Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФУНДАМЕНТАЛ

Отчет Совкомбанка за 3 квартал 2025: какие факторы роста скрывают риски?

2 868
Отчет Совкомбанка за 3 квартал 2025: какие факторы роста скрывают риски?

Совкомбанк. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО Тикер: #SVCB Текущая цена: 12.7 Капитализация: 261.9 млрд Сектор: Банки Сайт: https://sovcombank.ru/about/info Мультипликаторы (LTM): P\E - 5.39 P\BV - 0.65 NIM - 4.95% ROE - 20% Акт.\Обяз. - 1.1 Что нравится: ✔️чистый процентный доход вырос на 24.3% к/к (38.3 -> 47.6 млрд); ✔️чистый комиссионный доход увеличился на 15.1% к/к (11.6 -> 13.4 млрд); ✔️прибыль от небанковской деятельности выросла на 19.1% к/к (11.6 -> 13.4 млрд); ✔️рост чистой прибыли в 3.6 раза к/к (5 -> 17.8 млрд); ✔️рост кредитного портфеля на 5.99% к/к (2.8 -> 3 млрд). Что не нравится: ✔️доход от операций с финансовыми инструментами уменьшился на 32% к/к (7.9 -> 5.4 млрд); ✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 4.01 до 4.08%; ✔️чистая процентная маржа увеличилась к/к (4.7 -> 5.7%) и это выше 3 кв 2024 года, где NIM была равна 5.3%. Дивиденды: Текущая дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. После выплаты уровень достаточности капитала Н1.0 не может упасть ниже 11.5%. Банк отказался от выплаты дивидендов за 2 пол 2024 года. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/svcb) следующая выплата за 2025 год прогнозируется в размере 0.5908 руб (ДД 4.65% от текущей цены). Мой итог: Чистый процентный доход заметно увеличился за квартал. Причем прирост ЧПД с учетом расходов на резервы еще выше (+56.5%, 13.3 -> 20.7 млрд). Если сравнивать динамику с прошлым кварталом, то текущий выглядит намного сильнее. Но если смотреть ситуацию за 9 месяцев, то рост значительно скромнее и составляет всего 2.5% г/г (117.9 -> 120.8 млрд). Расходы на резервы остались примерно на уровне прошлого периода (26.8 млрд против 25 млрд во 2 квартале 2025). Динамика увеличения чистого комиссионного дохода слабее прошлого периода, но во 2 квартале сильный прирост (+32.2%) был за счет низкой базы 1 квартала. Результат ЧКД за 9 месяцев +33.7% г/г (25.3 -> 33.8 млрд). Очень даже прилично. Приятно, что подрастает прибыль от небанковской деятельности (договоры страхования). Причем в прошлом периоде этот сегмент показал снижения результатов к 1му кварталу, что делает итог 3 квартала еще более значимым. Кредитный портфель вырос быстрее прошлого период (в котором было +3.6% к/к). Также здорово, что NIM 3 квартал лучше не только прошлого, но и прошлогоднего. Увеличилась часть корпоративных кредитов с 50.9 до 53.1% (розница приросла всего на 1.2%, тогда как корпоративные займы добавили 10.6%). Порцией дегтя в этом всем является увеличение доли ссуд с просрочкой свыше 90 дней. Чистая прибыль за квартал вышла ощутимо выше прогнозной от аналитиков (12.6 млрд). А с учетом очень слабого прошлого квартала прирост получился заметным. По словам сооснователя Совкомбанка Сергея Хотимского 4 квартал будет сильнее 3го. Но отставание от прошлого года пока еще слишком значительное (-37.4% г/г, 56.5 -> 35.4 млрд). Последний прогноз по прибыли на 2025 был в сумме ниже 77 млрд, но итог, скорее всего получится сильно ниже, а именно что-то близкое к 55-57 млрд. По верхней плане P\E 2025 выходит равным 4.6. Выше Сбербанка, но ниже Т-Технологии. При этом P\BV ниже озвученных банков, но и ROE у этих конкурентов лучше. Да, понятно, что снижение ключевой ставки рано или поздно приведет к улучшению маржи за счет снижения стоимости риска и ставки фондирования, но это все справедливо и для других банков. Вопрос в динамике. Из "козырей" можно отметить возможный вывод на IPO крупнейшей российской цифровой платформы для закупок B2B-РТС в 2026. Сроки точно неизвестны. В принципе, если ослабление ДКП будет происходить медленно, то IPO может "переехать" на 2027 год. И еще из интересных новостей можно выделить приобретение банком 12.2 млн акций Астры (5.68% от общего числа). В Совкомбанке пояснили, что "акции перешли в результате сделок РЕПО, и классифицируются в учете как ссудная задолженность" Акций банка нет в моем портфеле. Для меня Сбербанк выглядит надежнее, а Т-Технологии перспективнее. Расчетная справедливая цена - 16.5 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?