MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Облигации «Автобан‑Финанс»: купон до 17,5% на 6 лет — что это значит для инвестора?
375
Новые облигации: Автобан Финанс П08 и П09 на 6 лет Ударим по бездорожью свежими бондами! Автомобильная тема на первичке не останавливается. Вслед за "помогаторами" из [Автоассистанс](https://t.me/sid_inves/3029), на долговой рынок возвращается холдинг "Автобан". Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс» 💰АВТОБАН-Финанс - структурное подразделение крупного дорожно-строительного холдинга ГК «АВТОБАН», занимающееся привлечением финансов для группы. 🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов, задействована в создании и реконструкции трасс федерального значения. Занимает почти 8% рынка дорожного строительства в стране. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты. Бенефициар: Дмитрий Кокин (СМИ [говорят](https://neft.media/vse-regiony/news/4bdfa8b7-8e75-488b-bfec-3ff68cb1ea3f) о его бизнес-отношениях с Аркадием Ротенбергом). ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2025) и НКР (сентябрь 2025). 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 23 млрд ₽. Я делал подробные разборы [Автобан П05](https://t.me/sid_inves/875) и [П07](https://t.me/sid_inves/2571). Ближайшее погашение - в сентябре 2026. 📊Фин. результаты: Отчета за 2025 пока нет. Смотрим цифры из МСФО всей группы за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 44,9 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость снизилась на 8,7% до 35,4 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 123 млрд ₽ (-18% на фоне 2023). 🔻EBITDA (по моей оценке): 13,7 млрд ₽ (-9% г/г). Рентабельность EBITDA в районе 30%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 25,2 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (-41% г/г). Проц. расходы увеличились почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ₽. За 2024 год Автобан получил 6,57 млрд ₽ прибыли (+40% г/г). 💰Собств. капитал: 44,3 млрд ₽ (-3% с начала года). На счетах 17,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,4 млрд). 🔺Кредиты и займы: 81,6 млрд ₽ (+2,6% за 6 мес). Нагрузка ЧД/EBITDA LTM подросла до 2,9х с 2,55х. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск БП8 (фикс): ● Купон: до 17,5 (YTP до 18,97%) ● Срок: 6 лет (2 160 дней) ❗️Оферта: пут через 2 года 9 мес. 💎Выпуск БП9 (флоатер): ● Купон до: КС+400 б.п. ● Срок: 6 лет (2 160 дней) ❗️Оферта: пут через 1 год 9 мес. ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР ⏳Сбор заявок - 31 марта, размещение - 3 апреля 2026. 🤔Резюме: не без НЮАНСОВ 🚧Итак, Автобан размещает фикс и флоатер общим объемом от 5 млрд ₽ на 6 лет с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и с [офертой](https://t.me/sid_inves/606) для каждого выпуска. ✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A+. Портфель заказов сейчас более чем в 4,5 раза превышает годовую выручку. ✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,5% для фикса и КС+4% для флоатера - в принципе, достойно при таком рейтинге. Но, как водится, есть нюансы. ⛔️Ухудшение показателей. Выручка проседает 2-й год подряд, а прибыль в середине 2025 на фоне высокой базы 2024 г. вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка была на умеренном уровне (ниже 3х), но заметно подросла за 1п2025. ⛔️Иски на 16 млрд ₽. Казначейство и Счетная Палата [требуют](https://mitralaw.ru/press-tsentr/smi/schetnaya-palata-potrebovala-ot-stroiteley-vernut-vozmeshennyy-nds/) от подконтрольных "Автобану" компаний вернуть в фед. бюджет суммарно более 16 млрд ₽ (якобы неправомерно возмещенного НДС), которые были потрачены на стр-во дорог и мостов в рамках маршрута «Европа — Западный Китай». ⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: эмитент крепкий и без заказов навряд ли останется, однако в прошлом году фин. показатели просели, а долг увеличился. Осенью придется рефинансировать старый долг, взятый по низким ставкам. Ждем МСФО за полный 2025 г. На счетах прилично ликвидности, но если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть определенные кассовые трудности. Доходность выше средней по рынку отражает отмеченные риски. ---------------------- 👉Подписывайтесь в [телеграм](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) и в [Макс](https://max.ru/sid_inves) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции. Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
