Как различия между ОФЗ и корпоративными облигациями влияют на их цены?

2025-09-16T19:17:18+03:00

3 220

Как различия между ОФЗ и корпоративными облигациями влияют на их цены?

Как ставки ЦБ влияют на цены облигаций: теория и примеры Когда мы говорим, что снижение ставки ЦБ ведёт к росту цен на облигации, это не просто утверждение. Давайте разберёмся, как это работает, и почему результаты для ОФЗ и корпоративных облигаций могут различаться. Цена облигации — это не просто цифра. Это сумма всех будущих выплат, приведённая к текущему моменту. Чем ниже ключевая ставка, тем меньше дисконт, и тем выше цена бумаги. Но насколько сильно она изменится, зависит от дюрации — показателя, который показывает, сколько времени в среднем потребуется для погашения облигации. Чем больше дюрация, тем сильнее цена бумаги реагирует на изменения ставок: 🔻 Короткие облигации (дюрация около года) почти не чувствуют изменений: снижение ставки на 1 п. п. приводит к росту цены примерно на 1%. 🔺 Длинные облигации (дюрация 5–7 лет) реагируют гораздо сильнее: снижение ставки на 1 п. п. может привести к росту цены на 5–7%. Однако у ОФЗ и корпоративных облигаций есть различия. ОФЗ — это государственные облигации, которые не несут кредитного риска. Они просто отражают изменения ставок. Корпоративные облигации, напротив, включают премию за риск эмитента. Если компания становится более надёжной, спред сужается, и цена облигации растёт быстрее, чем у ОФЗ. Но если у эмитента возникают проблемы, спред расширяется, и этот фактор может нивелировать эффект от снижения ставки. Теперь посмотрим на примеры. Летом ЦБ трижды снижал ставку: • В июне — до 20% (-100 б. п.). • В июле — сразу на 200 б. п., до 18%. • В сентябре — ещё на 100 б. п., до 17%. Всего снижение составило 300 б. п. Как это повлияло на облигации? Сравним ОФЗ (без кредитного риска) и облигации РЖД (одного из самых надёжных корпоративных эмитентов). Возьмём короткие и длинные выпуски и посмотрим, что произошло с их ценами после этих изменений. 🔸 Короткие облигации (~1 год дюрации): ◻️ РЖД ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0): • Погашение: 10.09.2026. • Дюрация: 351 день. • Цена: июнь — 88,5% → сентябрь — 92,9%. ◻️ ОФЗ 26219 (SU26219RMFS4): • Погашение: 16.09.2026. • Дюрация: 357 дней. • Цена: июнь — 90,47% → сентябрь — 95%. Реакция почти одинаковая: на коротких сроках кредитный спред не играет роли, и цена движется только за счёт ставки. 🔸 Длинные облигации (~3,5–4 года дюрации): ◻️ РЖД 1Р-29R: • Погашение: 15.11.2030. • Дюрация: 1407 дней. • Цена: июнь — 101,99% → сентябрь — 100,9%. ◻️ ОФЗ 26228 (SU26228RMFS5): • Погашение: 10.04.2030. • Дюрация: 1353 дня. • Цена: июнь — 75,95% → сентябрь — 80,84%. Здесь ситуация другая. У длинных ОФЗ сработал классический эффект дюрации: цена выросла почти на 5%. У длинных облигаций РЖД снижение ставки было компенсировано расширением кредитного спреда: инвесторы потребовали чуть больше премии к доходности. ❗️ Вывод прост теория работает: ставка снижается — цена растёт, и сила реакции зависит от дюрации. Но на практике у корпоративных облигаций всегда есть второй фактор — кредитный риск. Короткие облигации ведут себя почти как ОФЗ, но на длинных горизонтах всё становится сложнее, так как инвесторы учитывают кредитный спред. Если вы хотите сыграть на снижении ставок, лучше выбирать длинные ОФЗ — это надёжный инструмент без лишних рисков. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение [m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: IF Bonds

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса