Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации Совкомфлота в долларах: стоит ли инвестировать в морскую державу?

2 114
Облигации Совкомфлота в долларах: стоит ли инвестировать в морскую державу?

Новые облигации: Совкомфлот 1Р2 в USD на 4 года Главный морской эмитент впервые за несколько лет размещает новый выпуск. Совкомфлот сейчас нуждается в ликвидности, поскольку всё сильнее вязнет в липкой паутине санкций. Давайте посмотрим, куда к текущему моменту приплыла компания и какой доходностью она сможет нас порадовать. И сможет ли?🤔 🛳️Эмитент: ПАО «Совкомфлот» Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, нефти и нефтепродуктов, а также обеспечения морской добычи углеводородов. ⚓️СКФ, возможно, сильнее всех пострадал от санкций. Руководство акцентирует внимание на «беспрецедентных по масштабу санкционных ограничениях, которые создали коммерческие и операционные сложности в эксплуатации флота». ⭐️Кредитный рейтинг: ААА "стабильный" от Эксперт РА ([октябрь 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/oct06b)). 💼В обращении 2 выпуска: замещайка ЗО2028 объемом $383 млн и юаневый 1Р1 объемом ¥2,6 млрд, который погашается в марте 2026. 📊Фин. результаты за 9 мес. 2025: 🔻Выручка (на основе тайм-чартерного эквивалента): 763 млн $ (-37% г/г). Эксплуатационные расходы при этом снизились всего на 6,5%. За весь 2024 год компания заработала 1,53 млрд $ выручки (-25% на фоне 2023). 🔻EBITDA: 390 млн $ (-54% г/г). Рентабельность EBITDA сохраняется на уровне около 50%. Компания получила операционный убыток почти 30 млрд ₽. 🔻Чистый убыток: 33,9 млрд ₽ (за 9М24 была прибыль 45,5 млрд ₽). Главным образом убытки связаны с немонетарным эффектом от обесценения части флота компании, попавшего под санкции, в размере 29,8 млрд ₽. При этом скорректированный убыток без учета эффекта от обесценения и убытка от курсовых разниц составил только 0,7 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 399 млрд ₽ (-28% с начала года). Более чем на 100 млрд снизилась графа "резервы". На счетах и депозитах 121 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 134 млрд). ✅Чистый долг: минус 11,8 млрд ₽. В конце 2024 чистый долг был положительным. Динамика позитивная за счет снижения общего долга на 20% до 109 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 $ ● Купон: до 7,9% (YTM до 8,19%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 4 года ● Амортизация: нет ● Оферта: да (колл-опцион через 3,7 года) ● Рейтинг: AАА и ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽ (кратная $1000). 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 19 ноября, размещение - 21 ноября 2025. 🤔Резюме: большое водоизмещение 🛳️Итак, Совкомфлот размещает локальные долларовые облиги на 4 года с ежемесячным купоном в рублях, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и с [колл-опционом](https://t.me/sid_inves/606) в последние 90 дней срока обращения. ✅Крупнейший и очень известный эмитент. Главный владелец грузового флота в РФ, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда. ✅Нет долговой нагрузки. Несмотря на тяжелые условия, компания держит нагрузку отрицательной. СКФ даже может погасить весь долг прямо сейчас, но предпочитает сохранять увесистую подушку безопасности. ⛔️САНКЦИИ. И сама компания, и все её танкеры под жесткими санкциями США и ЕС. Похоже, западные "партнёры" намерены и дальше закручивать гайки морским перевозкам наших углеводородов. ⛔️Падение доходов. Закономерным итогом давления является сильное падение выручки и прибыли. Из-за обесценения активов Совкомфлот вынужденно ушел в убыток. ⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: "тяжеловесный" долларовый выпуск от высоконадежного эмитента. Плюс выпуска в том, что из-за длинного срока можно будет применить ЛДВ, даже если сработает колл-опцион. В банкротство океанского гиганта лично я не верю. Размещение явно не рассчитано на физиков - мало того что номинал 1000 у.е, так ещё и мин. заявку установили на уровне 1,4 млн ₽. Скорее всего, якорный покупатель уже известен. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?