Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ДЕЛИМОБИЛЬ [анализ] [DELI]

ДЕЛИМОБИЛЬ [анализ] [DELI]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Делимобиль в режиме выживания: итоги 2025 и вызовы 2026 года

2 784
Делимобиль в режиме выживания: итоги 2025 и вызовы 2026 года

⁉️ ЕДЕМ ЛИ ДАЛЬШЕ? Дели опубликовал итоги по МСФО за 2025 г. Сейчас бонды дают повышенную риск-премию в своей рейтинговой категории (см. таблицу к посту), и в этой связи считаю целесообразным рассмотреть, как у компании дела. Дели пока еще сохраняет лидирующие позиции на рынке каршеринга по кол-ву машин и городов присутствия (28 тыс. шт. и 16 городов). Ближайшие конкуренты — Яндекс Драйв и Ситидрайв — имеют парк авто 22 и 20 тыс. шт., 9 и 7 городов присутствия. 1️⃣ Операционные результаты (2025 / 2024): Общее кол-во пользователей выросло на 15%, при этом база активных среднемесячных пользователей осталась почти без изменений. Общее кол-во машин снизилось на 12%, а кол-во проданных минут сократилось на 7%. Интересный нюанс: цена 1 минуты сократилась на 25% при росте выручки на 1 машину на 13% (янв. 2026 / 2025). Во 2П 2025 Дели столкнулся со снижением пользовательской активности из-за агрессивной ценовой политики и избыточной концентрации на сегменте автомобилей «Комфорт» и выше. Сейчас менеджмент заявляет об изменении стратегии: доля эконом-класса в общем автопарке не менее 75% и доступные тарифы. Оцениваю результаты нейтрально-негативно. С одной стороны, наблюдаем сокращение парка на фоне оптимизации расходов и потребности в пополнении денежного потока за счет продажи поддержанных авто. С другой стороны, выручка на 1 машину растет за счет удлинения поездок и снижения средней цены 1 минуты за счет тарифов "Межгород" и "Аренда авто". Будем надеяться, что изменение стратегии и фокус на эконом-сегменте дадут свои плоды, а пока констатируем отсутствие операционного развития бизнеса. 2️⃣ Финансовые результаты (2025 / 2024): ➠ Рост выручки в 2026 обеспечен доходами от сервисных сборов + продажи подержанных ТС. Без учета данных источников снижение прямой выручки от аренды авто составило 17% (преимущественно за счет снижения парка авто). ➠ ЧП аннигилирована огромными % расходами (рост на 29% или 1,4 млрд), при этом на операционном уровне EBITDA выросла на 6,8% и составила 6,18 млрд. Падение ЧП и рост % вполне ожидаемы — на 2025 г. пришелся пик жесткости ДКП и высокой КС. ➠ CFO от операций = 6,13 млрд и вырос на 13,9%. В совокупности с прекращением денежных оттоков по инвест. деятельности сейчас Дели тратит весь генерируемый кэш на обслуживание долгов. ➠ Наблюдаю негатив с обслуживанием %. Коэффициент EBITDA / % в 2024-2025 гг. меньше 1 (прокси CFO от операций недостаточен для выплаты текущих % по облигациям и лизингу). При этом совокупная долговая нагрузка в терминах ND / EBITDA сократилась (5,42 vs 5,05 в 2026). Ожидаю улучшения ситуации с % в 2026 на фоне более низкой средней КС (совокупный долг Дели не вырос — 31,2 vs 31,4 млрд, а 10 млрд — по плавающим %). 3️⃣ Важные события: ➠ 5 марта 2026 Дели [выкупил](https://cbonds.ru/news/3821809/) по добровольной оферте облигации серий 001P-02, 04 и 05 совокупно на 655 млн, дав рынку позитивный сигнал. Считаю это решение верным с репутационной точки зрения + оно позволило снизить расходы при погашении (облигации данных серий выкупались по 90% и 96% от номинала, а не 100%). ➠ Ключевой акционер [открыл](https://www.rbc.ru/quote/news/article/69710dcb9a79476251b0b7bb) кредитную линию на 1,1 млрд для поддержания ликвидности компании в период крупных погашений в 2026 (с учетом лизинга предстоит погасить обязательства на 17 млрд). Сама по себе сумма линии от собственника не большая, но это важный сигнал рынку о заинтересованности собственника в своем бизнесе. ВЫВОДЫ Внешние условия (рост стоимости авто + высокая КС в 2025 + перебои с интернетом) негативно сказались на операционно-финансовом профиле. Нужно признать, что 2025-2026 гг. — период выживания (что видно по всем операционным и финансовым метрикам), а не развития. На 2026 приходится пик погашений (17 млрд), а в 2027 году — 12,1 млрд. Если компания пройдет этот пик — котировки бондов поползут вверх. Акции компании — только в страшном сне и не потому, что я преимущественно бондовик. Облигации: держу на 1,3% портфеля Каршеринг Руссия, 001Р-06. Результат позиции на текущий день: 13% купонами — 9% рыночной цены = +4%. Продавать не планирую. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: PROFIT

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • ❗️🇮🇷 Тегеран поддерживает контакты с Вашингтоном, несмотря на официальные заявления Ирана об отказе от переговоров, — NYT

  • ⚠️🇮🇷 Израиль заявляет, что ему нужно «еще несколько недель» для достижения военных целей в Иране, — NPR

  • 🗣 Путин и Зеленский близки к заключению сделки, заявил Трамп. По его словам, он хотел бы, чтобы стороны сели за стол переговоров и договорились

  • ❗️🇺🇸 Прокурор признал, что у правительства нет доказательств неправомерных действий председателя ФРС Пауэлла, — WaPo

  • 📣 Трамп предложил Путину и Зеленскому провести переговоры и заключить сделку

  • 🧨 Мы ведём переговоры с помощью бомб — министр войны США

  • ✈️ Финансистов релоцируют из Дубая. Deutsche Bank освобождает свои офисы и переносит свой операционный центр за пределы ОАЭ. Хедж-фонд Millennium рассматривает возможность перевода сотрудников из Дубая в Джерси

  • 📣 Трамп: США выиграли войну с Ираном. «Думаю, мы её закончим, но не могу сказать наверняка», — добавил он

  • 📣 Трамп заявил, что Иран согласился не добиваться получения ядерного оружия. США ведут переговоры «с правильными людьми», которые очень хотят заключить сделку, добавил Трамп. Он также отметил успех в военном конфликте с Ираном

  • 🗓 В сеть утек список дел Трампа на эту неделю

  • ❗️🇮🇷 Иран и США могут провести переговоры на высшем уровне уже в четверг, сообщает Axios

  • ⚠️ Королевский военно-морской флот возглавит усилия коалиции по открытию Ормузского пролива, The Times

  • 🔻 Рейтинг одобрения Трампа упал до 36%, самого низкого уровня с момента его возвращения в Белый дом, — опрос Reuters/Ipsos

  • ⚠️ США направят 3000 солдат 82-й воздушно-десантной дивизии на Ближний Восток, сообщает The Wall Street Journal

  • 🚨 Согласно данным Министерства финансов США, Соединенные Штаты являются неплатежеспособными

  • 🏆 Доллар США — единственная валюта G10, показавшая рост с начала войны в Иране

  • ⚠️ Goldman Sachs: Крупнейший в истории нефтяной кризис еще не в полной мере затронул Запад.

  • 📣 Goldman Sachs: готовьтесь к глобальному всплеску инфляции.

  • ⚠️🇮🇷 Саудовская Аравия, ОАЭ, Бахрейн и Кувейт рассматривают варианты коллективного военного противостояния Ирану в случае нападения Тегерана на жизненно важную инфраструктуру Персидского залива. — RTRS

  • ☢️🇺🇸 Администрация Трампа все еще изучает методы возобновления испытаний ядерного оружия в США, — официальный представитель госдепартамента Динанно

  • 🔥 Командир 82-й воздушно-десантной дивизии США получил приказ о переброске на Ближний Восток, сообщает Fox Reporter на X

  • 🗣 Киев постоянно вынужден спорить с договоренностями, достигнутыми Россией и США на саммите на Аляске, — СМИ

  • 🔺 Мировые цены на нефть и газ могут вырасти выше многолетних максимумов 2022 года, если поставки через Ормузский пролив не восстановятся в ближайшие месяцы, — TotalEnergies

  • 🔻🌕 Многие аналитики считают, что текущее снижение золота носит краткосрочный характер, — CNBC

  • 🔔 Иран посчитал Уиткоффа и Кушнера недостойными того, чтобы обмениваться через них посланиями с США, — Tehran Times

  • Россия увеличила свои доходы от нефти до четырехлетнего максимума на фоне резкого роста цен
    Россия увеличила свои доходы от нефти до четырехлетнего максимума на фоне резкого роста цен

    🔺 , — Bloomberg

  • ❗️ Поставки газа из Ирана в Турцию продолжаются в обычном режиме, заверил глава Минэнерго Турции

  • 🛢🇮🇷 Иран берет $2 млн с каждого корабля, которому разрешает проходить через Ормуз, — Al Arabiya

  • ⚡️ По информации из Ирана, США и Тегеран достигли взаимопонимания. Иран готов рассмотреть предложения по прекращению конфликта, если они будут устойчивыми, — CNN

  • ☄️ США вышли на Иран с предложением о переговорах, — иранские источники CNN.

  • ❗️ Иран взимает с некоторых судов плату за транзит через Ормузский пролив для обеспечения безопасного прохода, — Bloomberg. За каждый рейс взимается плата в размере до $2 млн

  • ⚡️ «Это грязная работа, которую Израиль делает за всех нас», заявил канцлер Германии Мерц, комментируя бомбардировку Ирана. «Мы тоже являемся жертвами этого террористического режима, который принёс смерть и разрушение в мир», добавил он

  • ⚡️ Украина не сможет вступить в Евросоюз к 2027 году, заявила еврокомиссар по вопросам расширения Марта Кос

  • ⚠️🇩🇪 Германия теряет ядро индустриального производства — министр энергетики Германии

  • 🇩🇪 Федеральный министр экономики и энергетики Германии: отказ от ядерной энергетики был огромной ошибкой

  • ❗️ AFP: страны Азии переориентируются на уголь из-за дефицита энергоресурсов

  • ⚠️🇩🇪 Экономика Германии находится под угрозой из-за роста цен на энергоносители, — министр энергетики Германии

  • 🔥🚫🛢 QatarEnergy сообщает о форс-мажорных обстоятельствах по контрактам на поставку СПГ в Италию, Бельгию, Южную Корею и Китай

  • ❗️🛢 Энергетической отрасли стран Персидского залива потребуются годы, чтобы оправиться от войны с Ираном. — BBG

  • ⚠️🇪🇺 Трейдеры полностью заложили 3 повышения ставки ЕЦБ в этом году — BBG

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?