Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли инвестировать в новые облигации Инарктики с купоном 18%?

2 310
Стоит ли инвестировать в новые облигации Инарктики с купоном 18%?

Новые облигации: Инарктика 2Р4 и 2Р5 [флоатер] Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и... на купонный доход присесть! Больше полугода Инарктика мариновала нас без свежих облигаций. Предыдущие бонды лососевого эмитента я обозревал [в конце марта](https://t.me/sid_inves/1773), а до этого - аж [в феврале 2024](https://t.me/sid_inves/460). Но ожидание вознаграждается, и сейчас нас ждут сразу ДВА новых выпуска. 🐠Эмитент: ПАО «Инарктика» 🐟Инарктика — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании лосося и форели. ❄️Ведёт деятельность в Мурманской обл. и Карелии. В 2024 г. в тестовом режиме запустили построенный «с нуля» мальковый завод. В планах нарастить производственные мощности в Баренцевом море до 60 тыс. тонн к 2027–2028 г. ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА ([июль 2025](https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/698/0562iu3ak2lgse4mr1j3k9rp0t95ql1m/20250722_PAO-_INARKTIKA_press_reliz_rus.pdf)), А+ "позитивный" от НКР (повышен в [июле 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Inarctica-RA-110725/)). 💼В обращении 3 выпуска: фиксы Инаркт2Р1 и Инаркт2Р3, а также флоатер Инаркт2Р2, общим объемом 7 млрд ₽. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 10,05 млрд ₽ (-45% г/г). Себестоимость при этом снизилась только на 28% до 6,28 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала рекордные 31,5 млрд ₽ (+11% на фоне 2023). 🔻Скорр. EBITDA: 2,46 млрд ₽ (-67% г/г). Рентабельность EBITDA рухнула с 40% до 24%. По итогам прошлого года EBITDA составила 12,5 млрд ₽ (-3% г/г). 🔺Чистый убыток: 7,5 млрд ₽ (рост в 5,3 раза г/г). Проц. расходы взлетели в 2,2 раза до 1,3 млрд ₽. За 2024 г. Инарктика получила 7,8 млрд ₽ прибыли (-50% г/г). 💰Собств. капитал: 34,5 млрд ₽ (-19,3% с начала года). Активы снизились на 2,6% до 57,2 млрд ₽. На счетах 6,07 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,45 млрд). 🔺Кредиты и займы: 20 млрд ₽ (+41,6% за 6 мес). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 1,84х с 1,0х на начало года. 🐠В сентябре 2025 Инарктика выпустила в морские садки 10,7 млн мальков – рекорд за всю историю развития аквакультуры в РФ. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 2Р4 (фикс): ● Название: Инаркт-002Р-04 ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выпуск для всех 💎Выпуск 2Р5 (флоатер): ● Название: Инаркт-002Р-05 ● Купон до: КС+300 б.п. ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: до 3 млрд ₽ ● Срок: 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР ⏳Сбор заявок - 14 ноября, размещение - 19 ноября 2025. 🤔Резюме: лососнём? 🐟Итак, Инарктика размещает фикс и флоатер общим объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Крупный и надежный эмитент. Лидер по производству лосося и форели в РФ с долей рынка ок. 20%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них. ✅Неплохая фин. устойчивость. Долговая нагрузка пока что на довольно комфортном уровне 1.8х, на счетах достаточно кэша для покрытия всех текущих расходов. ⛔️Резкое ухудшение показателей. В 1П2025 выручка упала почти вдвое, убыток взлетел более чем в 5 раз г/г, значительно вырос краткосрочный долг. Основная причина - гибель почти 1/3 всей биомассы в прошлом году. ⛔️Отраслевые риски. Из-за нашествия лососевой вши прибыль рухнула в 2 раза в 2024-м, и нет гарантий что рыба снова не всплывет кверху брюхом в будущем. Ещё один негативный фактор для Инарктики - потенциальное снятие санкций и возвращение зарубежных конкурентов типа норвежского лосося. ⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: выпуски прозрачные и в целом довольно надежные - запас прочности у Инарктики хороший. Цикл роста рыбы 2 года, поэтому в 2026 г. результаты продаж должны быть лучше. Правда, по ожидаемой доходности "рыба моей мечты" получилась немного вяленькая. Купон 18% смотрится весьма неплохо на цикле снижения ставок, но его на хайпе могут ушатать куда-то ближе к 16,5%. Флоатер при условии сохранения спреда на мой взгляд даже поинтереснее, однако приобрести "плавающий" выпуск смогут лишь квалы. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?