Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Почему Томская область выпускает новые облигации на 8 млрд рублей?

1 930
Почему Томская область выпускает новые облигации на 8 млрд рублей?

Новые облигации: Томская область 34075 Продолжается осенний хоровод субфедов - регионам нужно исполнять бюджетный план по займам до конца года. Вслед за коллегами из [Амурской обл.](https://t.me/sid_inves/2453) и [Башкирии](https://t.me/sid_inves/2360), опять спешат занять денег впрок томичи. 🏕️Эмитент: Томская область 🗺️Томская обл. входит в состав Сибирского ФО. Граничит с Омской, Тюменской, Кемеровской и Новосибирской областями, ХМАО (Югрой) и Красноярским краем. 🛢️Входит в десятку регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины. В области проживает чуть более 1 млн человек (0,7% населения страны). ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в [мае 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/may16d)) и АКРА ([август 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6003/)). 💼В обращении 3 выпуска облигаций области, а также 2 выпуска города Томска, все с амортизацией. На выпуски [Томск 34009](https://t.me/sid_inves/1362), [ТомскОбл 34072](https://t.me/sid_inves/1430) и [ТомскОбл 34074](https://t.me/sid_inves/2072) делал подробные обзоры. 📊Бюджетные показатели: ✅Объем ВРП за 2024 г. - 971 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 1,7% выше уровня 2023 г. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится на 1,3% в сопоставимых ценах до 1,1 трлн ₽. ✅Среднедушевые доходы населения выросли на 13,5% г/г до 47,2 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 17,4 тыс. По итогам 2025 прогнозируется аналогичный темп прироста. ✅Доходы бюджета в 2024 г.: 109 млрд ₽ (+4,5% г/г). При этом собственные налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 3,7% до 78 млрд ₽. Расходы бюджета составили 318 млрд ₽ (+5,7% г/г). 🔺Дефицит бюджета: 18,1 млрд ₽ (8,1% от ННД). Был покрыт за счет остатков средств на счетах, ИБК и выпуска облигаций. По итогам 2023 г. был дефицит 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД. 🔺Долг региона увеличился на 15% до 56,5 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 63%, в этом году может увеличиться до 74%. На 01.07.2025 бюджетные кредиты составляют 71% долга, остальное - облигации. ⚖️Доходы бюджета на 2025 год утверждены в размере 118,3 млрд ₽, расходы — 125,7 млрд ₽, дефицит — 7,4 млрд ₽ (прогнозный дефицит составит 5,9% от ВРП и 9% от ННД). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 8 млрд ₽ ● YTM: не выше КБД (2,1 года)+500 б.п. ● Срок: 3,1 года (1118 дней) ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА и АКРА ❗️Амортизация: 40% от номинала в дату выплаты 25 купона, 60% при погашении. На 07.11.2025 значение [КБД МосБиржи](https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/) для 2,1-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,1%, что соответствует купону ~17,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,2% до 18,2%. ⏳Сбор заявок - 11 ноября, размещение - 14 ноября 2025. 🤔Резюме: это по-нашему 🏕️Итак, Томская обл. размещает фикс объемом до 8 млрд ₽ на 3,1 года с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и с [возвратом](https://t.me/sid_inves/743) 40% от номинала через 2 года. ✅Надежность почти сопоставима с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный [дефолт](https://t.me/sid_inves/905) - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Неплохие бюджетные показатели. ВРП и собственные доходы бюджета за год подросли. Агентства отмечают низкую долговую нагрузку и сбалансированный бюджет с достаточным количеством средств на счетах. ⛔️Рост долга. Сумма долгов региона за год выросла на 4%, а бюджет из профицита ушел в небольшой дефицит. В следующем году дефицит прогнозируется ещё больше, значит ждем новые выпуски от томичей. 💼Вывод: симпатичный фикс почти без амортизации (что нехарактерно для субфедов), однако ориентир купона 15-18% вряд ли кого-то может сильно возбудить. Возможно, лучшим решением будет присмотреться к нему уже на вторичке. В декабре 2024 область "взорвала" рынок выпуском 34072 с купоном аж 26%. Это было перед декабрьским сохранением ставки ЦБ, и честно говоря я жалею, что не влетел тогда в это размещение. Хотя [сам же писал](https://t.me/sid_inves/1430), что оно "невообразимо шикарное". Сейчас торгуется по 111%. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?