Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли вкладываться в облигации «Новотранс» 2Р1 и 2Р2?

2 252
Стоит ли вкладываться в облигации «Новотранс» 2Р1 и 2Р2?

Новые облигации: Новотранс 2Р1 и 2Р2 [флоатер]. Едем? ХК "Новотранс" 30 октября собирает заявки на новые рублевые выпуски. Полгода назад я разбирал предыдущий [фикс 001Р-06](https://t.me/sid_inves/1801), а до этого в феврале 2024 - [выпуск 001Р-05](https://t.me/sid_inves/466). Как видим, ж/д холдинг нечасто радует нас новыми бумагами, зато в этот раз решил презентовать сразу две. Эмитент: АО "ХК «Новотранс»" 🚊Новотранс - один из крупнейших российских частных транспортных холдингов в сегменте грузовых ж/д перевозок. Образован в 2004 г. Парк грузовых вагонов - 25 тыс. единиц, годовой объем перевозок - около 30 млн тонн. Также Новотранс осуществляет перевалку грузов и входит в ТОП-3 вагоноремонтного рынка с долей 15%. Владелец группы - Константин Гончаров. 🚢Флагманский проект ХК "Новотранс" - универсальный торговый терминал в морском порту Усть-Луга с проектной мощностью грузооборота до 24,3 млн т в год. На проектную мощность LUGAPORT должен выйти уже в 2025 г. ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА ([июль 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/jul18b)). 💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 60,5 млрд ₽. Фикс 1Р5 давно держу [на ИИС](https://t.me/sid_inves/2481). Ближайшее погашение - в апреле 2026. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 28,7 млрд ₽ (-9,7% г/г). Себестоимость подросла на 11,8% до 21,6 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 63,7 млрд ₽ выручки (+12,4% на фоне 2023). 🔻EBITDA: 11,3 млрд ₽ (-30,4% г/г). Рентабельность EBITDA опустилась с 51,2% до 39,5%. По итогам прошлого года EBITDA составила 30,6 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 4,45 млрд ₽ (-46% г/г). За 2024 год Новотранс заработал 13,6 млрд ₽ (-14,5% г/г). "Отрицательная динамика в 1П25 обусловлена ухудшением рыночной конъюнктуры, снижением ставок оперирования полувагонами, ставок перевалки, объемов ремонта и, как следствие, сокращением маржинальности бизнеса", - поясняется в отчете. 💰Собств. капитал: 105 млрд ₽ (+4,4% за полгода). Активы подросли на 4,3% до 191 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 4,72 млрд ₽). 🔺Кредиты и займы: 62,6 млрд ₽ (+11,4% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась с 1,7х до 2,03х. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 2Р1 (фикс): ● Название: Новотр-002P-01 ● YTM: не выше КБД (3 года)+250 б.п. На 29.10.2025 для 3-летних ОФЗ значение [КБД МосБиржи](https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/) составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,4%, что соответствует купону ~16,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 16,5%. 💎Выпуск 2Р2 (флоатер): ● Название: Новотр-002P-02 ● Купон до: КС+225 б.п. 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 10 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА ● Выпуски для всех ⏳Сбор заявок - 30 октября, размещение - 5 ноября 2025. 🤔Резюме: покатит, но без ветерка 🛤️Итак, Новотранс размещает фикс и флоатер общим объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743). ✅Крупный и известный эмитент. Мощный железнодорожный и портовый холдинг с отличным рейтингом АА-. ✅Крепкая фин. устойчивость. Операционный ден. поток стабильно растёт. Кредитные обязательства почти вдвое перекрываются капиталом. Коэф-т покрытия процентов (ICR) в среднем выше 8x – компания легко обслуживает проц. платежи из прибыли. ⛔️Показатели снижаются. После высокой базы 2024 года, в 1П2025 уменьшилась выручка, заметно сократились EBITDA и прибыль. Одновременно нагрузка ЧД/EBITDA впервые за несколько лет превысила 2х. 💼Вывод: холдинг хоть и частный, но солидный и надежный, вопросов нет. Все основные капзатраты на инвестиции в LUGAPORT позади, и дальше по идее должна расти отдача от его эксплуатации. Однако большие вопросы есть к предлагаемой доходности. Купон у фикса будет скорее всего заметно ниже текущей КС, а флоатер хоть и смотрится поинтереснее, но на мой взгляд заведомо проигрывает некоторым плывунцам с похожим рейтингом на вторичке. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?