КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
Ждем дно день инвестора МТС
572
Ждем дно день инвестора МТС. Позавчера отчиталась МТС вместе с МТС-банком. Похоже, когда выведет еще пару обещанных на ИПО дочек, отчитываться будут всем табором сразу. И все же любопытный выдался отчет. МТС падает на 5%, а банк на 3%. Впрочем, банк идет лучше индекса. 📞 За 9м24 МТС: 🟢 нарастила выручку г/г на 17% до 512.6 млрд. 🟢 оибда прибавила 4.7% до 186 млрд. 🟣 ЧП выросла на 26% до 49.4 млрд, но если скорректировать на разовый доход от продажи дочки, то г/г ЧП сократилась на 20% до 29.8 млрд. В третьем квартале ЧП составила всего лишь 1 млрд из-за двукратного роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов. Без последних, ЧП могла бы быть 5.5 млрд за квартал. 🟣 Операционный денежный поток стабилен, а вот свободный денежный поток снизился в 2.6 раза до 22 млрд из-за роста капекса. ☑️ Чистый долг вырос на 5% до 460 млрд рублей, а по отношению к Oibda LTM остался на уровне 1.9х - чуть повышенный уровень. 🔴 Финансовые расходы выросли почти в 2 раза и почти достигли половины Oibda. Если ЦБ будет жестить дальше, то МТС придется скоро ужиматься. МТС на фоне ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики готовит скорректированную стратегию развития группы до 2027, может представить ее в ближайшие месяцы на Дне инвестора. Вполне возможно, что будут сокращать размер дивиденда. 🤝 Особенно беспокоит предстоящее рефинансирование 339 млрд кредитов до конца 2025 года. В своем прошлом обзоре писал: "Ситуация может сложиться так, что к концу 2025 года у компании будет 80% кредитов по высоким процентам, годовые процентные расходы уйдут за 100 млрд, а чистая прибыль в 2026 сложится в 1,5 раза от уровня 2023 года." Тогда еще ставка была 18%, а 21% казался потолком. Теперь же мне кажется, что и 23% не предел. В 2026 ЧП вполне может ужаться к 15 млрд/год, если ставки сохранятся весь 2025. Конечно же это создает давление на денежный поток и на дивидендный выхлоп. До дня инвестора я снимаю цели по компании и не рекомендую влезать, пока ставка не перестанет идти вверх. По EV/Oibda стоит не дорого, но какой в этом смысл, если так много может в будущем уходить на обслуживание долга. 🧠ТОП-1 ТГ-канал для разумных участников рынка: 👉https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy
Investor
Долг МТС растет, а дивы за 2024 г. думаю уже сейчас под большим вопросом.