Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ХЭДХАНТЕР: АНАЛИЗ [HEAD]

ХЭДХАНТЕР: АНАЛИЗ [HEAD]

ХЭДХАНТЕР - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Сможет ли «Хэдхантер» удержать 50% маржу EBITDA при нулевой динамике выручки

5 076

    Достойно проходят дно цикла Компания поделилась отчетом за 1-е полугодие 2026 года. Держу эти акции, поэтому очень интересно посмотреть. Финансовые результаты за 1П2026: ▫️ Выручка: 19,64 млрд (-0,7% г/г) ▫️ Прибыль: 8,080 млрд (+6% г/г) ▫️ EBITDA: 8,971 млрд (+2% г/г) ▫️ Скорр. EBITDA: 9,812 млрд (-4% г/г) ▫️ FCF: 5,4 млрд (-38% г/г) Отчет ожидаемо плоховат, но нужно понимать, что компания проходит дно цикла, которое может развернуться ближе ко 2П2027 г. Выручка HH показал небольшое падение выручки на 0,7% г/г. Это хуже ожиданий менеджмента, поэтому прогноз с +8% роста выручки был пересмотрен на +0%. Основной рекрутинговый бизнес показал выручку в 18,17 млрд рублей (-2,5% г/г), при этом HRTech вырос до выручки 1,47 млрд рублей (+31% г/г). Во 2КВ2026 выручка HRTech выросла на 29,4% до 775 млн и впервые стал положительным по EBITDA: 46 млн при марже 5,9%, пока HRTech составляет всего 7,5% выручки и не может вытянуть весь Хэдхантер, но через несколько лет он способен стать вторым полноценным денежным двигателем. Структура выручки ▫️ Размещение вакансий: 9,35 млрд (+4,5%) ▫️ Пакетные подписки: 4,44 млрд (−9,6%) ▫️ Дополнительные услуги: 3,42 млрд (+17,9%) ▫️ Доступ к базе резюме: 2,44 млрд (−19,5%) Циклическая слабость находится в сегменте малого и среднего бизнеса (МСБ), выручка от них упала на 12,5% г/г, в то время как выручка от крупного бизнеса в РФ показала рост +7,2% г/г. Все это лишь временные трудности на фоне проблем в экономике, закрытий МСБ и дорогих кредитах. Прибыль На фоне стагнирующей выручки у HH получилось увеличить чистую прибыль. Скорректированные операционные затраты и расходы (без учёта износа и амортизации) выросли до 9,839 млрд или всего на +3,3% г/г. Больше всего порезали маркетинговые расходы (-19% г/г). Вывести чистую прибыль в положительную зону удалось из-за уменьшения убытка по валюте. В 1П2026г убыток по валюте составил -71,5 млн рублей против убытка -342 млн рублей, но это бумажные и одноразовые убытки. Скорректированная чистая прибыль составила 8,980 млрд (-3% г/г). Этот показатель показывает, как реально отработал бизнес без учета единоразовых статей доходов/расходов. В любом случае респект менеджменту за эффективное удержание расходов в непростое время для бизнеса. Зачастую у компаний на фоне падающей выручки прибыль кратно падает из-за эффекта ножниц. CAPEX и свободный денежный поток Заметно вырос CAPEX до 1,3 млрд рублей против 0,3 млрд годом ранее, при этом рост CAPEX начался с 3КВ2025г. Во 2П2025г CAPEX также составил 1,3 млрд. Это давит на свободный денежный поток (FCF), который снизился на 38% г/г до 5,4 млрд рублей (106р/акция), при этом расходы на байбек акций составили 1,480 млрд, а сумма выплаченных дивидендов составила 10,4 млрд рублей. FCF не хватает для полного байбека + дивидендов, поэтому кэш в компании снизился с 12,8 млрд до 7,8 млрд рублей. При этом я жду улучшения FCF по итогам 2П2026 г. Главный удар по FCF пришел от оборотного капитала. В 1П2025 изменение обязательств по договорам добавляло около +0,1 млрд в OCF, а в 1П2026 уже забрало -1,6 млрд. Это почти 1,7 млрд ухудшения денежного потока только по одной строке. Менеджмент ещё после 1КВ2026 говорил, что структурного изменения оборотного капитала не видит: условия расчётов с клиентами не менялись, просто сдвинулись сроки заключения крупных контрактов. Думаю, что по итогам года FCF составит ~18 млрд рублей. Все это можно отдавать на дивиденды, а остаток байбека ~10 млрд рублей потратить из кэша до 18 мая 2027 года. Денег хватит и на байбек, и на дивиденды. Дивиденды СД рекомендовал дивиденды по итогам 1П2026г в размере 200р/акция (7,3% дивдох). [Это в рамках моего последнего прогноза](https://t.me/c/1521235518/5615) Остаток дивиденда по итогам 2П2026г составит 180-200р/акция. Думаю, что выплата будет близка к 200р. Итого за год HH выплатит порядка 14,7% годовых дивидендами. Прогнозы на 2026 Менеджмент сохранил прогноз по рентабельности EBITDA на 2026 год на уровне 50%, при отсутствии роста выручки!! Выручка 2026 = 41,4 млрд Скорр. EBITDA 2026 = 20,9 млрд Скорр. прибыль 2026 = 19,6 млрд FCF 2026 = 18,5 млрд Оценка P/E (LTM) = 6,73x P/E (2026) = 6,85x Дивдох (2025) = 14,4% Дивдох (2026) = 14,7% ИТОГИ Хэдхантеру не нужно строить заводы, магазины, склады, покупать грузовики или буровые установки, нет товарных запасов, почти нет процентов по долгу, поэтому почти все деньги, заработанные в EBITDA, идут к нам (акционерам). Порядка 85-90% EBITDA конвертируется в FCF, при этом в бизнесе сохраняется опцион для роста. Как только экономика России перейдет в фазу роста, то HH способен показывать двузначные темпы роста и платить огромные дивиденды. Сейчас HH проходит дно цикла с нулевым роста бизнеса (и 50% марже EBITDA) и способен платить дивидендами 14,7% годовых + делать байбек. Всем бы так переживать кризисы. Оценка в 6,7 годовые прибыли для такого бизнеса — ДЕШЕВО. Акции входят в мой ТОП-5 лучших акций на Российском рынке, поэтому буду продолжать покупать акции Хэдхантера дальше и доведу долю до 6% портфеля минимум. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор? [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ХЭДХАНТЕР - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    • Москва и Пхеньян совместно борются за создание нового миропорядка, основанного на многополярности, равноправии и учете национальных интересов стран. Об этом говорится в телеграмме Лаврова главе МИД КНДР

    • Иран не выражает готовности принять условия США относительно прекращения конфликта, заявил Трамп

    • «Мы разбомбим их к чертям». США ударят по Оману, если страна будет мешать урегулированию в регионе, заявил Трамп в интервью телеканалу Fox News

    • Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп в интервью телеканалу Fox News заявил, что США поддерживают связь с КСИР по неофициальным каналам. Ранее о неофициальных каналах связи между Белым домом и руководством КСИР со ссылкой на источники сообщал американский портал Axios

    • Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России
      Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России

    • Трамп назвал Мекканское соглашение свидетельством объединения стран Ближнего Востока. «Очень рад видеть, что Саудовская Аравия, Турция и Пакистан недавно, наконец-то, подписали Мекканское соглашение о совместной обороне», — написал он в Truth Social.

    • Мигранты на границе в Сеуте приходят массово, чтобы лично «поблагодарить» Урсулу фон дер Ляйен за миграционную политику, заявил Дмитриев

    • Европейские бизнесмены и компании проявляют интерес к ВЭФ, сообщил в интервью ТАСС Кобяков

    • Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны
      Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны

    • Трамп предложил Демократической партии снова выдвинуть Камалу Харрис кандидатом в президенты США

    • Трамп заявил, что скоро объявит Ормузский пролив американским: «Когда мы окончательно нанесем поражение Ирану, а он терпит серьезное поражение, довольно скоро, я объявлю Ормузский пролив территорией США»

    • Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран
      Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран

    • Путин готов в очередной раз принять Уиткоффа и Кушнера, «другое дело, с чем они приедут», подчеркнул Лавров в интервью «Вестям»

    • США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана
      США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана

    • Трамп ввел пошлины в размере 100% на поставки в США некоторых видов беспилотников и их компонентов. Об этом сообщил Белый дом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?