Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества СЕЛИГДАР: АНАЛИЗ [SELG]

СЕЛИГДАР: АНАЛИЗ [SELG]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Почему «Селигдар» в убытке при росте цен на золото — разбор отчёта 2025 года

137

    Убытки при идеальной конъюнктуре В конце торговой недели в нашем фокусе — один из представителей золотодобывающей отрасли, «Селигдар», и его финансовые результаты за 2025 год. ▫️ Выручка: 87,8 млрд руб. (+48% г/г) ▫️ Валовая прибыль: 36,1 млрд руб. (+53% г/г) ▫️ EBITDA: 44,1 млрд руб. (+60% г/г) ▫️ Чистый убыток: -10,1 млрд руб. (-21% г/г) На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры на рынке золота в 2025 году общая выручка выросла на 48% г/г — до 87,8 млрд руб. на фоне роста выручки от реализации золота и концентратов, а также увеличения объемов продаж. В результате EBITDA «банковская» увеличилась на 60% г/г — до 44,1 млрд руб. EBITDA «банковская» дополнительно очищается от налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и резерва на снижение стоимости запасов. EBITDA (МСФО) в отчетном периоде составила 36,3 млрд руб., увеличившись на 54,2% г/г. [▫️](https://mondiara.com/) Выручка от реализации золота выросла на 53% г/г — до 77,6 млрд руб. (концентратов на 27,3% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) Продажи золота выросли на 19% г/г и в натуральном выражении составили 8 436,72 кг [▫️](https://mondiara.com/) Средняя цена реализации золота достигла 9 204,85 рублей за грамм (+28% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) Операционная прибыль выросла на 54,4% г/г — до 19,9 млрд руб. В то же время, несмотря на благоприятную рыночную конъюнктуру на рынке золота и рост по ключевым финансовым показателям, компания снова отчиталась об убытке в размере -10,1 млрд руб., что обусловлено ростом расходов на персонал, роста НДПИ, а также переоценкой золотых займов на фоне высоких цен. По сути, хорошая конъюнктура была нивелирована этими неденежными переоценками, выраженных в золоте. [▫️](https://mondiara.com/) Чистый долг вырос с 81,5 до 144,2 млрд руб. (ND/EBITDA = 3,19x) [▫️](https://mondiara.com/) Процентные расходы выросли более чем в два раза — до 16 млрд рублей [▫️](https://mondiara.com/) Расходы на ФОТ выросли на 30,3% г/г [▫️](https://mondiara.com/) FCF глубоко отрицательный: -44,8 млрд рублей Значительная часть операционной прибыли уходит на обслуживание долговых обязательств. При этом операционный денежный поток ушел в отрицательную зону с 9,3 млрд руб. годом ранее до -24,3 млрд руб., что обусловлено значительными изменениями в оборотном капитале: (изменения дебиторки, кредиторки, запасов, а также налог на прибыль). На фоне такого положения дел СД «Селигдара» ожидаемо отказался от дивидендных выплат за 2025 год. Напомню, что в последний раз компания платила дивиденды по итогам 1П2024 (7,1% дивдоходности). Итого В операционной плоскости бизнес «Селигдара» продолжает демонстрировать устойчивость: производство золота выросло на 10% г/г, реализация — на 19% г/г. Также фиксируется рост по производству концентратов (медь, олово, вольфрам). Даже с учетом растущей себестоимости и крепкого рубля это конвертировалось в рост операционной прибыли, выручки и EBITDA. В то же время компания второй год подряд фиксирует чистый убыток, который прежде всего вызван переоценкой золотых облигаций на фоне растущего золота, поскольку номинал облигаций и займов «Селигдара» привязан к грамму золота. Рост номинала обязательств оказывает значительное давление на операционную прибыль (съедая её часть), а также на свободный денежный поток. В совокупности с масштабными инвестициями и дорогой стоимостью обслуживания долга на фоне жесткой ДКП чистый долг компании вырос до рекордных 144,2 млрд руб. В общем, в условиях идеальной конъюнктуры с ценами на золото акционерам «Селигдара» достается дырка от бублика. У компании глубоко отрицательный FCF, растущие процентные расходы и нет дивидендов. Среди потенциальных факторов, которые могут оказать поддержку акциям в будущем, можно выделить снижение ключевой ставки = снижение расходов по долгу, а также девальвацию рубля. Кстати, в [прошлом обзоре](https://t.me/fund_ka/6782) я давал таргет по «Селигдару» в районе 50 рублей, который был с лихвой перевыполнен за один месяц, а акции компании выросли более чем на 50%. Этот рывок я бы назвал скорее спекулятивным. Мнения по сектору не меняю: «Полюс» выглядит интереснее по всем статьям Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Фундаменталка

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • Иран разрешил проход китайских судов через Ормузский пролив. Источник сообщил новостному агентству Fars, что этот шаг был предпринят по просьбе министра иностранных дел и посла Китая в Иране. Тегеран согласился содействовать проходу ряда китайских судов в рамках стратегического партнерства двух стран

    • Приводя всё больше примеров того, насколько сблизились США и Китай за эти годы, Трамп сказал, что китайцы «теперь любят баскетбол и синие джинсы». The Guardian. Трамп пригласил Си Цзиньпина посетить Вашингтон 24 сентября

    • Центральный банк Турции пересмотрел целевой показатель инфляции на конец года до 24% с прежних 16%, сообщает Bloomberg

    • Председатель КНР Си Цзиньпин выступает против введения платы за проход судов через Ормузский пролив и заинтересован в увеличении закупок американской нефти, — представитель Белого дома
      Председатель КНР Си Цзиньпин выступает против введения платы за проход судов через Ормузский пролив и заинтересован в увеличении закупок американской нефти, — представитель Белого дома

    • Аракчи на полях встречи министров иностранных дел БРИКС встретился и провел переговоры с министром иностранных дел Таиланда

    • Министр иностранных дел Ирана на полях встречи глав МИД стран-членов БРИКС встретился с премьер-министром Индии Нарендрой Моди

    • Financial Times: закрытие Ормузского пролива привело к росту стоимости стройматериалов и остановке строительных проектов по всему миру

    • Фотография министров иностранных дел и глав делегаций, участвующих во встрече министров иностранных дел стран-членов БРИКС, с участием министра иностранных дел Ирана Аббаса Аракчи
      Фотография министров иностранных дел и глав делегаций, участвующих во встрече министров иностранных дел стран-членов БРИКС, с участием министра иностранных дел Ирана Аббаса Аракчи

    • Microsoft отказался от строительства дата-центра в Кении из-за того, что в стране не хватает электричества. По данным СМИ, чтобы запустить объект, пришлось бы отключить свет примерно у половины страны

    • Вице-президент США Джей Ди Вэнс обвинил главу Еврокомиссии Урсулу фон дер Ляйен и её окружение в нарушении основных прав европейцев
      Вице-президент США Джей Ди Вэнс обвинил главу Еврокомиссии Урсулу фон дер Ляйен и её окружение в нарушении основных прав европейцев

    • Канцлер Германии Фридрих Мерц заявил, что Европа сама определит, кто будет представлять ее на возможных переговорах с Россией. Ранее Владимир Путин предложил на эту роль бывшего канцлера ФРГ Герхарда Шредера

    • МИД РФ не предлагал встреч представителям Японии для возобновления диалога и не получал предложений от Токио об их организации, заявила Мария Захарова. Заявления Японии, что Россия стремится вступить с ней в контакты, нелепы, отметила дипломат. Именно Япония, присоединившаяся к санкциям Запада, должна сделать первый шаг по пересмотру такой политики

    • Министр иностранных дел РФ Сергей Лавров проводит встречу с главой МИД Ирана Аббасом Аракчи на полях заседания министров иностранных дел стран БРИКС в Нью-Дели, сообщила официальный представитель МИД РФ Мария Захарова

    • Трамп оставил Вэнсу указания на случай, если тому придется заменить его до завершения президентского срока, рассказал New York Post директор Совета нацбезопасности Белого дома по борьбе с терроризмом Себастьян Горка: «В ящике рабочего стола Resolute лежит адресованное вице-президенту письмо на случай, если с Трампом что-нибудь произойдет. Поверьте, [на такой случай] имеются протоколы. Я не могу их обсуждать, но они есть»

    • Госдума назначила Яну Лантратову уполномоченным по правам человека в России
      Госдума назначила Яну Лантратову уполномоченным по правам человека в России

    • Пашинян отказался разрезать торт в виде карты Армении. «Нет, не будем разрезать этот торт, вы тоже не режьте, потому что это вызовет множество разных комментариев», — сказал он собравшимся на улице жителям

    • Трамп пригласил Си Цзиньпина посетить США в сентябре
      Трамп пригласил Си Цзиньпина посетить США в сентябре
    • Путин пообщался с Гладковым и Богомазом перед их уходом с губернаторских постов, сообщил Песков. Он отметил, что Гладков и Богомаз много лет работали в чрезвычайных условиях, показали свою высокую эффективность
      Путин пообщался с Гладковым и Богомазом перед их уходом с губернаторских постов, сообщил Песков. Он отметил, что Гладков и Богомаз много лет работали в чрезвычайных условиях, показали свою высокую эффективность

    • «Сармат» по боевому запасу в несколько раз превышает западные аналоги, имеются в виду США, заявил Мантуров. По его словам, Россия как минимум на несколько лет опережает зарубежных партнеров по технологиям, используемым в «Сармате»

    • Испытания ракетного комплекса «Сармат» стали большим прорывом и большой победой российской науки и промышленности, заявил секретарь Совбеза РФ Сергей Шойгу. «Это очень и очень большой серьезный проект в области ракетостроения. Это большая победа нашей науки, нашей промышленности, наших инструкторов», — сказал он

    • Премьер-министр Латвии Эвика Силиня объявила о своей отставке, сообщает LSM
      Премьер-министр Латвии Эвика Силиня объявила о своей отставке, сообщает LSM

    • «Я захожу в Белый дом — и там никого, мертвая тишина». Вэнс сравнил себя с главным героем фильма «Один дома» во время визита Трампа в Китай. Значительная часть команды Трампа сейчас находится вместе с ним в Пекине. В состав американской делегации вошли Рубио, Хегсет, Бессент, а также главы ведущих технологических компаний страны

    • Запад заморозил порядка $590 млрд, принадлежащих России, Кубе, Венесуэле, Ираку, Ирану, КНДР, Ливии и Афганистану, заявил Шойгу. Он добавил, что эти деньги были украдены, необходимо сделать выводы в отношении хранения национальных сбережений за рубежом

    • Вспышка хантавируса на круизном лайнере не приведет к пандемии. Все зараженные уже на карантине, заявил ТАСС Геннадий Онищенко. В то же время он подчеркнул, что другие хантавирусы продолжают жить в мире, в том числе — в России

    • Си Цзиньпин подтвердил достижение результатов на торговых переговорах КНР и США, сообщило Центральное телевидение Китая
      Си Цзиньпин подтвердил достижение результатов на торговых переговорах КНР и США, сообщило Центральное телевидение Китая

    • Словакия не откажется от права вето в ЕС, его потеря повлечет за собой серьезное ограничение суверенитета страны. Об этом заявил в интервью ТАСС вице-спикер парламента Словакии Тибор Гашпар

    • Си Цзиньпин предложил США преодолеть «ловушку Фукидида», создать новую парадигму отношений
      Си Цзиньпин предложил США преодолеть «ловушку Фукидида», создать новую парадигму отношений

    • Заболевание хантавирусами в Европе и Америке протекает по-разному, рассказал ТАСС эпидемиолог Геннадий Онищенко. В Европе у людей чаще возникает геморрагическая лихорадка с почечным синдромом, а в Америке осложнения идут на легкие и сердце

    • Си Цзиньпин вместе с Трампом принял участие в приветственной церемонии по случаю прибытия американского лидера. Проведение подобной церемонии относится к протокольной части программы госвизитов зарубежных лидеров, которых принимает Китай. В то же время это знак гостеприимства и уважения со стороны Пекина

    • Отказ некоторых союзников по НАТО предоставить Вашингтону доступ к военным базам во время конфликта с Ираном ставит под вопрос смысл существования альянса. Об этом Марко Рубио заявил в интервью Fox News

    • Средний размер пенсии работающих граждан за год вырос на 2,6 тыс. рублей. Это следует из данных Соцфонда, которые изучил ТАСС. В апреле пенсионеры в среднем получали 23,6 тыс. рублей, а год назад — 21 тыс. рублей

    • США надеются убедить Китай повлиять на Иран для урегулирования конфликта на Ближнем Востоке, заявил Рубио в интервью Fox News. По утверждению госсекретаря США, китайские суда «застряли в Персидском заливе»

    • Глава МИД Ирана Арагчи пообещал привлечь к ответственности страны, сотрудничающие с Израилем, против исламской республики. Так он прокомментировал сообщение канцелярии главы израильского правительства о том, что Нетаньяху тайно посетил ОАЭ. Ранее МИД ОАЭ опроверг информацию о визите Нетаньяху или приеме израильской военной делегации на своей территории

    • Сенат США утвердил Кевина Уорша на пост главы ФРС. Ранее Трамп неоднократно выступал с жесткой критикой в адрес нынешнего главы ведомства Джерома Пауэлла и допускал, что будет добиваться его увольнения
      Сенат США утвердил Кевина Уорша на пост главы ФРС. Ранее Трамп неоднократно выступал с жесткой критикой в адрес нынешнего главы ведомства Джерома Пауэлла и допускал, что будет добиваться его увольнения

    • В кулуарах американские чиновники уже несколько недель убеждают Китай оказать давление на Иран, чтобы он вновь открыл Ормузский пролив, — The Guardian

    • Глава МИД Ирана прибыл в Нью-Дели для участия во встрече министров иностранных дел стран БРИКС
      Глава МИД Ирана прибыл в Нью-Дели для участия во встрече министров иностранных дел стран БРИКС
    • Представитель Пентагона Джулс Херст в ходе слушаний в Сенате США по оценке военных потерь заявил, что американская армия потеряла 39 самолётов в ходе конфликта с Ираном
      Представитель Пентагона Джулс Херст в ходе слушаний в Сенате США по оценке военных потерь заявил, что американская армия потеряла 39 самолётов в ходе конфликта с Ираном

    • Bloomberg со ссылкой на осведомлённые источники сообщает, что китайские власти ведут переговоры с США о возможной закупке американской сельскохозяйственной продукции. Отмечается, что соглашение по этому вопросу может быть достигнуто во время визита президента США Дональда Трампа в Китай. Согласно данным, детали потенциальной сделки, включая объёмы и сроки поставок, пока остаются на стадии обсуждения

    • Агентство Reuters со ссылкой на осведомленные источники сообщило, что Ирак и Пакистан заключили контракты с Ираном на перевозку нефти и сжиженного природного газа из Персидского залива. Эти соглашения демонстрируют способность Ирана контролировать потоки энергоносителей через Ормузский пролив

    • Первая в Австралии башня Трампа была отменена всего через три месяца после запуска — застройщик признал, что «бренд в этой стране стал токсичным для австралийцев». 91-этажный проект в районе Голд-Кост все же будет реализован, но без названия Trump, сообщает CNN

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?