MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
ПРОДУКТЫ БАНКА
Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
Уральская Сталь на грани дефолта: анализ катастрофического падения за 9 месяцев 2025
814
Крах Уральской Стали неизбежен? Подробный разбор финансовых проблем компании То, что у компании всё очень плохо, рассказывал в октябре. Можно лишь добавить результаты за 9М25 по РСБУ для полноты картины: ▫️ Выручка упала на 33% г/г до 82,7 млрд рублей. ▫️ Операционный убыток составил 6,1 млрд против прибыли в 12,2 млрд годом ранее. ▫️ Чистый убыток составил 12,6 млрд против прибыли 5,5 млрд годом ранее. ▫️ Проценты к уплате выросли на 63% до 10 млрд рублей. ▫️ Чистый долг с начала года вырос на 11% до 90,3 млрд рублей. ▫️ Оибда около 3 млрд, она не покрывает проценты, а на фоне чистого долга выглядит смешно. ▫️ Коэффициент ликвидности составил 0,89 при норме 1,5. ▫️ При этом быстрая ликвидность почти нулевая — на счетах нет даже 1 млрд кэша. Компания может уповать лишь на уменьшение оборотного капитала. 🟩 Сегодня предполагается погашение выпуска бондов на 10 млрд рублей. В начале 4кв25 Уральской Стали удалось привлечь 2,1 млрд через выпуск свежих бондов по нормальной ставке. Тогда еще действовал рейтинг А и А+ от АКРА и НКР, поэтому сложностей не возникло. В ноябре им капнул заем от бенефициарного владельца на 3 млрд рублей. Я так понимаю, это «Загорский Трубный Завод». 🟩 Сам ЗТЗ непубличен и по нему сложно найти информацию. В 2022 году АКРА давало рейтинг А- со стабильным прогнозом. На данный момент прогноз отозван из-за окончания срока действия договора. Была оговорка, что свободный денежный поток за 2021 год был 13 млрд рублей, преимущественно за счет высвобождения оборотного капитала. Чистая прибыль была в районе 3 млрд. После покупки Уральской Стали у Металлоинвеста, Уральская сталь стала обрастать долгами. С учетом рыночной конъюнктуры у сталеваров, я не думаю, что ЗТЗ — та компания, которая способна часто давать 3+ млрд рублей на гашение долгов Уральской стали. 🟩 Еще 0,9 млрд кэша на счетах. Осталось найти 4 млрд. Уральская сталь сама давала «взаймы» и 24 млрд должно вернуться в течение года. Также есть 40 млрд дебиторки, и если они хорошо поработают с должниками, то вполне смогут наскрести на погашение бондов. Помимо этого, вниз тянет отрицательный денежный поток операционки за 9М25 в 8,5 млрд. Т.е. им надо аккумулировать больше 10 млрд. 🟩 Я вполне допускаю, что сегодня они смогут погасить свои облигации с вероятностью 80%. Однако им нужно будет найти на бонды 4 млрд в феврале и еще 10 млрд в апреле. Помимо этого нужно рефинансировать 38 млрд банковских кредитов до конца 3кв26. Где они эти деньги возьмут и под какую кабальную ставку — непонятно. Я даю очень высокий шанс дефолта этой компании в будущем году. Почти уверен, что загнется. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!
