MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли инвестировать в новые облигации КАМАЗа БП18 и БП19?
1 910
Новые облигации: КАМАЗ П18 и П19 [флоатер] на 2 года Легендарный грузовико-строитель снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже нехилую линейку своих бондов. Как и [в сентябре](https://t.me/sid_inves/2332), ребята из КАМАЗа решили не мелочиться и сгрузить нам сразу ДВА выпуска - на любой вкус. 🚍Эмитент: ПАО "КАМАЗ" 🚚КАМАЗ - крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания образована в 1969 г., штаб-квартира в Набережных Челнах (Татарстан). Производит грузовые автомобили, а также дизельные двигатели, бронированные авто, прицепы, автобусные шасси. Также сдает в аренду автомобили и оборудование. 🇷🇺 Как стратегическое предприятие, КАМАЗ получает ряд мер господдержки в виде субсидий на затраты на транспортировку продукции на экспорт, процентных ставок, гос. гарантий по долговым инструментам и т.д. Основные акционеры КАМАЗа (по старым открытым данным): госкорпорация "Ростех" (47,1%) и ООО "Автоинвест" (23,5%). ⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (понижен в марте). Рейтинг АА от Эксперт РА отозван из-за истечения срока действия. 💼В обращении уже 16 выпусков общим объемом 80 млрд ₽. На все предыдущие размещения делал подробные обзоры. Выпуск [КАМАЗ БП11](https://t.me/sid_inves/288) погашается в январе 2026. 📊Фин. результаты за 1п2025: 🔻Выручка: 154 млрд ₽ (-17,9% г/г). Себестоимость продаж при этом снизилась меньше — на 10,8% до 138 млрд ₽. За весь прошлый год КАМАЗ заработал 394 млрд ₽ выручки (+6% г/г). 🔻EBITDA глубоко отрицательная - компания резко стала убыточной уже на операционном уровне. По итогам 2024 г. EBITDA составляла 33,6 млрд ₽ (-12% г/г). 🔻Чистый убыток: 30,9 млрд ₽ (в 1П2024 была прибыль 3,67 млрд). Основная причина - сильный рост проц. расходов в 2 раза до 20,8 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 90,3 млрд ₽ (-27% за полгода). Активы достигли 566 млрд ₽ (+1,7%). На счетах и депозитах 79,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 65,4 млрд). 🔺Кредиты и займы: 221 млрд ₽ (+2,1% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA - "бесконечная"🤦♂️, по показателю ЧД/Капитал достигла 1,57х (полгода назад была 1,3х). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск БП18 (фикс): ● Название: Камаз-БО-П18 ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,97%) 💎Выпуск БП19 (флоатер): ● Название: Камаз-БО-П19 ● Купон до: КС+325 б.п. 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 3 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: АА- от АКРА ⏳Сбор заявок - 28 ноября, размещение - 3 декабря 2025. 🤔Резюме: заводи мотор! 🚛Итак, КАМАЗ размещает фикс и флоатер общим объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Очень крупный и известный эмитент. Одно из самых узнаваемых и мощных промышленных предприятий в РФ с [пока ещё] отличным кредитным рейтингом. ⛔️Огромные убытки. Прибыль в 2024 г. обвалилась на 96% (!) из-за процентных расходов и снижения продаж грузовиков, а в этом году КАМАЗ заехал с разгона прямиком в глубокие убытки. ⛔️Долговая нагрузка. Компания вынуждена брать больше займов, чтобы поддерживать развитие бизнеса. Капитал сейчас покрывает только 64% чистого долга. Покрытие процентных платежей операционной прибылью ещё в начале 2025 г. было 1,1х (ниже нормы). ⛔️Понижение рейтинга. АКРА несколько месяцев назад отмечала ухудшение долговой нагрузки и рентабельности по свободному ден. потоку. Оценивает собств. рейтинг компании (без учета господдержки) как A-, сейчас я думаю ещё хуже. 💼Вывод: в прошлый раз я [подчёркивал](https://t.me/sid_inves/2332), что в облигах КАМАЗа должна быть доп. премия за риск, и похоже меня услышали! Хотя КС уже успели понизить, КАМАЗ решил не жадничать и ориентиры купонов стали заметно выше. Жаль, что предприятие вязнет в трясине собственных долгов. Понятно, что КАМАЗ сейчас заточен на оборонку, и ему не до жиру. Компания стратегическая, так что в обозримом будущем ей вряд ли дадут обанкротиться. Флоатер с купоном около 300 б.п. в целом выглядит интересно. Посмотрю на итоговые ставки купонов🤔 ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
