Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Обзор новых выпусков облигаций: анализ условий размещения и купонов

3 341
Обзор новых выпусков облигаций: анализ условий размещения и купонов

Первичные размещения 29 сентября — 4 октября 🔸 ТАЛК ЛИЗИНГ Эмитент вновь допустил ошибки в условиях размещения. Во-первых, он предложил сразу две оферты: пут через год и колл через три года. Это значительно сокращает срок обращения облигаций и лишает их возможного роста в цене. Во-вторых, купон оказался слишком низким. Например, компания «Самолёт» размещает бумаги с купоном 21,25% через год, хотя её кредитный рейтинг на две ступени выше. Даже первый выпуск ТАЛК ЛИЗИНГ предлагал инвесторам купон 23% на тот же срок. Возникает вопрос: зачем инвесторам покупать новый выпуск? Похоже, эмитент или его организатор не извлекли уроков из прошлых ошибок, и выпуск снова может оказаться невостребованным. 🔸 ГК «Самолёт» После коррекции на рынках компания решила перенести сбор и увеличила купонные выплаты на символические 0,25%. Основные выводы, сделанные на прошлой неделе, остаются в силе. Несмотря на обещания увеличить количество выходов на облигационный рынок в текущем году, компания ограничилась двумя фиксами: коротким и длинным. Оба варианта предполагают небольшую премию, если итоговые купоны не будут снижены. Риск эмитента хорошо известен, но последняя отчётность и действия менеджмента выглядят разумно в текущих условиях. 🔸 ИЭК ХОЛДИНГ Эмитент не предлагает значительной премии по сравнению с рейтинговыми оценками, но рынок продолжает высоко оценивать компанию. Флоатер сроком на два года выглядит достаточно привлекательно, особенно с учётом новых данных по инфляции. Кроме того, ходят слухи о возможном выходе компании на IPO. Ограничением спроса может стать статус облигаций: они доступны только квалифицированным инвесторам. 🔸 ФОСАГРО Близкие по дюрации выпуски эмитента торгуются с доходностью к погашению около 6,5%. Это оставляет потенциал для роста до 6,8% на всех отметках итогового купона. Выпуск попадает под льготное налогообложение при покупке в первую неделю торгов. 🔸 ЕВРОТРАНС Эмитент использовал креативный подход к условиям выпуска, предложив «лестницу купонов». Это означает, что с каждым последующим диапазоном размер купона снижается. Например, 20% на первые два года, 19% на третий год и так далее. Срок обращения облигаций очень длинный, а значительная часть долга эмитента, около 8 млрд рублей, приходится на период с 2029 по 2031 год. К этой сумме добавится ещё 4,5 млрд рублей. У меня остаётся негативное отношение к компании, и я считаю, что её бизнес-модель вызывает сомнения. Поэтому я не могу рекомендовать участие в этом размещении. 🔸 АЭРОФЬЮЭЛЗ Эмитент выходит на рынок без премии к своим прошлым выпускам. Например, его пятый выпуск с похожей дюрацией торгуется немного выше номинала, но с купоном 19,75%. Возникает вопрос: зачем компании нужен новый выпуск в таких условиях? К тому же купон выплачивается ежеквартально. 🔸 ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ Единственный выпуск эмитента с короткой дюрацией торгуется с доходностью к погашению 22%. Новый выпуск предлагает ощутимую премию с этой точки зрения. Однако ситуация осложняется бывшими проблемами с претензиями со стороны ФНС на 2 млрд рублей. Компания утверждает, что эти претензии относятся к периоду 2015–2017 годов и не связаны с текущей деятельностью. После удовлетворения заявления компании о замене обеспечительных мер сумма арестованных средств была существенно снижена с 2 млрд до 200 млн рублей. Рейтинг компании по-прежнему находится в статусе «рейтинг на пересмотре — негативный», что не исключает его снижения на одну ступень внепланово или на ближайшем пересмотре. При этом в категории BBB- уже много компаний с доходностью выше или около 25%. В итоге я считаю выпуск достаточно рискованным и подходящим скорее для спекулятивных портфелей. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение [m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: Era Bond

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

0.1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

0.2.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

0.3.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

0.4.jpg
Аватар пользователя 'PavelDoneckih'

PavelDoneckih

Всем удачи с размещениеми,а повторять одни и теже ошибки как -то так себе.

Другие новости сообщества / НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?