КАНАЛЫ TG RESEARCH
БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
Давно не думал Positivно
159
Давно не думал Positivно ❓ Получил вопрос, на который захотелось написать обзор, тем более, что видение по компании не обновлял давненько. «Добрый день. Что думаете о компании Позитив и ее перспективах. Как отразится заседание по допэмиссии акций 7.11.24 на котировках? Спасибо.» 👨💻 Поведение, отличное от других субъектов, всегда настораживает. Идея награждать ключевой персонал за вклад в развитие компании через ежегодные допки по размеру роста ее капитализации – очень нетривиальная идея, идущая вразрез с устоями акционерных обществ. Выиграет тот, кто первый поймет и примет необычные правила игры. 🎮 Правила таковы: компания растет в капитализации на 100% - выпускает допку в 15% акций в пользу сотрудников. В 2023 году Позитив вырос примерно на 60%, допку решили сделать 7.9%. Относительно роста финансов компании такие допки незначительны и даже несуразны. В 2024 году Позитив может прирасти на 80% по выручке, но если котировки закроют год на текущем уровне, то рост капитализации за год будет 15% и допка в следующем году должна быть около 2%. Т.е. конкретно в этом плане основные акционеры выиграют гораздо больше, чем потеряют от допки. Это делает компанию сложнопрогнозируемой в среднесроке. Если бы капитализация росла соразмерно выручке, то можно было бы рассчитывать по финпоказателям на акцию. Тогда оценка компании была бы не как растущей на 80% за год, а как растущей примерно на 60%. 📊 Однако капитализацию предсказать невозможно, в отличии от финпоказателей. Можно лишь констатировать факты, а они таковы, что в будущем году компания будет уже бороться за 75-80 млрд отгрузок при мизерном дополнительном выпуске акций. С учетом размытия, EV/Ebitda будут около 9.5х за 2024 год и 6.1х за 2025. Рынок кибербеза растет по 20-25% год и Позитив в нем растет в 2 раза быстрее. Презентовал недавно отечественное решение фаервола – рынок на 100 млрд, где Позитив хочет забрать половину. Да и другие решения радуют. Компания видит огромное пространство для развития сопоставимыми темпами и в будущие года. Не буду приводить результаты 1п24, поскольку они не информативны. 65% отгрузок приходится на 4й квартал, а до этого компания больше тратит, чем получает. 🤝 Так что да, я позитивно смотрю на Позитив и цена ему 3600 рублей. Допэмиссия и правила игры были известны с весны этого года и уже давно в цене. Будет удивительно, если акции проявят негатив на утверждении допки. Друзья, кого из ИТ-сектора предпочитаете держать в своих портфелях, пишите в комментариях? 👇 ✅Подписывайтесь на мой ТГ канал, там уже — 27 000 подписчиков https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy
Investor
Как профессиональный айтишник, смотрю на Позитив позитивно. Рынок кибербеза растет и развивается, а санкции убрали конкурентов. Команда нацелена на рост бизнеса и в ближайшие 3-5 лет он неизбежен.