладает спецтехника, грузовой транспорт и промышленное оборудование. Отчетность ЮЛЦ раскрывается в формате ФСБУ. По итогам 2024 года компания показала хорошие результаты: лизинговый портфель вырос, выручка увеличилась в 1,5 раза, а прибыль — незначительно. Денежный поток от операций был отрицательным (-400 млн), но с учетом роста нового портфеля компания смогла генерировать положительный кэш-флоу. Основные финансовые показатели за 9 месяцев 2025 года: - Чистый лизинговый портфель: 8 849 млн (снижение на 9% по сравнению с 2024 годом). - Выручка: 2 709 млн (рост на 31%). - EBITDA: 1 796 млн (рост на 34%). - ROIC по EBITDA: 21,2%. - Чистая прибыль: 282 млн (рост на 34%). - Чистый денежный поток от операций: +296 млн (в прошлом году был отрицательный). - Остаток денежных средств на балансе: 68 млн (снижение). - Финансовый долг: 9 099 млн (снижение на 6,4%). - Краткосрочный долг: 54%. На первый взгляд, ситуация выглядит позитивно: выручка и прибыль растут, финансовый долг сокращается, а денежный поток от операций стал положительным. Однако есть несколько тревожных сигналов: - Финансовый долг сокращается не так быстро, как лизинговый портфель. Для сохранения кредитной устойчивости это должно происходить наоборот. - Денежный поток формально положительный, но если скорректировать его на снижение ЧИЛ, он уходит в отрицательную зону. Получается, что кэш генерируется в основном за счет сокращения портфеля, а не за счет эффективных операций. Эти предположения подтверждаются данными баланса: 1. Запасы (изъятое имущество) выросли со 174 млн до 325 млн (почти в 2 раза). 2. Дебиторская задолженность с «разными дебиторами» увеличилась с 513 млн до 1 563 млн (в 3 раза). Эмитент объяснил, что это просрочка, которую как можно скорее переводят в процедуру взыскания для минимизации потерь. Именно поэтому денежный поток с корректировкой на динамику портфеля стал отрицательным. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: х5,1. - Чистый долг / EBITDA: х3,9. - ЧИЛ / чистый долг: х0,98. - ICR: x1,27. - Z-счет Альтмана: 3,18. EBITDA покрывает долг на приемлемом уровне, но денежный поток ведет себя неоднозначно. Размер долга уже превысил размер ЧИЛ из-за роста запасов и дебиторской задолженности. Обслуживание процентов по текущим ставкам находится в зоне риска даже для лизинговой компании. Однако Z-счет Альтмана не видит повышенных рисков дефолта в краткосрочной перспективе. Ситуация непростая, но компания держится. Сейчас она привлекла новый «длинный» займ на выгодных условиях. Кредитный рейтинг: - BB от Эксперт РА (стабильный). Этот рейтинг можно охарактеризовать как неопределенно средний уровень надежности. Южноуральский лизинговый центр уступает некоторым конкурентам по масштабам и доходности, но все же показывает хорошие результаты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии