Почему акции «Т‑Технологии» выглядят привлекательно при? Анализ отчёта и дивидендной политики

2026-05-26T11:46:36+03:00

300

Идут впереди прогнозов Сегодня на обзоре финансовые результаты за 1 квартал 2026 года финансовой экосистемы Т-Технологии. Взглянем на ключевые моменты: ▫️ Чистый процентный доход: 144,7 млрд руб. (+30% г/г) ▫️ Чистый комиссионный доход: 43,0 млрд руб. (+20% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 35,0 млрд руб. (+4% г/г) По итогам 1К2026 чистый процентный доход вырос на 30% г/г — до 144,7 млрд руб. на фоне расширения бизнеса и кредитного портфеля, а также роста чистой процентной маржи. В то же время чистый комиссионный доход прибавил 20% г/г — до 43,0 млрд руб., что обусловлено активным ростом числа пользователей экосистемы, а также увеличения объемов услуг для МСБ и крупного бизнеса. Чистая прибыль, в свою очередь, показала более скромные результаты, увеличившись всего на 4% г/г — до 35 млрд руб. на фоне инвестиций в МКПАО «Яндекс». Операционная чистая прибыль, которая очищена от эффекта инвестиций в Яндекс, выросла на 40% г/г — до 46,5 млрд руб., что выше прогноза (+20%). [▫️](https://mondiara.com/) Общее число клиентов выросло на 10% г/г — до 54,9 млн, при росте активных клиентов на 4% г/г — до 34,2 млн. [▫️](https://mondiara.com/) Чистая процентная маржа (NIM) составила 10,9% (против 10,0% годом ранее). [▫️](https://mondiara.com/) Резервы под кредитные убытки выросли на 35% г/г — до 45,5 млрд руб. (выше % доходов). [▫️](https://mondiara.com/) Чистая прибыль на акционеров выросла на 17% г/г — до 38,8 млрд руб. На фоне роста операционных расходов на 22% г/г — до 100 млрд руб. рентабельность капитала (ROE) осталась под давлением и составила 26,7%. Динамика ROE по прошлым кварталам: [▫️](https://mondiara.com/) 1К2025: 24,6% [▫️](https://mondiara.com/) 2К2025: 28,9% [▫️](https://mondiara.com/) 3К2025: 29,9% [▫️](https://mondiara.com/) 4К2025: 33,3% [▫️](https://mondiara.com/) 1К2026: 26,7% При этом соотношение расходов к доходам снизилось с 48,0% до 47,3% г/г, что говорит об повышении эффективности. Также об этом свидетельствует высокий ROE в сегменте розничного финансирования (39,9%) и B2C/B2B (30,6% / 35,7%). В рамках объявленной в ноябре прошлого года программы выкуплено 3 млн акций Т, что эквивалентно 2,2% free-float. До конца 2026 года предусмотрен выкуп до 10% free-float акций Т, при этом Группа может ускорить выкуп в случае значительных отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса. В денежном эквиваленте выкуп составляет 10,6 млрд руб. из ~40 млрд руб. Дивиденды По итогам 2025 года Т-Технологии выплатили 108,5 рублей дивидендов на акцию (последняя выплата составила 4,5 руб. после сплита акций). По итогам 1К2026 СД Т-технологии рекомендовал дивиденды в размере 4,6 руб. (1,5% ДД). Планируемый рост операционной чистой прибыли как минимум на 20% в 2026 году позволит Т увеличить совокупные дивидендные выплаты на акцию за год более чем на 20%. Итого: В целом, Т-Технологии представили неплохой отчет, в котором, правда, не обошлось без нюансов. Начнем с позитивного: операционная чистая прибыль растет выше прогнозов, выросла чистая процентная маржа, а соотношение расходов к доходам снизилось. Т-Технологии работают эффективно: экосистема растет, дивиденды платятся и должны быть выше прошлогодних. Также проводится и байбэк. Теперь к нюансам: резервы растут темпами выше чистых процентных доходов, операционные расходы также растут и давят на общее ROE, стоимость риска также несколько возросла. Это неприятно, но не критично. Главное для инвесторов — это то, что бизнес продолжает расти и развиваться. По мере дальнейшего смягчения ДКП акции Т-Технологии будут становиться лишь привлекательнее для долгосрочных инвестиций. Кстати, с момента прошлого обзора группа провела сплит 1:10 — акции стали доступнее. Обновленный таргет по акциям Т держу на уровне ~390 рублей. P/E 2026 = ~3,9x и P/B = ~1,1x — оценка интересная. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Фундаменталка*

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса