Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли инвестировать в облигации ПКТ 2Р-01 на 4 года?

1 922
Стоит ли инвестировать в облигации ПКТ 2Р-01 на 4 года?

Новые облигации: ПКТ 2Р-01 на 4 года. Грузим на борт? Это уже второй контейнерный эмитент за эту неделю - на днях я разбирал выпуск от [ТрансКонтейнера](https://t.me/sid_inves/2566). Только там был флоатер, а ПКТ предлагает фикс. Можно дать в долг целому контейнерному терминалу в одном из самых больших портов страны. 🚢Эмитент: АО "ПКТ" ⚓️Первый контейнерный терминал — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. ПКТ оперирует контейнерным терминалом на территории Большого порта в Петербурге. Снова земляки, значит. В свою очередь Global Ports - крупнейший в РФ стивидорный холдинг, контролирующий активы по перевалке грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах. Входит в состав группы «Дело», где совладельцем является Росатом. Основные активы Глобал Портс - АО "ПКТ" в Большом Порту СПб и АО "УЛКТ" (Лужский контейнерный терминал) в Усть-Луге. Оказывает услуги по перевалке и хранению контейнеров, угля, удобрений и др. ⭐️Кредитный рейтинг: АA от АКРА ([февраль 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5456/)) и АА- от Эксперт РА ([ноябрь 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/nov05c)). 💼В обращении 3 выпуска ПКТ на общую сумму 15 млрд ₽. Поручителем по всем является головная компания Global Ports. Выпуск [ПКТ 1Р1](https://t.me/sid_inves/668) погашается в начале декабря - очевидно, в т.ч. под его рефинанс берётся новый займ. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 5,23 млрд ₽ (-9,4% г/г). Себестоимость при этом выросла на 10,5% до 2,48 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 10,3 млрд ₽ выручки (+25% на фоне 2023). ✅EBITDA (по моей оценке): 3,97 млрд ₽ (+0,4% г/г). Если без корректировок, то рентабельность EBITDA бешеная - около 76%. По итогам прошлого года EBITDA составила 7,63 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 1,69 млрд ₽ (-26% г/г). Фин. расходы взлетели на 75% до 1,18 млрд ₽. За 2024 год ПКТ получил 3,78 млрд ₽ прибыли (+61% г/г). 💰Собств. капитал: 15,0 млрд ₽ (+12% с начала года). Активы подросли на 6,6% до 34,1 млрд ₽. На счетах 2,79 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,83 млрд). ✅Кредиты и займы: 15,7 млрд ₽ (+1,5% за 6 мес). Из них 87% - краткосрочный долг. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM снизилась до 1,69х с 1,79х на начало года. Правда, 2 года назад она была всего 0,6x. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 7,5 млрд ₽ ● YTM: не выше КБД (4 года)+250 б.п. ● Срок: 4 года ● Выплаты: 4 раза в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА от АКРА, АА- от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽. Значение [КБД МосБиржи](https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/) на 16.11.2025 для 4-летних ОФЗ составляет ~14,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,1%, что соответствует купону ~16%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%. ⏳Сбор заявок - 17 ноября, размещение - 20 ноября 2025. 🤔Резюме: можно загрузиться 🚢Итак, ПКТ размещает фикс объемом 7,5 млрд ₽ на 4 года с квартальным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Уважаемый эмитент. Один из крупнейших контейнерных терминалов страны с очень высоким кредитным рейтингом AA. ✅Фин. устойчивость. Свободный ден. поток положительный, долговая нагрузка стабильно невысокая. На 30.06.2025 у предприятия остается нераспределенная прибыль более 6 млрд ₽. ⛔️Снижение маржинальности. Хотя выручка в 1П25 снизилась всего на 10% г/г, прибыль упала более чем на 25%. На фоне удорожания логистики, расходы растут гораздо быстрее доходов. ⛔️Печаль в отрасли. Из-за санкций грузооборот в портах Балтийского моря рухнул в разы. Бизнес ищет новые пути логистики и пытается перестраиваться, но нельзя гарантировать, что ситуация не станет ещё хуже. 💼Вывод: неплохой "долгоиграющий" выпуск для любителей надежной фикс. доходности. Правда, опыт недавней Инарктики показывает, что купон на размещении скорее всего ушатают куда-то ближе к 14,5%. Верим ли мы, что КС будет ниже 14-15% на протяжении ближайших 4 лет? Время подумать есть: большинство физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?