Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФУНДАМЕНТАЛ

Дивиденды Т-Технологий 36 рублей: оправдан ли рост акций до 3279 руб?

1 426
Дивиденды Т-Технологий 36 рублей: оправдан ли рост акций до 3279 руб?

Т-Технологии. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО Тикер: #T Текущая цена: 3279 Капитализация: 879.7 млрд Сектор: Банки Сайт: https://t-technologies.ru/investors/shares/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 5.69 P\BV - 1.18 NIM - 10.7% ROE - 29.2% Акт.\Обяз. - 1.15 Что нравится: ✔️кредитный портфель вырос на 6.5% к/к (3 -> 3.2 трлн); ✔️чистый процентный доход вырос на 6% к/к (123.3 -> 130.7 млрд); ✔️увеличение чистого комиссионного дохода на 13.4% к/к (34 -> 38.5 млрд); ✔️рост чистой прибыли на 6.2% к/к (37.8 -> 40.1 млрд). Что не нравится: ✔️снижение чистой процентной маржи за квартал с 10.8 до 10.7%; Дивиденды: Действующая дивидендная политика предполагает выплату до 30% чистой прибыли за год. Совет директоров группы Т-Технологии рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал 2025 года в размере 36 руб на акцию (ДД 1.1% от текущей цены). Акционеры должны утвердить это решение 25.12.2025. Последний день покупки - 06.01.2025. Мой итог: Для нивелирования присоединения Росбанка да и, в целом, для анализа динамики на близких периодах сравним данные последних двух отчетных кварталов. Экосистема продолжает привлекать клиентов (к/к): - всего клиентов +2.1% (51.7 -> 52.8 млн); - активные клиенты +1.5% (33.5 -> 34 млн); - количество активных пользователей в месяц +1.2% (33.5 -> 33.9 млн). Хотя если посмотреть на доступные ежемесячные данные (с сентября 2024), то заметно снижение темпов прироста (поквартальный прирост с 4 квартала 2024): - всего клиентов (4.6% -> 4.6% -> 3.4% -> 2.1%); - активные клиенты (3.2% -> 2.8% -> 0.6% -> 1.5%). Тут все же обращает на себя внимание, что по количеству активных клиентов негативная динамика прервалась. Интересно будет посмотреть итоги 4 квартала. Кредитный портфель продолжает расти. Прирост хуже, чем был во 2 квартале (+9.8%), но лучше 1 квартала (+0.6%). Здесь можно отметить, что в сравнении с началом годом портфель немного больше смещается в сторону кредитов бизнесу (доля ФЛ на начало года была 80.85%, а на конец октября - 80.13%). Инвестиционный портфель клиентов вырос на 12.2% к/к (1.7 -> 1.9 трлн), средства и активы клиентов под управлением - на 8.5% (5.6 -> 6 трлн). Приятно отметить именно в квартальной динамике увеличение чистых процентного и комиссионного дохода, что в итоге и отразилось на росте чистой прибыли. Не помешало увеличение административных и прочих операционных расходов на 2.2% и расходов на привлечение клиентов на 6%. То есть, с основным бизнесом банка пока все в порядке. И тут еще можно добавить, что в 3 квартале появилась доходная статья по дивидендам. Купленные ранее акции Яндекса начали возвращать вложенные в них средства (правда, в этом же квартале есть разовый расход на 10.1 млрд из-за переоценки этих акций до справедливой стоимости, но на росте рынка и Яндекса, конкретно, будет обратная переоценка). В общем, Т-Технология все еще остается историей роста, хотя стоит признать, что динамика постепенно снижается. Да и многие отмечают тот факт, что дальше сложно будет расти высокими темпами при условии, что более трети населения страны уже так или иначе являются клиентами банка. На этом фоне руководство Т-Технология подтвердило свой прогноз по росту операционной прибыли в 40% г/г, но немного снизило его в отношении ROE на 2025 год (с "30+" до "близкое к 30"). Наверное, в будущем стоит ожидать какие-то движения компании в сторону диверсификации бизнеса (развитие экосистемы, приобретение иных бизнесов и т.п.). Также стоит помнить, что у Т-Технология объявлена новая программа байбэка, в рамках которой планируется выкупить до 5% от общего количество акций. Эти акции компания планирует использовать для целей долгосрочной мотивации менеджмента. Хотя это "убьет сразу нескольких зайцев": поддержит котировки, сэкономит часть средств на выплату премий, мотивирует менеджмент развивать компанию и повышать ее капитализацию. Акции компании держу в портфеле с долей 2.85% (лимит - 3%). Докупать пока не планирую. Уперся в лимит, да и хотелось бы дождаться более низкой цены (хотя бы 3000 руб). Расчетная справедливая цена - 4243 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?