MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
73 % падения прибыли: что случилось с Роснефтью в 2025 году
1 219
Роснефть. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #ROSN Текущая цена: 431.7 Капитализация: 4.57 трлн Сектор: Нефтегаз Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 8.41 P\BV - 0.5 P\S - 0.56 ROE - 6% Акт.\Обяз. - 1.73 Что нравится: ✔️ Что не нравится: ✔️снижение выручки на 18.8% г/г (10.14 → 8.24 трлн); ✔️скорр. FCF на 45.9% г/г (1.3 → 0.7 трлн); ✔️чистая прибыль снизилась на 73% г/г (1.08 → 0.29 трлн) ✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения. Дивиденды: Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год. Ориентировочно дивиденд за 4 квартал 2025 года будет равен 2.26 руб (ДД 0.52% от текущей цены). Мой итог: Операционные показатели за 2025 снизились по всем пунктам (г/г): - добыча углеводородов -3.6% (255.9 → 246.6 млн т.н.э.); - добыча жидких углеводородов -1.6% (184 → 181.1 млн т); - добыча газа -9% (67 → 58.2 млрд куб м); - реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -7.6% (43.6 → 40.3 млн т). При этом можно отметить, что динамика по добыче за год лучше той, что была за 9 месяцев. 4 кв 2025 по добыче вообще самый лучший за последние полтора года. Заметно влияния решения ОПЕК+ об увеличении добычи нефти. Динамика снижения реализации нефтепродуктов наоборот ускорилась. За последние 2 года это самый низкий показатель. Выручка за 4 квартал самая низкая в году. Причиной этому стали продолжающееся укрепление рубля, снижение цен на сорта нефти, которым торгуют Роснефть и регулярные атаки БПЛА на НПЗ компании. Снижение на 3.8% к/к (2.03 → 1.95 трлн). Чистая прибыль за 4 квартал даже выросла на 4.8% (62 → 65 млрд), но по год, конечно, падение прибыли очень сильное. Причины - снижение выручки, ухудшение операционной рентабельности с 21 до 13.2% и увеличение эффективной ставки налога на прибыль (33.6 vs 29.2% в 2024 году). Роснефть за 2025 год предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. Капитальные затраты снизились на 5.7% г/г (1442 → 1360 млрд) и математически можно посчитать, что скор. OFC уменьшился на 24.7% г/г (2737 → 2060 млрд). Из набора негативных факторов в последней трети 1 кв 2026 на фоне событий на Ближнем Востоке исключилась цена на нефть. Urals, в 4 квартале опускавшийся ниже 35$ за баррель, в марте 2026 торговался уже по средней цене в 77$ (по данным Минэкономразвития). Цена спотовых партий в индийских портах по некоторым данным и вовсе превышала 100$. США, дабы не разгонять цены на нефть еще сильнее, выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти. При этом рубль 4 месяца остается еще довольно сильным (возможно, в мае ситуации начнет меняться на фоне возобновления Минфином сделок с валютой в рамках бюджетного правила). Также никуда не ушли риски атак БПЛА на НПЗ. 1 квартал 2026 года для компании должен быть лучше прошлого, но более приемлемых результатов стоит ожидать уже во 2 квартале (у США пока не получается найти компромисс с Ираном, а в мае может и рубль как-то ослабнет). По данным Reuters в первой половине апреля цена российской нефти Urals достигла 7 947 руб за баррель. Если такие уровни продержаться до конца июня, а также не будет критических препятствий для реализации нефти, то за 1 пол 2026 Роснефть по приблизительным подсчетам сможет заработать свыше 350 млрд. Если представить, что к этому добавится заметное ослабление рубля, и компания сможет заработать за год в районе 800 млрд, то P\E 2026 будет равен 5.72 с див. доходностью около 8.6%. Нормально, но в этом плане слишком много если. С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты. Плюс сохраняются санкционные и инфраструктурные риски. Акции компании держу в портфеле с долей в 3.37% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
