Первый AI‑эмитент России: IPO FabricaONE.AI с дисконтом 50%

2026-04-26T17:55:22+03:00

635

Вчера на нашей конфе была презентация компании, которая на этой неделе объявила о намерении выйти IPO — FabricaONE.AI. История интересная, потому что на рынок выходит не просто очередной IT-игрок, а фактически первый AI-эмитент. По ориентиру около 25 руб. за акцию капитализация получается 14 млрд руб., что дает ПРИМЕРНО 3,2 EV/EBITDA. Для IT-сектора это скидка в 50%, публичные аналоги торгуются ближе к 5-7 EV/EBITDA. При этом компания закладывает рост выручки 18-22% в год и повышение маржинальности до 24-28%. Это привлекательный дисконт. На брифе прямо говорили, что это осознанное решение: лучше дать апсайд инвестору, чем выйти дорого и потом разочаровать. РЫНОК СЕЙЧАС ОСТОРОЖНЫЙ, КОМПАНИИ СТАЛИ ДАВАТЬ СКИДКИ. Практически все деньги с IPO планируют направить на M&A. Смотрят на конкретные сегменты: промышленная автоматизация, AI-ассистенты, языковые модели. ТЕПЕРЬ ЦИФРЫ ЗА 2025 ГОД: ➥ Выручка 25,5 млрд руб., показали прирост на 12,9% за год, EBITDA 4,8 млрд руб. или +21,7%. ➥ Чистая прибыль около 3 млрд руб. ➥ Долговая нагрузка минимальная — около 0,3x EBITDA. Главное, что бросается в глаза — EBITDA растет быстрее выручки. Это результат того, что компания в течение года пересобрала портфель и начала смещаться в сторону более маржинальных направлений. Особенно это видно по сегменту тиражного и промышленного ПО: выручка +27%, EBITDA +55%. На эфирах для инвесторов это отдельно подчеркивали. Заказная разработка — это база, она дает поток заказов и стабильность. Но масштаб и маржа приходят из продуктов, которые можно продавать многократно. У [FabricaONE.AI](http://fabricaone.ai/) сейчас доля таких решений пока превалирующая, но план — довести ее до 50%+ выручки. Если это получится, бизнес сильно поменяется по качеству. Вторая важная часть — сама модель бизнеса. Они действительно собрали все в одном предложении: консалтинг, разработка, внедрение, продукты, поддержка. На практике это выглядит так: клиент приходит с задачей цифровой трансформации и не ищет 3-4 подрядчиков, а получает все внутри одной компании. ПРИЧЁМ ИИ ЗДЕСЬ НЕ КАК МАРКЕТИНГ (ЭТО ВАЖНО) Внутри компании он уже снижает затраты — ускоряет разработку на 20-30%, повышает загрузку команд. Реальный эффект для промышленности и крупного бизнеса — сокращение простоев на заводах, рост эффективности прогнозирования, автоматизация поддержки клиентов. Короче, если резюмировать для инвестора, тут три истории: С одной стороны — рост: рынок ИИ и ПО в России расширяется, компания уже занимает заметную долю в заказной разработке. С другой — дивиденды: за 2025 год заявлено около 400 млн руб. (25% от NIC), и политика предполагает выплаты 25-50% в будущем. С третьей — сам формат сделки очень «партнерский»: скидка в 50% по отношению к мультипликаторам рынка означает для инвестора выгодный вход на IPO с хорошим потенциалом роста. ТЕПЕРЬ ГЛАВНОЕ ВЫПОЛНИТЬ СВОИ ПРОГНОЗЫ. Если получится нарастить долю продуктов и удержать маржу, текущая оценка действительно выглядит интересной точкой входа. РИСКИ ЗДЕСЬ ВПОЛНЕ ПОНЯТНЫЕ: ➥ Во-первых, если заявленные планы роста не будут выполнены, акции отреагируют негативно. ➥ Во-вторых, рынок ИТ и ИИ в России растет, но остается зависимым от бюджетов крупных клиентов, и при ухудшении экономики проекты могут откладываться. Пока выглядит как неплохая история на рынке. Но дальше уже ВСЁ БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ТОГО, КАК КОМПАНИЯ РЕАЛИЗУЕТ ПЛАН. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: PROFIT