MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
ПРОДУКТЫ БАНКА
INVEST_KITCHEN
ФУНДАМЕНТАЛ
Облигации Самолета: привлекательная доходность или скрытые риски?
913
Новые облигации Самолет П19 и 2Р1 до 25% годовых. Рекордный апсайд против рисков ГК "Самолёт" - это группа, в которую входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, реализующих масштабные объекты недвижимости. География деятельности: Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. Несмотря на сложности на рынке компания стала лидером по вводу жилья в России в I полугодии 2025 года. В предыдущий раз эмитент выходил на долговой рынок в октябре с выпуском облигаций с возможностью обмена на акции объемом 1 млрд рублей. 📍 Параметры выпуска Самолет БО-П19: • Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 5 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется 📍 Параметры выпуска Самолет 002P-01: • Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Цена: 50% от номинала • Срок обращения: 4 года • Купон: не выше 3,75% годовых (YTM не выше 25,48% годовых) • Периодичность выплат: ежеквартально • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 22 декабря • Дата размещения: 24 декабря Для сравнения: в моем портфеле уже присутствует дисконтная облигация: Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17 (15,22%) на 4 года 3 месяца. Купон здесь всего 2% против предложения Самолета, да и цена 60% от номинала против 50%.Тем самым стартовые условия застройщика имеют значительный апсайд. 📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: составила 171 млрд руб. (+0,1% г/г); • Валовая прибыль: увеличилась на 5% г/г до 65,1 млрд руб.; • EBITDA: выросла на 21% год к году и достигла 52,1 млрд руб.; • Чистая прибыль: составила 1,8 млрд руб. (-61,0% г/г); • Долгосрочные обязательства: 475,0 млрд руб. (-14,8% за 6 месяцев); • Краткосрочные обязательства: 477,9 млрд руб. (+36,2% за 6 месяцев); • Чистый Долг/EBITDA: 6,2x (3,4x с учетом эксроу-счетов). Компания выполнила собственный прогноз по продажам на 96%, несмотря на снижение доли приобретаемых объектов с участием ипотечных средств до 54% и рост доли продаж продуктов без отделки. 📍 В обращении на Московской бирже имеются 12 выпусков. Из них выделил самые интересные • Самолет БО-П20 $RU000A10CZA1 Доходность: 22,13%. Купон: 21,25%. Текущая купонная доходность: 20,88% на 9 месяцев • ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 Доходность: 21,15%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 21,17% на 3 года 5 месяцев На фоне своего ближайшего аналога — «СамолетР18» (YTM 21,1%, срок 3,5 года) - новый выпуск выглядит спекулятивно привлекательно. 📍 Что готов предложить нам рынок долга: • Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,79%) А- на 2 года 7 месяцев • Группа ЛСР - 001Р-11 $RU000A10CKY3 (17,23%) А на 2 года 7 месяцев • ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 (17,27%) А+ на 2 года 6 месяцев • Селигдар 001Р-08 $RU000A10DTF1 (19,80%) А+ на 2 года 5 месяцев • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (21,69%) А- на 2 года 5 месяцев • Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 (19,77%) А- на 2 года 4 месяца • Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (27,11%) А на 1 год 7 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (21,23%) А на 1 год 6 месяцев Что по итогу: Высокая доходность новых выпусков — это, по сути, плата за высокий риск. Компания сильно перекредитована, её прибыль резко сократилась, а львиная доля долга — это «короткие» деньги, которые нужно отдать в ближайшей перспективе. Ключевым активом, снижающим риски, является крупнейший в России земельный банк, которым владеет ГК «Самолет». Этот резерв обеспечивает компании значительный потенциал для роста и одновременно служит страховым буфером на случай ухудшения рыночной конъюнктуры. Спекулятивно при сохранении стартовых условий есть желание принять участие в двух вариантах размещения с коротким сроком удержания. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)
